上证指数今天迎来首次修订，三大变化影响你的投资，多家券商积极看好，行情高看至4000点

财联社（北京，记者 陈靖）讯，资本市场三十而立，即将步入而立之年的上证综合指数，7月22日将正式迎来编制方案首次修订。

上交所日前决定，自7月22日起，修订上证指数的编制方案，其中包括纳入科创板、CDR相关股票；剔除ST、*ST股；延长新股计入指数的时间，并在上证指数中正式纳入科创板股票。

多名行业人士表示，这次上证指数的编制修改，彻底改变了指数的长期失真现状。中国股市将步入新阶段，更加能够真实的反映中国经济的长期快速增长，反映优质上市公司的长期价值提升。未来上证指数更能反映市场的实际情况，新经济公司有望为沪指带来长牛行情，更有券商研报高喊看多至4000点。

资本市场而立之年，沪指编制迎来首次修订

资本市场三十而立，即将步入而立之年的上证综合指数，7月22日将正式迎来编制方案首次修订。

1991年7月15日，上证综指作为A股市场第一条股票指数首次发布，且核心编制方法沿用至今。近年来，社会各界对上证综指编制方案修订多有呼声，今年全国两会期间，包括两会代表委员在内的部分专家和市场人士再次提议对上证综指编制方法进行完善。

上证指数经常被热议，在于指数表现和国内GDP增速完全匹配不上，如2000年到2020年，GDP增长了10倍，而上证指数只涨了50%。

由此，上交所于6月19日宣布，自7月22日起修订上证综指的编制方案。修订方向包括剔除被实施风险警示(ST、*ST)的股票、延长新股纳入时限、计入科创板上市证券等。

新上证综指修订三方面内容：

一是，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。

二是，日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数。

三是，上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

慢牛成为真正可能，有券商预判新上证综指点位约在4000点

如果根据新编制方案进行历史回溯模拟，有券商甚至推算出新上证综指点位在4000点左右。还有券商预判，新经济公司有望为上证综指带来长牛行情。

根据光大证券金融工程团队测算，修订后的上证综指自2000年以来年化收益为5.47%，相比原始指数的3.67%有了较为明显的提升(截至6月19日)。根据该团队模拟，新上证综指点位约在4000点左右。

光大证券金融工程团队提醒，由于在计算个股收益率时采用的是复权收盘价，因此上图中的新规则下的指数表现中包含了分红的部分收益，不过即使扣除了上证综指的历史分红，新规则下的指数仍然在收益表现上略微优于原始指数。

据上交所，本次上证综合指数编制修订的实施，借鉴国际代表性指数编制调整的做法，拟采用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。因此，上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。

分析认为，新经济公司有望为上证综指带来长牛行情。随着一批中国高科技公司陆续科创板上市、一批中概股科技公司回归A股发行CDR，上证综指中科技行业占比将不断上升，有望带动大盘持续攀升，摆脱十年3000点的“魔咒”，带来A股投资者长期期盼的长牛行情。

对此，前海开源首席经济学家杨德龙分析称，“此次指数修订后还是要看后面有没有更多的成长型的股票去上交所上市，过去十年错过了BATJ这些新经济的龙头，未来要吸收更多这种新经济的龙头上市，才能够改变‘上证指数10年不变’的这种走势，关键还是取决于上市公司的质量和成长性。”

国海证券首席宏观分析师樊磊认为，新上证综指更具代表性和稳定性，未来表现值得期待。首先，被实施风险警示的证券往往基本面情况差，存在较高风险。剔除这部分样本有利于上证综指的稳定，也能更好反映上市公司整体表现，有助于发挥资本市场优胜劣汰的功能。

中信建投首席经济学家张岸元表示，本次上证指数编制方案的调整，充分借鉴了国际代表性指数的做法，延长了高市值权重股和其他新股上市后计入指数的时间，有利于平滑新上市股票价格剧烈波动对指数的干扰，提高了上证综指的代表性和稳定性。另一方面，修订后的方案剔除被实施风险警示的股票也将有利于上证综合指数更好发挥投资功能，更客观地反映沪市上市公司总体表现。

东北证券分析，上证指数编制调整中最能增强上证综指表征能力的措施是对新股纳入时间的改变，预计提振后续指数走势。

过去上证综指在新股上市后第11个交易日统一纳入。从过去的经验来看，A股在上市10天-3个月之内基本上处于未来一年股价的高位区间，这个现象在2010-2020这10年间除了2014年全部存在。若综合10年的数据来看，新股上市10天到3个月时，相对发行价涨跌幅中位数在100%-110%之间，而上市1年后该值则跌落到50%。本次调整将过去这个拖累项大幅削弱。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，上证综指优化和修订的目的不是为了涨指数，也不是为了制造指数牛市。他认为，“上证综指的优化和修订是常态化进行的，只不过这一次的修订应该说是相对比较重要的一次，但是这种修订以后还是会常态化的、定期化、制度化、规范化，所以不值得过度炒作，而是要用平常心看待。”

董登新继续指出，指数最终的走势还是要根据宏观基本面，不是靠指数修订就能够保证指数的上涨，这是不可能的，“至于说指数修订之后会不会导致上证综指发生较大的垂直落差，我想一般应该不会，指数的修订之后，其追索计算也应该保持一定的衔接性、稳定性，不会出现巨大的落差，或者断裂的现象。我想这是指数编制当中必须要遵循的一般规律，如果新指数和旧指数完全断裂开来，那就说明这个指数是有问题的。”

安信证券首席策略分析师陈果表示，以往上交所新股上市后很快纳入上证综指，而此时次新股的定价并不合理，股价波动不稳定，这成为了导致指数失真的一大原因。上证综指是场外资金观察A股行情的第一指标，在过去十年，由于传统行业占比过高、指数编制规则不合理、指数走势失真，并不是一个合格的观察市场和财富管理标尺。上证综指修订后，纳入科创板、CDR相关股票纳入，有望逐步改变沪指的行业结构，更好地反映市场运。