参花面粉赴港上市：营收增速放缓 过度依赖大客户

财联社（北京，记者 杨泽世）讯，近日，参花实业控股有限公司（以下简称“参花实业”）在港交所提交招股书。资料显示，该公司于2002年成立，是一家面粉及面粉副产品主要制造商，销售“参花”品牌面粉产品及副产品已逾18年，此外，其还向河北省地方政府提供面粉及小麦仓储。

“参花要进行业务拓宽与加深，一定要上市。从行业的天花板来看，参花既要有to B端，也要有to C端，如此才能加强其护城河。”食品产业分析师朱丹蓬向财联社记者表示。

根据弗若斯特沙利文报告，2019年，按专用面粉生产量计，参花实业于河北省所有面粉制造商中位列第二。数据显示，参花面粉2017年-2019年收入分别为3.81亿元、4.61亿元和4.81亿元；公司权益拥有人应占溢利分别为2140万元、3300万元和3480万元；2019年营收净利增速均明显放缓。

此外，2018年，该公司向其五大客户销售的金额出现减少，由2017年的3.04亿元下滑至2.54亿元，2019年虽增长至2.57亿元，仍不及2017年。

据了解，参花实业客户较为集中，营收主要由五大客户提供。2017年-2019年来自五大客户的收入分别占总收入的79.7%、55.2%和53.4%，其中来自达利食品和客户B（即两大客户）的收入分别占总收入的约65.8%、39.5%和44.4%。

“客户集中，可能会使公司面临营业额波动或下跌，若主要客户在日后不再采购或大幅缩减订单规模，而公司无法在短期内觅得其他客户，本集团的业务及财务表现将会受到重大不利影响。”该公司坦言。

“凡是to B端的企业，对客户的依赖性都比较高，这也是很多企业都面临的问题。且相对于整个行业的发展，存在出现天花板的危机，参花未来发展可能会受阻。”朱丹蓬说。

数据显示，2017年-2019年中国面粉产量分别为6980万吨、6960万吨和6920万吨。产量逐步下滑的同时，面粉消耗量也处于下滑状态，上述期间消耗量分别为6980万吨、6930万吨和6880万吨。同时，由于近年面粉行业产能过剩，面粉批发价格也出现下滑，已由2016年的3783元/吨下滑至2019年的3251元/吨。

某研究机构发文指出，参花实业面临着部分重大风险，包括面对来自中国面粉制造行业竞争对手的激烈竞争，由于议价能力下降或市场条件变化导致其可能无法以所需利润率对产品定价等。

此外，参花实业方面指出，受新冠肺炎疫情影响，2020年国内面粉市场将下跌2.0%，主要原因包括检疫令阻止农民耕种，餐饮及食品加工业的停产导致面粉需求下降。

而该公司表示，期内如常经营其生产及营销活动，无发生客户取消任何重大订单或供应商延期供应原材料的情况，疫情爆发期间的停工期也并未对公司的运营或财务业绩造成任何重大不利影响。