同程艺龙（0780.HK）入选恒生科技指数，估值扩张或比业绩增长先行一步

港股新旗舰指数——恒生科技指数（Hang Seng TECH Index）在7月27日推出市场，由恒生指数公司精心设计的该指数会追踪经筛选后的最大30家于香港上市代表性科技企业，此举已引起了全球资本市场的广泛关注和密切的追踪和研究。

恒生指数公司旨在把恒生科技指数打造成为港版“纳斯达克指数”，有望成为恒生指数系列的第三个重要支柱，准备吸引全球投资者进入香港这一正在兴起的科技市场。市场人士认为，恒生科技指数的出现或会掀起新一轮的港股新经济及科技股投资热潮。当然，这一大浪潮少不了会带动该指数的成分股流动性得到提升。

港股ITA第一股入选恒生科技指数，同程艺龙在资本市场再次增强了领先优势

而素有港股ITA第一股之称的同程艺龙（0780.HK），在恒生科技指数30只首发成分股榜单上赫赫有名，成为第一家成功入选的国内OTA企业，凸显了公司在资本市场地位的领先性。

按照恒生科技指数成分股的比重排序，同程艺龙暂位列第21位，其入选该指数的成分股权重占比要高于新东方在线、猫眼娱乐、心动公司等知名互联网公司。一定程度上已反映出恒生指数公司对同程艺龙在包括科技平台运营能力、研发投入及技术创新驱动的收入增长等在内的创新力因素的高度认可。

作为一家信息和科技驱动型的互联网公司，同程艺龙已逐步从传统OTA转型成为ITA，ITA是指透过大数据、AI、物联网等技术，将出行场景全面贯穿，利用算法和数据，对现有的产业链、供应链合作商及平台消费者用户分别做出更加智能化的补充及升级。以技术为驱动的发展给同程艺龙带来明显的改变主要体现在，其一是差异化能够获得更多的收入，其二则是成本优势更加明显。

据了解，同程艺龙在近年来一直在智慧住宿领域的持续布局，在尽可能多的场景下为用户出行提供支持。对于同程艺龙引入“智能出行管家”这一概念，打破了传统在线出行的概念，对在线出行提出了更高的要求，在线旅游平台不仅仅简单局限于在线订票或在线预定服务，更是有机会衍生出了更为智能的、多维的出行场景，而在进入5G商用落地的新时代，在AI和IoT迅速崛起的新时刻，作为港股ITA第一股的同程艺龙在此时此刻被纳入了恒生科技指数，无论对行业变革或是对自身成长印记而言，别具特殊意义。

另外，已入选恒生科技指数的同程艺龙，有望受益于被动式追踪恒指系列产品带来的增量资金支持。据公开消息报道的数据，截至6月30日，被动式追踪恒指系列的产品的资产管理总值约343亿美元，当中与恒生指数和国企挂钩的ETF产品的资产管理规模分别约为200亿美元和50亿美元，合计占比接近约73%，这可给市场投资者带来相关预期，未来与恒生科技指数挂钩的ETF产品的资产管理规模或可能达至数十亿和上百亿美元，届时其成分股将跟随指数权重被配置而得到增量资金的支持。

政策支持的旅游业复苏加速，同程艺龙有望成为复苏最快的OTA

7月初，文旅部办公厅印发《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》（以下简称“《通知》”），指出恢复跨省（区、市）团队旅游，因此国内热门旅游目的地、国内游在下半年有望得到进一步提振。据悉，下半年伊始，同程艺龙的复苏情况要远优于同行，其在6月第一周的国内酒店订单量同比增长约20%，机票预订量同比增长约15%，复苏情况优于行业整体。

另瑞信最新发表的报告表示，内地本地旅游需求自7月起加速，国内航空人流已恢复至去年同期约70%的水平，该行对国内旅游复苏前景感正面，特别指出同程艺龙或最快在第三季度的经调整溢利可恢复至正增长的状态。若该假设成立，复苏进度超预期，那么在我们跟踪全球互联网旅游出行的上市标的范围，同程艺龙有望成为复苏最快的OTA。实际上，以经调整利润来算，同程艺龙是中国2020年一季度仅有仍能实现盈利的OTA，展现出强大的抗风险能力和韧性。

据近期收集的大行报告显示，基于看好同程艺龙业务复苏的领先性及行业刺激政策预期，陆续提升了对公司目标价，据不完全统计所得，主流大行给予同程艺龙的最新目标价的均值约为16.9港元，这意味着较其最新价约有18.2%的潜在上行空间。

而我们认为，在入选恒生科技指数之后的同程艺龙，无论在市场流动性、资本市场地位、科技创新的影响力，或者是在行业数字经济渗透率提升、行业转型升级的代表性方面，均存在利好支持，首当其冲判断其估值的溢价尚未得到充分体现，这意味着公司仍有估值扩张的机会。而下半年随着公司的业绩更快地重新步入增长轨道，同程艺龙有望开启久违的估值回归行情，这决定了公司在国内旅游业复苏的贝塔行情中，将逐步被挖掘出公司的阿尔法特质，最终成为引领旅游板块行情走牛的重要推手和带头人，这些值得一再重视和跟关注。下半年，若国内旅游业将迎来春天，同程艺龙则或率先进入夏季的热火朝天。

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