中国银行：下半年货币政策难以大幅宽松 降准次数将少于上半年

财联社（北京，记者 姜樊）讯，中国还将进一步降准吗？在两会过后，市场对于降准的预期一直没有停止过。央行目前则未重启降准，只使用公开市场操作（OMO）来调节流动性。

“降准仍将是政策选项。”今日，中国银行发布中国经济金融展望报告显示，下半年货币政策难以大幅宽松，降准次数将少于上半年。

展望下半年，报告显示，疫情仍是主导金融市场走势的最重要变量，全球金融市场仍将运行在高度不确定性环境中。“根据我们的预测，2020年全球GDP可能萎缩6.7%，在主要经济体中，只有中国经济2020年将维持正增长。预计中国三季度GDP增长5.2%左右，全年增长2.5%左右。”

此外，报告还指出，多方不确定性因素交织，股市继续震荡走势。但总的来看，下半年股市发展机会或将大于债券市场。

中国经济今年仍将保持正增长

上半年，受新冠疫情和全球经济减速等因素的影响，中国经济遭受了改革开放以来最为严重的冲击，一季度GDP同比下降6.8%。不过，业内人士普遍认为，中国今年仍然总体会保持正增长。

中国银行报告认为，进入二季度，疫情防控取得决定性成果，持续推进复工复产和复商复市，推出“六保”政策，国民经济呈全面恢复态势，预计二季度GDP增长2.8%左右，三季度GDP增长5.2%左右，全年增长2.5%左右。

报告指出，展望下半年，全球疫情大流行，全球经济大衰退，中美关系、美国大选以及地缘政治冲突等，都给中国经济复苏增添了更多变数。随着复工复产、复市复商的推进，以及六稳、六保政策的落地，中国经济将持续恢复和好转。

新基建、保就业促消费等将成为中国下半年的重要发展动力。中国银行分析指出，下半年，在基建投资的带动下，投资增速将继续加快，投资对经济增长的贡献率将提高，三大投资将呈“基建投资高、房地产投资稳、制造业投资低”的特征。而随着“六稳”“六保”工作和各类促消费政策持续发力，未来消费将继续保持复苏趋势。

不过，中国经济也面临挑战：全球疫情和政经局势演变充满不确定性，出口增速依然承压。

中国银行认为，当前海外疫情仍在持续蔓延，尤其是新兴市场正成为全球疫情“大暴发”的中心，未来全球疫情持续时间和影响深度仍难以估测，预计中国防疫物资出口将继续保持较快增长，对出口形成一定支撑。

“但出口仍面临不利因素。”报告指出，一是疫情全球蔓延情况下，外需低迷的局面难以有效改善。二是疫情加速逆全球化、民粹主义等抬头，全球贸易和投资活动可能进一步萎缩。三是中美在贸易、科技等领域的摩擦持续且呈升级态势，5月美国对华为的禁令再度升级，未来较长时间内，中美在各个领域的摩擦将进一步对中国出口带来一定负面影响。

降准仍是货币政策选项

今年上半年，为应对新冠疫情影响，中国政府及时调整货币金融政策，金融对实体经济的支持明显加大。如监管层综合运用降准、发放专项再贷款、下调MLF和LPR利率下行以及出台多项中小企业专项支持政策等方式，以降低疫情对实体经济的冲击。

下半年监管层是否还会持续加大刺激力度？

中国银行表示，下半年货币政策更加注重直达实体经济，降准仍将是政策选项。货币政策将坚持宽松取向，但在操作上更加注重结构化取向和直达实体经济。下半年货币政策难以大幅宽松，降准次数将少于上半年。

值得注意的是，近期政府高层在上海陆家嘴论坛上表示，疫情还可能在一段较长时期内与我们的生活并行共存，应当为今后预留一定的政策空间。我们不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率。

“从经济基本面、流动性缺口、金融稳定等多个角度观察，未来降准概率依然较大。”中国银行表示，当前中国经济复苏力度较弱，无论是消费还是投资的恢复都还不明显，对外贸易仍然承受着较大的压力，需要货币政策延续宽松基调。与此同时，考虑到特别国债发行、地方专项债的大规模发行要求金融机构增加对这些资产的配置，这都将带来较大的流动性缺口，需要补充流动性。

在中国银行看来，鼓励银行让利于企，以促进企业融资成本下行。政府希望银行让利而不是下调存款基准利率等方式以降低企业融资成本，这主要与近期资金套利现象有所增多有关，预计短期内调降存款基准利率的可能性下降。与此同时，继续创新直达实体经济的货币政策，重点支持中小企业。

此外，中国银行也预计，未来坚持房地产调控将坚持“房住不炒”的调控主基调，房地产调控放松的可能性较小。

“为助于房地产投资保持平稳，房地产调控将更加注重优化供给政策。”中行表示，一方面，加大城市老旧小区改造，增加房地产投资供给。另一方面，多措并举，帮助企业回笼资金。允许房地产企业延期或分期缴纳土地出让金，放宽预售标准条件，加快销售审批和降低税费等。

股市发展机会或将大于债市

“总的来看，下半年股市发展机会或将大于债券市场。”中国银行认为，在不同力量博弈下，下半年A股将持续震荡，走势大概率好于上半年。

中国银行表示，利多因素主要有：一是经济基本面的恢复将给A股带来较强支撑。随着疫后经济秩序逐渐回归正常、宏观逆周期调控力度加大，下半年中国经济增速有望持续回升，企业盈利情况将好转。二是股市流动性相对充裕。货币政策将保持偏宽趋势，降准、降息仍有空间。中国市场对外资具有较强的吸引力，外资布局A股将进一步提速。

但股市也有利空因素。中国银行认为，疫情发展不确定性依然较大，对经济恢复形成掣肘。中美博弈的持续将对市场情绪产生明显扰动。随着美国大选来临，将加剧中美关系复杂化，影响将波及经贸、科技、地缘政治等多重领域。

债市方面，中行认为，虽然下半年国内外形势不确定性依然较大，但总的来说，下半年债券市场难有明显利好因素，整体将呈现高位盘整态势，多因素对债市造成下拉作用。

“首先，货币政策难以进一步大幅放松。”报告指出，同时今年下班奶奶债券供给持续增加，部分理财资金可能减少对债券的配置。

根据公开资料显示，下半年，为配合积极财政政策的实施，1万亿元特别国债将于7月底前完成发行（6月中旬已经完成了部分发行），新增的1.6万亿元地方专项债也将在下半年发行，二者合计规模与上半年相当。

而受前期债券市场调整影响，目前已有近20支银行理财产品出现净值为负的情况，这对那些长期习惯于保本的投资者将产生较大的心理冲击，进而减少购买债券类理财产品。“即使只有小部分比例理财资金降低配置债券资金，其也足以抵消外资流入带来的资金增量。”中国银行表示。