新股消息泰格医药过聆讯： CRO行业龙头，能否延续A股股价高增长

2020年7月19日，杭州泰格医药科技股份有限公司（以下简称“泰格医药”）通过港交所聆讯，保荐人为美银证券、海通国际、中信里昂证券和中金公司。

泰格医药是中国领先的综合生物制药研发服务提供商。根据弗若斯特沙利文报告，按2019年收入及截至2019年底正在进行的临床试验数量计，公司是中国最大的临床合同研究机构。按2019年收入计，公司位居全球临床合同研究机构前十强。

本次发行募集资金主要用于扩大及增强公司在临床试验技术服务以及临床有关及实验室服务方面的运营产能或能力、人才招聘、全球扩张计划、投资在医疗保健行业具有创新业务模式及增长潜力的公司、偿还未偿还借款、招募合格的技术及科学专业人员并开展特定的研发项目及营运资金及一般公司用途。

CRO行业龙头，积极布局创新药及医疗器械领域

目前，全球临床合同研究机构市场存在激烈的竞争，多家大型且具规模的跨国合同研究机构占据主要市场，公司的竞争对手包含了港股上市的药明康德、康龙化成等。2019年，全球十大临床合同研究机构（按收益计）占全球临床合同研究机构市场总额64.9%，行业整体集中度较高，泰格医药是这十大临床合同研究机构之一。

临床合同研究机构市场主要包括临床试验操作、数据管理及统计数据分析以和现场管理与患者招募服务。在全球十大临床合同研究机构中，公司是2019年全球十大临床合同研究机构中的唯一一家中国合同研究机构（按收入计），在中国所有临床合同研究机构中，2019年公司占8.4%的市场份额（按收入计），位居第一。此外，截至2019年年底，按持续进行的临床试验数目计，公司在所有中国合同研究机构中位居第一。

图表一：泰格生物的服务及其在生物制药研发过程中的作用

数据来源：招股书说明书，格隆汇整理

此外，公司在创新生物制药及医疗器械领域也有布局，公司对创新生物制药及医疗器械初创企业进行了少数股权投资，为初创企业提供资金支持，并为其正在进行的项目提供综合的研发解决方案。

通过战略投资与这些公司建立长期合作关系，对公司有多方面的增益。一方面能够获得财务回报，另一方面这些初创企业成长壮大并取得成功后，股权投资能够使公司接触更多新兴技术、获得潜在客户并抓住更多商机，对公司的现有业务存在促进作用。

客户粘性强留存率100%，营收及股价增长迅猛

根据弗若斯特沙利文的报告，2019年，公司为全球前20大制药公司及中国前十大制药公司中的全部公司（按收入计）都提供了服务。于业绩记录期，公司每年都实现了前十大客户的100%客户留存率。截至2019年12月31日，公司已签署合同的未来服务收入金额约人民币50.11亿元。

公司的总收入由2017年的人民币16.83亿元增至2018年的人民币23.00亿元，并进一步增至2019年的人民币28.03亿元，复合年增长率为29.1%。

泰格医药在A股的股价增长也同样迅猛。2019年初，泰格医药的股价低位还只有36元，到2020年7月股价就已经暴涨至最高118.7元，按照前复权区间最大涨幅可达389%。

图表二：公司A股股价

数据来源：同花顺，格隆汇整理

此外，截至2020年一季度，热衷于医药行业投资的高瓴资本持有泰格医药750万股份。

高瓴资本作为基石投资者的港股医药上市首日均有不俗的表现，近期上市的康方生物、沛嘉医疗、康基医疗和海吉亚医疗上市首日分别上涨50.19%、67.07%、98.85%及40.54%。如果高瓴资本继续成为泰格医药的基石投资者，此次泰格医药上市能否延续高增长呢？