「中概股之趣头条」 连续亏损又遭遇广告整顿，内忧外患危机渐显

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从创业到上市仅用了2年零3个月，跑出中国互联网企业最快上市记录，这就是趣头条创造的奇迹。

其创始人谭思亮也是妥妥一枚霸道总裁，清华毕业、连续创业者，公司上市、美国买房、走向人生巅峰。

可惜的是，公司也逃脱不了大多数互联网公司“上市既巅峰”的“魔咒”，上市两年，股价大幅跳水，市值持续缩水。

二级市场估值不振也很大程度上反映出公司业绩与业务价值与市场预期仍有距离。

“屋漏偏逢连夜雨”，7月16日，趣头条又被央视“315”晚会点名，指其广告业务存在弊病，平台大量充斥虚假、赌博广告。

作为以广告业务为主营业务收入，趣头条为创收真是没有下限，什么广告都敢接。

被“315点名”，趣头条一夜暴跌23.04%

7月16日晚，因疫情拖延许久的央视“315”晚会终于如约播映。

在这个令各行各业公司深感不安的节点，各家公司也都准备了相应的公关稿件以应对“黑天鹅”状况。

很不幸被央视点名的企业中就有以看新闻赚收入闻名的趣头条。

据央视曝光，趣头条平台不仅充斥很多虚假宣传疗效的广告，且“边玩手机边赚钱”广告指向赌博平台等问题。

周四晚间美股本就疲软，道指、标普、纳指均有下滑，美国大型科技股以及中概股都有不同程度跌幅。

大型中概股中，阿里巴巴跌2.69%、拼多多跌2.05%、京东跌1.34%、网易跌4.70%、百度跌1.30%。

相比之下，叠加“315”晚会影响，趣头条跌幅尤其厉害。周四一晚公司股价暴跌23.04%，报收2.84美元，总市值约8.5亿美元。

第一时间，趣头条也对“315”晚会所指做出回应。

公司昨晚通过微博表示，已成立专项工作组，正在对涉及的广告进行全平台彻查，一旦发现相关问题，坚决严厉清查和封禁。

不仅如此，财华社发现，趣头条疑似在华为、小米等各大安卓应用商店下架，可见公司对平台广告整理治理的决心。

广告业务是营收主要来源，打击违规广告就割趣头条的“肉”

但我们同时也要看到，广告是趣头条的主营业务收入。如果抬升广告业务门槛，趣头条变现也将越来越难。

Wind数据显示，2016-2019年,公司广告业务分别收入0.58亿元、5.13亿元、27.97亿元、54.15亿元；而同期公司总营业收入分别约为0.58亿元、5.17亿元、30.22亿元、55.70亿元。

趣头条的广告业务收入分别占同期主营业务收入比重约100%、99%、93%、97%。

到了2020年一季度，公司广告业务收入为13.64亿元，占总营收14.12亿元比重约97%。

一味的以广告业务为主要收入，不仅让趣头条面临单一业务风险，也让广告业务滋生不合规现象。

除了本次“315”曝光违规外，公司此前还被监管机构约谈。

据百度百科显示，2019年6月，上海市市场监管局约谈趣头条等，要加强广告发布前审查把关，杜绝发布虚假违法广告。

本身针对下沉市场客群，趣头条能接的广告也相对具有局限性。高大上的广告商不会投，中低广告商又鱼目混杂。趣头条的合规性监管还是存在巨大挑战。

广告即是趣头条的源头活水，一旦从严把关，就相当于割公司的肉，势必影响公司业绩。

营业成本水涨船高，盈利能力持续下降

事实上，近年来趣头条业绩也处于一个相对疲软的阶段。

在广告收入强大带动下，公司营收规模虽然取得突飞猛进的发展，但同比2017年近8倍增长，2018年仅5倍增长，2019年营收同比增长大幅下滑至84.31%。

与此同时，公司净利润却一直处于亏损状态，且亏损呈现进一步扩大态势。

Wind数据显示，2017年公司亏损0.95亿元，2018年亏损扩大至19.43亿元，到2019年末进一步扩大至亏损26.89亿元。

趣头条虽然是一家主打产品多元化战略的互联网公司，旗下主要有APP“趣头条”、“米读”，在内容方面开展多元化布局，吸纳大批个人、权威媒体、企业组织等类型的自媒体创作方入驻。

但其移动内容聚合的性质仍属于传媒范畴，跟纸媒、资讯网站是一样的，以内容为王，在版权、内容、以及其他方面投入都挺大，因此长期亏损也就不奇怪。

与行业平均水平相比，公司净利润率还较有优势。Wind显示，2019年公司净利润率为-48.27%，同比有所增长，高于同期行业的平均水平-90.95%。

不过近年来，随着公司营业成本持续上升，趣头条独具互联网特色的高利率出现下滑。

Wind显示，2017-2018两年间，公司毛利率高达80%以上，但到2019年毛利率下降至70.55%，2020年一季度进一步下降至67.36%。

2019年，趣头条营业成本逾16亿元，同比2018年5.04亿元增长了3倍。

营业成本水涨船高，象征着公司业务转型。2019年以来公司发力视频、直播、游戏内容，容采购以及带宽和 IT 基础架构等成本均有所增长。

虽然成本高企，但依然不能拯救趣头条用户增长乏力、竞争压力大等危机。

萝卜投研数据显示，2020年6月，趣头条活跃用户为8206万人，比2019年末9226万人有所减少。

曾以付费模式吸引客户，再卖给广告主，趣头条的获客成本也一直较高。

2017-2019年，公司营销支出分别约为5亿元、32亿元以及55亿元，而造成营销支出持续增长的主要原因是用户获取费用增加。

“烧钱”获客这类商业模式一直被外资诟病，但近年来广为中国互联网企业所用。可惜趣头条的补贴并未带来用户量变，以现有公司这个用户规模，竞争力并不突出。

行业公司百度、腾讯新闻、今日头条、淘新闻等同类竞品来者不善，趣头条竞争压力相当大。

上诉头部平台也靠广告支撑业绩，但它们几乎垄断绝大部分广告客户，留给趣头条等中小平台的机会不多，以至于它们饥不择食、来者不拒，造成当下这种现象。

市值缩水超八成，遭遇做空，趣头条如何重振？

趣头条曾是2018年中国互联网企业里的一匹“黑马”。

2018年上市前，公司曾获得腾讯、小米等著名企业投资，并跑出中国公司最快上市记录，两年零三个月。

不过这个记录被瑞幸打破。瑞幸用了一年半就完成创办、上市，很多企业几十年都无法完成的梦想。

在2018年9月上市当日，趣头条股价一度飙升200%，五次触发熔断点致暂停交易，最终报收15.97美元，市值46亿美元（约合322亿元人民币）。

而如今公司股价仅在2.84美元，市值不到60亿元。上市不到两年，公司市值缩水逾8成。

趣头条已经从上市高光时刻跌下神坛。

2019年12月，趣头条曾被Wolfpack做空，被指虚增业务（74%虚假销售额）、财务造假（74%现金存疑）、关联交易等。

最可怕的是，Wolfpack还指出，趣头条可以大量访问并存储用户的私人信息，甚至在用户不知情的情况下录制音频等。

针对做空趣头条也做了有力还击，所幸这次做空对公司股价并无影响，做空当日公司股价还涨了涨幅4.56%。

虽然有力得狙击了空头，但趣头条处境仍相当不妙。

由瑞幸引发的中概股危机并未过去多久，今年5月《外国公司问责法案》仍待美国众议院和特朗普签署生效。

这厢中概股危机又再次迭起。

据《财新》报道，中国证监会和财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）在2013年签署的一份执法合作备忘录，将面临单方面终止。

据路透社援引美国国务院一名资深官员的话称，特朗普政府计划很快取消这一备忘录。这无疑让美股上市的250多家中概股前景更为渺茫。

内忧外患之下，趣头条将如何重振？

作者：李莹