海晨物流首发上会：多个疑点未消 过度依赖外部运力隐患凸显

财联社（北京，记者 李丹昱）讯，江苏海晨物流股份有限公司（下称“海晨物流”）7月20日首发申请接受问询，此前该公司于2020年5月份首次披露招股书，拟在创业板公开发行新股不超过3333.33万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金6.56亿元。

作为一家以综合物流服务为主营业务的企业，海晨物流2017年-2019年自有运力收入占总收入比例分别为13.67%、9.92%和10.08%，呈现出依赖外包的特点。中国物流学会特约研究员杨达卿向财联社记者指出，自有运力是物流企业的基础，在外贸物流市场下滑的情况下，国内物流市场竞争会愈发激烈，自有运力才是核心竞争力。

募资用途、供应商存疑

海晨物流此次发行拟募集资金6.56亿元，其中1.2亿元用于“补充流动资金”，1.48亿元拟用于“深圳研发中心项目”，而这两个用途均受到业内质疑。

据招股书显示，2017年-2019年，海晨物流货币资金分别为1.23亿元、1.56亿元和2.33亿元，其中银行存款分别为1.22亿元、1.53亿元和2.30亿元；2019年，其有息负债不到40万元；该公司在IPO前夕还曾分红3800万元。而在“深圳研发中心项目”预算中，9972万元为“场地购置费”，即计划购买位于深圳前海深港合作区的房屋。

“从招股书来看，海晨物流并不缺钱，但花费近亿元购买房屋的意义应该向投资者公开。”一位不愿具名的业内人士告诉财联社记者，“2018年出现过部分A股上市公司通过买房进行理财，但很少有将其作为主要业务列出。”

值得一提的是，在深圳研发中心项目建设费用中，设备购置和研发经费分别为2007.70万元和2405.00万元。

财联社记者致电海晨物流证券部，相关工作人员仅回复称“目前不接受任何采访”。不过，按该公司在招股书中的解释，该项目用房购置及装修完毕后，海晨物流将购买相关研发设备并招聘优秀研发人员，进行现代综合物流业务相关实际应用技术的研发和应用。而该公司目前拥有的固定资产中，房屋建筑物的账面价值为2.55亿元，远超专用设备1963.33万元的账面价值。

另外，业内人士认为，海晨物流在主要供应商、客户关系方面亦存在疑点。该公司主营业务是为电子信息行业相关企业提供现代综合物流服务，2017年-2019年，货运代理收入占主营业务收入的比例分别为67.91%、61.35%和59.29%，仓储服务收入占比分别为30.72%、37.62%和40.04%。

而在海晨物流披露的供应商名单中，名列2017年-2018年五大供应商之一的创进运输公司信息已无法查询，另一主要供应商骉鑫物流也已被列入企业异常经营名录；在其披露的主要客户名单中，联想集团、索尼电子在列，其中联想控股全资子公司间接持股海晨物流主要股东之一的纽诺金通。

资料显示，纽诺金通主营业务为股权投资，控股股东为LC FUND V,L.P.，联想控股旗下南明有限公司为LC FUND V,L.P.持股股东，以此间接持有海晨物流0.04%股权。海晨物流在招股书中否认联想集团与其存在业务关系，与以上间接持股有关，并表示海晨物流通过招标方式获得联想集团业务，获得过程具有规范性。同时，联想控股及联想集团非执行董事朱立南间接持有海晨物流0.02%股权。在业内人士看来，海晨物流与联想控股的关系复杂。

“第三方物流公司与大客户深度合作的案例很多，但需要注意合作的规范性。物流企业很忌讳只与一家客户绑定，不利于企业长远发展。”杨达卿告诉财联社记者。

行业下行，依赖外包隐患凸显

上述业内人士表示，创业板对公司业绩成长性有一定要求，即最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长等。从业绩表现来看，海晨物流符合创业板的相关规定。其招股书显示，该公司2017年-2019年营收分别为6.72亿元、8.08亿元和9.20亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为6381.46万元、7951.86万元和1.28亿元。

在杨达卿看来，受全球经济环境影响，外贸物流、第三方物流行业均受到挤压，多家上市公司业绩在2019年开始出现下滑，疫情蔓延至全球后，物流行业压力明显增加。

据其同行业上市公司新宁物流、长久物流等财报显示，新宁物流2020年一季度亏损845.0万元，长久物流亏损3337.6万元。而二者在2019年均出现营收、净利大幅下滑，其中前者净利同比下滑1001.27%至-5.82亿元，后者下滑74.88%至1.01亿元。

虽然海晨物流业绩逆势增长，但其与业内普遍布局自有供应链体系不同，而对外包业务高度依赖。杨达卿认为，这是物流企业需要改善的问题，虽然供应链建设前期投入较多，但后期可以有效控制成本，实现降本增效。

数据显示，海晨物流外部运力占比从2016年的79.62%增长到2019年的89.98%。由于外部运力不可控和电子产品运输的特殊性，海晨物流近年来频繁遭遇诉讼。其2017年-2019年赔偿支出分别为1571.69万元、1667.55万元和104.84万元等，且仍有部分诉讼尚未出结果。同时，海晨物流及其子公司在报告期内共收到45次海关处罚及5次税务处罚。

以该公司客户之一全球物流的官司为例，其在运输过程中发生交通事故，并引发大火，导致车辆及货物受损，后者向前者发《索赔函》，要求就上述事故向其赔偿233.22万美元（折合人民币1600.62万元）。

“海晨物流这类物流企业应该有保险服务，意外发生后可由保险公司赔付部分金额，但事故频发不仅影响保险公司赔付率，还会影响其业内口碑。”上述业内人士告诉财联社记者，“目前海晨物流主要运营的香港到深圳等地的物流业务受到疫情影响，而国内物流企业竞争愈发激烈，若IPO顺利，有望为其提高自有运力提供资金。”