大摩怼高盛：无论谁当选 美国印钞不停息

财联社（上海，编辑 周玲）讯，随着预测结果显示民主党在11月大选中当选的可能性增大，高盛6月初提醒其客户注意，拜登提议的税收提案对股市或产生不利影响。不过，另一大型投行摩根士丹利却不这么认为，其最新报告称，无论谁当选，都无法阻止美国的印钞机工作。

摩根士丹利公共政策分析师迈克尔泽扎斯（Michael Zezas）日前表示，他认同这次大选可能会改变美国经济和市场的格局，但是不要将候选人的政策立场和未来的政策路径混为一谈，应该关注 “可行的政策路径”。

两周前，PredictIt统计数据显示11月美国大选后民主党获胜的可能性增大，高盛的客户则担心民主党获胜会对股市产生影响。以下是最新民调中民主党的总统候选人及参众两院的竞选形势：

高盛首席策略师David Kostin警告称，如果拜登的税收提案得以实施，高盛将对2021年标普500指数的盈利预期下调约20美元/股，即从170美元降至150美元，从而使该行对标普的预测明显下调。

在高盛发布警告后的两周里，拜登对特朗普的领先优势继续增强，市场也变得越来越动荡。

不过 ，摩根士丹利的泽扎斯日前称，无论11月选举结果如何，美联储都不可能缩减“直升机式撒钱”，否则将导致市场崩盘。

换言之，美国的财政政策现在已经完全独立于总统掌权，美国总统现在已经显得不那么重要，唯一重要的是美联储。关键问题是，美联储是否会在总统换届后继续将美债发行货币化，是否会继续单枪匹马地为美国预算赤字提供资金。

泽萨斯的报告指出，此前的总统选举历史已经表明了这样的情况：

在2016年大选之前，传统观点认为，特朗普的胜利将是一件规避风险的事情。关键的错误是把总统竞选的结果与政府的总体政策混为一谈。选举结果是共和党大获全胜，但他们的执政政策可能受到他们所能提供的力量所限制，包括减税和放松管制。

而在当前这个选举周期中，大摩报告称，再次看到投资者犯了类似的错误：他们关注候选人的立场，而忽视了可行的政策路径。

报告称，大摩在几个关键领域和投资者的共识存在分歧:

1、尽管今年是大选年，但报告预计会有更多的财政刺激。报告认为，国会将在今年夏天对最近的“CARES法案”出台后续刺激措施。

“一些人认为，让共和党人无法从强劲的经济中获得选举利益，符合民主党的利益。我们不同意这种说法。”

“首先，只有微弱的证据表明，强劲的经济形势能保证现任总统连任。其次，政府在危机时期的援助是民主党政策品牌的核心。第三，尽管财政扩张在一个分裂的政府中很少见，但在应对衰退时却很常见。”

“虽然经济增长已转为积极，但高失业率可能正在影响政治考量。”因此，报告认为，各方后续协议刺激可能达到1万亿美元。

2、民主党的胜利不一定非得是“规避风险（risk-off）”。

许多投资者担心如果民主党夺回参议院和众议院，那么会为拜登提出的增税计划和更严格的监管措施扫清障碍。不过摩根士丹利认为，这没有考虑到实际情况。

一方面，少数党可以利用“阻挠议事的拖延战术”（filibuster）。另一方面，投资者过度关注税收政策了，调查显示许多民主党选民都对医疗支出很感兴趣，这意味着扩大财政赤字。

市场展望

报告称，今年更多的财政扩张支持了该机构的经济学家们对V型复苏的预期，而一系列选举情景下的进一步财政支持措施，可能为持续的经济复苏铺平道路。

尽管这对美国国债的存续期限构成了挑战，但报告认为，这有助于延续美国股市和信贷最近的涨势。

该行预期金融板块中的价值股表现优异，同时面临财政扩张带来的收益率曲线陡峭的风险，这些因素将在11月大选的动荡中持续存在。