中滙集团（0382.HK）：2020财年首三季度收入稳中趋升，长期发展看点繁多

7月16日盘后，中滙集团（0382.HK）发布2020财年首三季度的业务进展报告。截至2020年5月31日止的九个月（“回顾期”），中滙集团实现收入6.09亿元，同比增长15.4%；实现毛利率49.1%，同比提升1.8个百分点；实现毛利2.99亿元，同比增长19.5%，显示各项核心财务指标保持稳步攀升态势，同时新增了江门新会校区及澳洲中汇学院（EIA）（本科+硕士），业务继续多点开花。

一. 华商学院转设争取在2020年底前完成，全年毛利率不受疫情影响

截至目前，中滙集团旗下正在运营的有华商学院、华商职业学院、澳洲国际商学院（GBCA）以及新加坡NYU Language School四所学校。凭借着自身不断提升的办学环境及办学质量，以及身处大湾区的经济和人口优势，华商学校在招生及定价方面的实力一直较为强势。

招生方面，2019/2020学年前9个月，中滙集团的在校学生人数达到35,444人，同比增长8.0%，维持着健康的内生增速。其中，华商学院和华商职业学院的在校学生人数分别为24,126人及10,662人，同比分别增长6.4%及11.7%。于即将开始的2020/2021学年，中滙集团表示华商学院计划的本科统招人数为5,300人，专插本统招人数至少为1,800人，华商职业学院的专科统招人数则为7,500人，即华商学校的本专统招人数同比增速将在14.5%以上。在招生人数的支撑下，2020/2021学年华商学校的在校学生人数同比增量有望达到约3,500人，非全日制学历教育在校生同比增量则约为8,000人，内生持续增长有保证。

值得注意的是，虽然华商学院2020/2021学年计划的本科统招人数增幅较2019/2020学年力度稍有下滑，这主要是教育厅为顺利完成教育部对独立学院转设的相关要求，将广东省独立学院的统招生计划进行了统一调整，所以仅会影响2020/2021学年本科统招生的招生计划，而中滙集团当年所受影响将会由全日制专科及职业教育业务的发展中补回。同时，中滙集团表示华商学院的转设有望在今年年底前完成，预计2022财年及之后，交付给广财大的学籍管理费会分4年逐年下降，对集团的盈利能力将形成显著的利好。

收费方面，2019/2020学年前9个月，华商学院和华商职业学院的在校学生平均学费分别为24,324元及15,633元，同比分别增长11.5%及3.9%。可以看见，拥有本科办学资质的华商学院，在学费定价权上相较来说也会更强，其在2020/2021学年本科课程的最高收费已经可以达到43,800元。而由于高等院校的提价是针对新录取学生而言的，所以这样的学费水平也将在未来4年逐渐充分释放。

回顾期内，中滙集团的毛利率已经达到49.1%，同比去年显著增长1.8个百分点。针对疫情的影响，中滙集团表示鉴于学生无法按时返校，所以需要退还学生半个学期的住宿费，预期全年退还总额约为3,600万元。但是，也是因为疫情，集团因师生未返校而大幅节省了营业成本包括物业管理相关开支及教学相关开支等超过了3,000万元，因此抵消了前面返还住宿费的影响，全年毛利率依然会高水平运行并不会受影响。

目前，集团旗下的四所学校均运营稳健，回顾期内，华商学院已经结束2019/2020学年第二学期，华商职业学院也将于2020年7月20日结束2019/2020学年第二学期。海外院校方面，澳洲国际商学院（GBCA）和新加坡NYU也均处于在线上课状态，并且NYU已搬至面积更大、地理位置更优的新校址，未来教学体验及可容纳的学生人数均有望得到改善。

二. 新增江门新会校区、携手百度深化产教融合等，长期发展看点繁多

今年疫情的大规模爆发，促使国家迅速出台相关政策缓解社会就业压力。2月28日，国务院召开新闻发布会宣布扩大硕士研究生招生和专升本规模，预计同比增加18.9万、32.2万人。同时，广东省2020年专插本计划招生由原来的21,987人增至43,432人，扩招近一倍；5月22日，政府工作报告中提到高职院校扩招200万人；5月28日，教育部则通知将鼓励高校开展第二学士学位教育。这些政策的陆续出台，无疑显示了高等教育及职业教育长期健康发展拥有确定性。

为保证华商学校内生足够的成长空间，中滙集团新的四会校区即将按原计划于2020年9月份投入运营，整体进度不受疫情的影响。该新校区的面积共约为533,300平方米（800亩），可容纳学生数约16,000人，投用后中滙集团的办学条件和教学资源都将得到有效扩充。

除了新的四会校区外，中滙集团已于今年6月3日在江门市的新会区获得一块约683亩的土地用于兴建华商职业学院新校区的第一期，预计可容纳12,000名学生，预计2021年9月投入使用。在第一期投入使用后，未来仍有2期建设会陆续进行安排。该校区规划占地总面积共约为1,333,400平方米（约2,000亩），预计可容纳逾3万名学生。至此，中滙集团在中国合计已拥有三个校区，分别为现有的增城校区、在建的四会新校区以及新规划的新会新校区，三个校区所在地理位置优越，均位于具有经济和人口绝佳优势的广东省，对高等教育资源有着强劲的需求驱动力。

海外方面，除了现正运行的澳洲国际学院（GBCA）和新加坡NYU外，中滙集团还于回顾期内新增了澳洲中滙学院（EIA）。据悉，这是一所已于2020年第一季度经澳大利亚高等教育质量与标准署（TEQSA）认证和许可且拥有自主招生资质并提供及颁发本科和硕士学位的高等教育机构，计划于2021年第一季季度开始招生，届时集团于澳洲的业务布局网络及品牌影响力都有望得到进一步的强化，促进公司的海外业务加速成为下一个业绩爆发点。

校企合作方面，近日，中滙集团还与百度旗下子公司---北京百度网讯科技有限公司签订战略合作协议，进一步完善从专业课程到实习培训的各级教育。这次合作也是中滙集团继携手中兴新云、商汤科技及金蝶等知名企业后的又一强强联合，显示出集团持续积极响应国家“1+X”证书制度，并加快推进产教融合，全方位提升培养人才的能力，实现学校培养、企业用人和学生就业的多方共赢。

最后，看到集团的外延业务职业教育。虽然目前职业教育业务尚是是中滙集团的非主营板块，但集团表示职业教育未来将会是高增长与高毛利率的业务，包括原有的丰富职业资格证书培训课程（CFA、初级会计师、计算器等级等）以及与知名企业、高校展开的职业教育培训项目及不断推进的成人教育。目前，中滙集团已于深圳万象天地等高端课程的授人工智能、大数据、金融科技课点，并且已于2020年5月投入使用，业务围绕着高等教育和职业教育持续多点开花。

小结

综合来看，中滙集团不仅拥有自身充分的内生增长潜力，且依附于华商的品牌力及运营经验不断展开外延业务，并携手多家知名企业强强合作响应国家“1+X”的证书制度，国内外新校区（学校）也在有条不紊地建设当中，长期而言发展看点繁多。

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