留给美股的时间不多了

作者：格隆汇.莫羽枫香

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松绑华尔街

正值端午假期，外围金融市场一点也不平静。

6月24日，道指暴跌逾700点，跌幅高达2.7%，创下6月11日“黑色星期四”以来的最大单日跌幅。同日，纳指跌2.2%，标普500 跌2.58%。

（来源：Wind）

当天，欧洲、亚太股市同样大幅下杀。短短一天，全球股市蒸发1.6万亿美元，折合11万亿人民币。

暴跌导火索是美国政府正考虑对从英国、西班牙、德国和法国进口的31亿美元商品征收关税，为与欧洲展开新一轮贸易对抗铺平道路。

当下，欧美疫情还都非常严重，经济陷入衰退已无法避免，现在到好，特朗普再度拿关税向欧洲开火，金融市场有得受了。

人们以为疯狂的美股会缓一缓，再度下探，没想到周四尾盘暴动，三大指数齐齐上涨超过1%。其中，纳指再度站上10000点大关。

虚晃一枪，惊心动魄。

周四，据媒体报道，美国监管机构将放松沃尔克规则规定，允许银行增加对风险类基金的投资，并取消了银行与下属机构交易衍生品时必须持有保证金的要求，此举将为华尔街银行释放约400亿美元资金。

沃尔克规则，是奥巴马时期提出并颁布实施的，禁止银行利用储户的存款来做自营业务，减少引发金融危机的风险投资行为。次贷危机之后，吃一堑，长一智，该新规显然是在约束华尔街。

这下倒好，又要松绑华尔街。当日，该消息带动银行类股指跳涨近4%，亦是带动整个大盘回涨的重要驱动力。

（来源：Wind）

当然，美股一惊一乍，并不会对A股产生多大扰动，看看富时中国A50并没有下跌。端午回来，A股该咋表现，继续就好。

（来源：Wind）

2

“流动性牛市”

据统计，美股当前整体市盈率超过20倍，同时也来到了将近20年的最高点。其中，纳指是科技股的重镇，动态PE整体超过40倍。统计最近10年，该PE频率分布概率仅为0.19%，而最多时间分布在28.5倍-31.8倍之间，概率大致为30%左右。

（来源：Wind）

这波3月份的深度下跌之后，纳指最为火爆，不仅完全收复了疫情砸出来的巨坑，竟然还创出历史新高。短短3个月，大盘指数可以反弹50%之巨，分明就是一场人为造就的“流动性牛市”。

3月-6月，美联储通过各种流动性工具向市场净投放基础货币3万亿美元（扩表3万亿），货币宽松力度史无前例。

（来源：英为财情）

扩表3万亿，什么概念？

在1970-2007年，30年时间美联储扩表1万多亿美元；在2008-2019年，美联储也是扩表1万多亿美元。现在，短短3个月时间，扩表3万亿，相当于美国2019年GDP的15%。

别急，3万亿美元扩表之后，加上商业银行的货币乘数以及市场杠杆，流动性泛滥成灾。

并且，美联储在3月3日降息50个基点，3月15日降息100个基点，把联邦利率打到0。相应的，10年期国债收益率快速走低，创下历史最低，仅为0.7%左右。

（来源：英为财情）

而该指标又是资产定价的锚，无风险资产与风险资产之间的收益率进一步扩张，这就导致美国金融市场放大了投机度，越来越多的流动性将会在金融市场中正空转。

零利率政策之后，无限量QE催生了这一波“牛市”行情。

3

破产也疯狂

当下的美股，有多么疯狂？

美国租车公司赫兹（hertz）在5月22日申请破产保护，5月25日停牌一天，5月26日收到纽交所退市通知，公司股价当日暴跌80%，盘中一度仅有0.4美元。后来在10万散户炒作下，股价一路狂飙，在6月8日盘中创下6.25美元的高位，最大涨幅超过1400%。

股价暴涨之后，赫兹于6月11日，向破产法院提出申请发行新股。12日，特拉华州一家破产法庭竟批准了赫兹发行价值10亿美元股票的计划。

破产募股“IBO”横空出世，这是金融史无前例的一幕。可见市面上廉价资金有多少，市场有多么的亢奋与癫狂。不仅是hertz，还有百货巨头J.C、石油企业Whiting、保健公司健安喜、切萨皮克能源等公司同样如此。

很显然，美股已经严重脱离经济基本面，也早已不是经济的晴雨表。在避险需求下，国际黄金价格已经抬升到了8年新高的位置。6月24日，金价盘中差一点突破1800美元/盎司的关口。

美股与黄金同向大涨，相信维持不了多久。中期来看，两者高位运行之后必然会产生反向撕裂，先倒下的恐怕不是黄金。

4

疫情二次爆发？

当下美股，总市值超过30万亿美元。盘子巨大，但当下波动性显然会比过往的年份要大的多。市场上蹿下跳，不稳定因素还不少。

其中，新冠疫情会不会在美国二次爆发，成为市场最为担心的焦点。

截止6月26日8点，美国新冠肺炎确诊病例241万例，死亡超过12万例。过去的24小时，单日新增比例41880例，创下疫情爆发以来的最高记录。

另据美国媒体报道称，美国至少29州出现新冠疫情反弹，新增确诊数量相比前一周有所增加，包括加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州这三个人口最多的州。其中，至少13州病例增长超过50%，其他16州病例增幅在10%到50%之间。

当地时间6月25日，美国疾病控制与预防中心（CDC）主任罗伯特雷德菲尔德表示，美国可能实际上有超过2300万人感染新冠肺炎，现在可能仅确诊了感染新冠病毒人口的10%。

（雷德菲尔德，来源：央视新闻）

5月25日，非裔男子弗洛伊德被白人警察锁喉致死，并引发了持续多日的骚乱。即便到现在，骚乱仍然没有平息，这是导致6月15日以来疫情持续反弹的重要导火索之一。

疫情二次爆发，很有可能盖不住，已经陷入泥潭的经济或将受到二次打击。这不，佛罗里达州和得克萨斯州均不打算进入下一阶段重启，加州也将考虑推迟经济重启。

周四，据美国劳动部数据，上周首次申请失业金的人数为148万，高于市场预期的133.5万。这一数据已经连续14周超过100万，现累计申请人数已经高达4700万人。

另值得注意的是，本周三，IMF发布最新《世界经济展望》，预计2020年全球GDP增速为-4.9%，4月份预期为-3%。其中，将美国此前预期的-5.9%进一步下调至-8%。

如果疫情及经济面继续恶化，最终一定会反过来冲击资本市场。你要相信，中央央行不是万能的，光印钱不能解决一切问题。最多顶一顶，无非是将现在的危机推迟到了后面。

5

尾声

近来，华尔街大行纷纷给出股市风险警示，另鲍威尔也对美股的泡沫表达了担忧，并且美联储扩表速度明显降低了下来，有意暗示调控下市场的大涨节奏。

然而美国政府不以为然。本周二，特朗普对外表示，他正考虑在下一轮纾困方案中再发一波现金，预计将在“未来几周内公布”。

一边想要稍稍给市场降降火，另一边却在火上继续浇油。前者看到了巨大涨幅之后的更大风险敞口，后者却为了今年11月的大选不遗余力地推升股市。

美国大选是一个重要的分水岭。在这之前，特朗普应该会想方设法出台各项政策稳住股市，不能让其暴跌，因为股市是他这一届为数不多、常挂在口边的重要政绩。要是崩了，后果不堪设想。

当下的美股市场，应该也不至于出现3月份”抛售一切”的疯狂情景，毕竟仍处在美联储无限量QE之下。但风险却愈加堆叠，更大的危机也在酝酿之中，尤其是疫情如果不幸二次大爆发的背景下。

大选之后，或有奇观，留给股市折腾的时间不多了。