德璞资本：中概股回归，目前美股中概股什么时候值得投资？

美股中的中概股，是许多投资人关心的重点。但目前随着中概股的回归潮，是否还有投资价值，Doo Prime为你盘点一下目前中概股回归前后的一些表现。

中概股，通常是主营业务在内地，但是它上市的交易所，是在港股或者美股。以新兴产业为主，还有以互联网公司为主。

比如说，像我们现在看的这个直播，它背后的东家阿里巴巴就是在美股上市的。阿里巴巴在最近也是在港股二次上市了。

中概股为什么多在港股和美股上市呢？

因为在咱们A股上市，其实是有一定条件的。比如说，在A股本土上市，通常要求过去三年的盈利要达到三千万以上。

有很多互联网公司，在开始发展的初期，它并没有盈利。

它可能收入很好，发展的速度很好，但是公司把赚到的钱，大部分都投入到生产，让自己的公司乃以更快的速度发展。

比如说，我们看一下一些互联网公司，现在有很多很大的互联网公司，它们过去16年到19年，三年盈利都是负的。那这种情况下，是不符合在A股上市条件的。

另外，在海外上市也可以多几个融资的渠道。所以用这种方式，也更加方便这些互联网的龙头公司融资。

分众传媒、三六零、巨人网络、如家、药明康德、迈瑞医疗、完美世界等一批互联网企业，先后从美股私有化，大多回归A股。还有部分拟赴美上市的个股，如暴风集团在拆除了VIE架构回到创业板后，更创造了40天内36个涨停板的记录。

然而，中概股回归A股，留给投资者更多的是苦涩，回归即是巅峰，给A股投资人留下了一个需要慢慢爬坡的大坑。

几乎所有的中概股回归A股，大股东和利益相关者均收获极大，这从市值的极大膨胀就能看出，比如360一回A，市值从90余亿美元市值飙升到4000多亿人民币，暴风集团高点时市值飙到400多亿，再到现在只有约6亿，最终面临退市……二级市场投资人大多含泪被坑。

恐怕也只有迈瑞医疗等极个别股才给投资人带来了双赢。

为什么同是中概股回归，回A股和回港股表现迥异？

一个重要原因是，A股多为借壳上市、或者是退市后重新IPO上市，早在借壳前或公告后，就被爆炒，这其中是否有灰色信息不得而知，结果就使得二级市场投资人无法以一个合理的价格买入，回港股的却是保留原上市地的二次上市。

二次上市，股价参照一次上市地的价格。这是一个经过市场交易产生的均衡价格。

以网易为例，其发行价定为123港元，在香港上市后，网易港股可与在纳斯达克上市的网易美国存托凭证（ADS）互换。

每一份存托凭证可转换成为25股普通股。发行价上限相当于每份ADS为406.38美元，较6月1日收盘价397.59美元，略有溢价。而网易美股市盈率为16.3倍，相对合理。

2020年6月11日，网易正式登陆港交所，实现二次上市。当天开盘，网易每股报133港元，较发行价上涨超过8%。截至下午收盘，每股报130港元，涨幅近6%，总市值4468亿港元。

同样，2019年11月，阿里巴巴获准在香港发行股票，最终以176港元/股的价格在港发股上市，最多融资1012亿港元（约合130亿美元），当天收盘时，涨幅6%。

2019年11月26日，阿里巴巴集团（09988.HK）正式在港交所挂牌上市，首日收盘价187.6港元，总市值超4万亿人民币，登顶港股成为港股“新股王”。

此后的几个月时间，阿里巴巴港股股价尽管也有不小的波动，但目前的股价也比上市首日的收盘价，仍然高出15%。

尽管恒生指数从29000点跌至24300点，下跌15%，但买进阿里的投资者大多赚了钱。

目前阿里巴巴港股股价217.8港元，按1股美股拆8股港股计算，港股价格折算后约为223美元，也与224美元的纽交所股价基本接近。

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