高毅资产董事总经理吴任昊：“好公司”与“好价格”难兼得，哪些赛道更容易出现“好公司”？
财联社（北京，记者 陈俊岭）在加盟高毅资产两个多月后，前中金公司资产管理部权益投资总监吴任昊近日首次公开露面，接受了包括财联社记者在内的多家媒体的视频专访。
“我们期待的全面牛市，是基本面改善伴随合理的估值水平提升，而且是发生在基本面向好的多个领域，而不仅仅是个别板块。”采访当日，适逢A股大幅调整，吴任昊对此并不悲观。他认为，下跌是受到了一些外生事件的冲击，短期调整有利于未来更加全面的行情。
在长达三个小时的专访中，吴任昊正面回应了“奔私”的初衷以及未来的投资方向，并阐述了他独到的投资理念和投资方法，同时他也对当下A股市场的诸多热点话题进行了一一解读。
对国内资产信心明显提升
5月22日，媒体报道，前中金公司资产管理部权益投资总监吴任昊加盟高毅资产，任董事总经理及资深基金经理。这是继邱国鹭、邓晓峰、孙庆瑞、卓利伟、冯柳、王世宏之后，又一位加盟高毅的“投资大咖”。
在此之前，吴任昊曾先后在国联安基金、安联亚太总部、中国华安投资公司和中金公司等机构工作，管理股票组合规模超百亿美元，股票投资经验覆盖A股、港股和欧美市场，过往业绩优异。
谈及此次奔私的原因？吴任昊透露称，作为一家平台型的私募基金，高毅比较吸引他的地方是，能够近距离接触到非常优秀的同行，大家可以一起探讨，共同提高。
谈到未来的投资方向，吴任昊表示，除了投资于中国资产外，还计划配置于发达市场的优质标的，实现在重仓中国的同时分享成熟市场优质公司的红利，从而实现一定程度的收益来源多元化。
“与几个月前相比，我们现在对国内资产的信心程度是明显提升的，对其他地区资产的信心程度相对而言是下降的。”吴任昊称，今年大部分欧美公司市值增长都是靠估值水平的上升来实现的，相比之下，国内公司和行业可预见性更强，目前我们对国内资产的兴趣更大。
在吴任昊看来，市场存在的意义，是为了给大家一个在不同的市场环境下做决策、调整投资的机会。越是想赚特别短的钱，就越是会对短期的冲击做出“左满舵”变“右满舵”的决定。
选择“低估值”，还是“高估值”？
今年以来，结构性行情愈演愈烈。一方面，以医药、科技为代表的高估值行业，受到投资人追捧，股价和估值被逐级推高，另一方面，以银行、地产为代表的低估值板块，则并不受市场关注。
对此，吴任昊有不同的理解。他认为，从整体上，现在的估值水平还是比较合理的，不排除个别行业比较高，但是跟海外其他主要市场相比总体还是比较合理的。
“如果我们可以给公司、行业和经济更多的时间，那么市场的上涨应该不仅仅是估值水平的上涨，更该是由基本面驱动的。”他说。
吴任昊认为，即使在所谓的低估值行业中，也不代表没有持续保持合理增长的优秀公司——它们虽然贴着不那么性感的行业标签，但却提供了一定的估值保护。
谈到消费、医药、科技这几个比较热门的行业，吴任昊认为，身处热门行业，往往意味着公司自身成长必须快。我们要在一个简单的行业标签下面，更细颗粒度地去寻找属于我们的投资机会。
如果我们找到的优秀公司能有更低的价格，这当然好，但如果它们在行业中的定价属于中等甚至中等偏高，那就要看所在行业的整体估值是不是处在比较安全的水平上。
“我们不会那么贪心地希望自己在行业中找到的优秀公司还要有差公司的定价，毕竟很多差公司阶段性的低静态估值最后证明是非常贵的。”吴任昊不无幽默地表示。
选择“好公司”，还是“好价格”?
在目前的A股市场，所谓的“好公司”往往估值也比较高，但买入后可能还会上涨，而相对“差一点”的公司，其估值也相对便宜，但买入可能还会下跌。市场如此分化之下，投资人是选择一家“好公司”，还是选择一个“好价格”？
在吴任昊看来，“好公司”的定义是在“好价格”之前的，因为我们很难给一个“差公司”定义一个“好价格”。即使是非上市公司，没有市场价格，依然有好公司和不太好的公司之分，所以显然“好公司”是更接近第一性原理的。
在不同的行业中，“好公司”和“好价格”的定义也不同。所以最关键的就是看哪些行业规模收益递增，并且未来总量比较大。如果不是那么极端的赢者通吃的行业，“好公司”之间的差距没有那么大，那我们更多的是期待合理价格。
当然，“好公司”与“好价格”的出现都是可遇而不一定可求的。很多时候一个长期好公司出现好价格时，往往是阶段性不那么好的时候。因为好公司是比较稳定的存在，好价格则要看市场。
在吴任昊看来，一个有效的资本市场，最终应该主要是按每个苹果来定价的，而不会简单地给一车苹果定一个价，但这样也给主动投资人更多的可能机会。
哪些赛道更容易产生“好公司”？吴任昊透露，一是能够运用科技来给社会奠定基础设施的公司，运用前沿科技的先进制造公司，以及医药、消费等行业中具体的赛道；二是所谓的先进制造，要是能够在产业链上能找到一些有瓶颈的环节，可能会带来比较好的投资机会；三是部分周期性行业也是有机会的。