又一区域乳企谋求上市！江西美庐乳业首次公开招股说明书

又一区域奶粉企业谋求A股上市。近日，江西奶粉企业美庐生物科技股份有限公司（以下简称“美庐”）递交招股说明书。

招股书显示，美庐本次拟募资金额为3.83亿元，主要用于新建年产1万吨的婴幼儿配方奶粉、乳粉及加油乳清配料生产线，品牌推广及销售渠道建设、营养健康研发中心、企业信息系统升级改造等项目。

上述四者的投资额分别是2.22亿元、0.82亿元、0.49亿元和0.3亿元。从上图可以看出，此次募资主要用于扩大产能。

美庐也在招股书中表示通过扩大产能改善产品结构，扩大婴幼儿配方乳粉的生产规模，向高端化、差异化的婴幼儿配方乳粉市场进军。

不过，美庐目前产能利用率并不高。根据招股书，2019年的产能利用率为66.29%，而在2018年，其产能利用率为58%。

值得一提的是，不仅是美庐，多家计划在A股上市或已上市的的乳企募资用途主要都是用于扩大产能。

在奶业专家王丁棉看来，就目前整个婴儿配方奶粉产业的产能而言，现处于严重过剩的状态。有的乳企产能利用率约为65％左右，以他们的产品布场占有率，没有必要再进行产能的扩建。其筹措资金最大目的应该是为品牌建设或是解决资金不足的燃眉之急。

公开资料显示，美庐是专注于从事婴幼儿配方乳粉、调制乳粉以及其他营养品、特殊医学用途配方食品等相关产品的研发、生产、销售和服务的企业。公司主要产品为婴幼儿配方乳粉、调制乳粉、特医食品等。

其中，美庐婴幼儿配方乳粉收入占比始终维持在75%以上，是营业收入最重要的来源，调制乳粉收入也增长迅速，是公司收入的重要组成部分。

相比于同类企业，美庐存在品牌影响力低、经营规模较小等劣势。招股书显示，2017年-2020年一季度，美庐生物营收分别为3.06亿元、3.09亿元、3.56亿元、1.01亿元，同期，对应净利润分别为7629.6万元、4691.5万元、8265.4万元、2247.5万元。

根据万得（Wind）数据，以2019年营收指标分析，目前A股12家乳业上市公司中，排名最后的科迪乳业营收为5.66亿元，美庐生物若上市成功规模将位居末位。

此外，美庐生物产品的存货也明显高于同业。2017年-2019年，美庐存货分别为5935万元、6958万元、5510万元，在营收中占比分别为19.4%、22.5%、15.5%。而2019年，伊利存货在营收中的占比为8.56%，光明为10.22%，三元为6.64%，都远低于美庐。

在未来规划方面，美庐表示目标是成为继澳优佳贝艾特之后的“第二羊奶品牌”，但目前来看差距较大。

招股书显示，2019年，美庐婴幼儿配方奶粉收入为2.89亿元，具体羊奶粉收入并未公布。

不过，澳优旗下佳贝艾特2019年营收28.56亿元，从规模上看，两者相去甚远。

此外，目前国内羊奶粉行业竞争激烈，品牌林立，作为区域品牌的美庐并不占优势。

据了解，2019年3月，澳大利亚羊奶粉品牌Bubs携手贝因美成立了合资公司；2019年11月，健合集团“可贝思”羊奶粉上市；2019年12月，伊利旗下“悠滋小羊”羊奶粉获批。

在招股书中，美庐还提出，未来三年，将加大对特殊医学用途食品领域研发投入力度，力争更多款特殊医学用途配方食品通过国家注册，加快特医食品的销售市场布局。

今年6月，美庐宣布旗下羊奶粉品牌“爱优诺”更名为“爱悠若特”，并表示未来“爱优诺”将成为美庐旗下特医食品专属品牌。对于更名原因，其声称是为品牌升级。

但据招股书，美庐更名很可能是因面临“爱优诺”商品名使用受限的风险。

2018年1月，美庐以“爱优诺”为商品名向原国家食品药品管理监督总局申请注册了两个系列婴幼儿配方奶粉，并获得国家知识产权局“爱优诺”第5类及第29类商标注册。

但法国优诺品牌公司向国家知识产权局提起美庐该商标无效的宣告程序。国家知识产权局去年9月作出裁决，“爱优诺”商标在“婴儿含乳面粉、婴儿食品、婴配粉”等商品上予以无效宣告。

不过，美庐对该裁定不服，已向北京知识产权法院提起行政诉讼。目前，北京知识产权法院已受理该诉讼，尚未开庭审理。