天空才是黄金的极限？大妈已解套 A股龙头3周涨幅近90%

财联社（上海，研究员 王天勇）讯，国际金价创出历史新高，还能上车吗？

黄金飙涨 白银3周累计涨幅超40%

截至8月8日，COMEX黄金期货收盘价跌1.13%，报2046.1美元/盎司，结束五连涨，本周累涨3.03%；COMEX白银期货收盘价平收，报28.4美元/盎司，本周累涨17.28%。

COMEX黄金周K线

COMEX白银周K线

从周线来看，COMEX黄金期货连续3周大幅上扬，共计录得涨幅12.91%，而COMEX白银期货更为夸张，3周累计涨幅高达43.83%。2013年“中国大妈”在黄金市场疯狂扫货，以1300美元/盎司平均价来计算，现已全部解套，且浮盈超50%。

面对黄金凛冽的攻势，花旗集团经济学家预测，黄金价格将在三季度触及2100美元/盎司，之后的6-12个月可能会涨至2300美元/盎司，而金价所面临的风险主要偏上行。

传导到A股市场，从7月20日至8月7日这3周交易区间来看，黄金概念股龙头赤峰黄金涨幅高达87%，远远跑赢同期上证指数（4.35%）与创业板指（3.29%）。此外，*ST刚泰、*ST荣华、紫金矿业、湖南黄金、中金黄金、山东黄金等个股涨幅超15%。

黄金概念股近3周涨幅排名 来源：星矿数据

还能上车吗？机构观点不一

渤海证券朱林宁指出，黄金此轮上涨的深层原因有两个：首先，在于大周期末全球社会资产收益率的下降；同时，逆全球化思潮打破既有产业链分工，进一步降低生产效率——其叠加结果，反映为对黄金作为真实货币和对冲资产的被动配置需求持续上行。

东吴证券陈李、冯涵若认为，三季度内黄金价格将延续上涨走势，预计有10%左右空间，但应该开始警惕进入四季度后的下行风险。

与2009年-2011年美联储扩表期间的单边上涨相比，金价的上涨尚未达到当年翻倍的水平。从滚动3个月和一年的涨幅来看，并未超过2006-2011年期间出现的滚动涨幅峰值水平。

回顾历史，SARS疫情爆发后一年内黄金最高涨幅为28%，H1N1爆发后一年内最高涨幅为34%，Zika爆发后一年内最高涨幅为25%。其中H1N1爆发期间的黄金涨幅也受到美国QE的较大影响。本次在大选、疫情和美联储扩表的影响下，东吴证券判断黄金还有约10%的上行空间，全年上涨幅度在45%以内。

中泰宏观梁中华认为黄金大行情远未结束，观察美联储的货币超发节奏至关重要。

例如，上一波黄金的十多年大牛市终结于2013年，和美联储超发货币的节奏放缓有很大关系。

而从当前情况来看，美国疫情二次爆发，经济指标停止恢复，远未到货币刺激政策退出的时候。只要美联储货币超发继续，黄金的大行情就还没有到结束的时候。后续关注美国经济指标变化、以及美联储对货币刺激政策态度的变化至关重要。而一旦出现相关方向变化，过去几个月很多资产配置的逻辑可能会出现大逆转。