高成本买量“吞噬”现金流 惠程科技花钱太“大方”被发问询函

财联社（深圳，记者 罗兰）讯，6月30日上午，惠程科技(002168.SZ)收到深交所2019年报问询函。问询函指出，公司2019年经营活动产生的现金流变动与净利润、营业收入的变动存在较大差异。要求公司说明以上数据不匹配的原因以及合理性。

年报显示，公司2019年营业收入10.92亿元，较上年同期减少42.45%；净利润1.35亿元，较上年同期下降59.87%，但经营活动产生的现金流量净额较上年下降的幅度却高达186.44%。

公司在2019年报中称，经营活动现金流入流出同比下降，主要原因是控股子公司哆可梦自研游戏产品和代理游戏产品的上线时间表有所推迟，业务规模下降，收入减少。与此同时，面对游戏行业竞争加剧、买量市场持续升温的态势，哆可梦在2019依然保持了较高的投放力度，从而导致报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在较大差异。

一位游戏公司人员告诉记者，对于游戏公司而言，通过买量导流已经成为加快变现的重要手段。买量模式的优势在于使得非头部游戏亦可获得充分曝光，但劣势在于近年来买量成本不断上升，从而推高销售费用。

高昂的销售费用在2020年一季度财报也有体现。财报显示，一季度营收同比增长50.78%至3.34亿元，而销售费用则同比增加了119.91%，导致利润端增幅被摊薄，扣非后净利润仅同比增长2.05%至2577.9万元。

6月30日，惠程科技方面在接受记者采访时表示，买量是游戏行业推广的方式之一，公司也有其他方式进行曝光。流量获取成本压力是每个公司都会面临的。

记者则注意到，惠程科技2019年财务报告显示，公司报告期内经营性现金流净流入同比下降34.41%，但流出只减少了3.96%。据财务人士分析，惠程科技经营现金流净额变动与营收、净利润变动出现较大反差的原因可能在于：买量导流成本攀高，侵蚀利润，但由于公司营收下滑，现金流入亦大幅减少，在此基础上再“大手大脚”，显然会影响现金流状况。

由于疫情期间，游戏等家庭娱乐需求增长，相关行业业绩表现亦十分理想。受益于2020年初的“宅经济”与2019年底哆可梦新产品的推出，惠程科技今年一季度的营收增幅也比较大。惠程科技还在今年接连抛出两个收购计划，除了1.11亿元收购游戏发行商上海季娱49%的股权外，公司在4月25日宣布再斥资4.32 亿元现金收购成都哆可梦12%的股权。

然而，与动辄十几亿的大手笔现金收购截然相反，惠程科技分红政策则相当保守。截至2019年末，惠程科技已上市12年，仅在上市初期（2007年~2009年）、2012年分过两次红，至今连续7年未分红。