博睿宏远具备投机因子，但价值空间有限

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博睿宏远是一家为企业级客户提供应用产品性能监测服务供应商。

博睿宏远的产品可通过监测、分析、优化企业软件应用的性能状况，如APP是否卡顿崩溃、交易的响应时间、服务器负载情况等，帮助企业精准定位影响其软件应用使用性能和用户体验的原因，助力企业加速数字化转型进程。

此外，其还可提供产品上线前在研发和测试阶段的质量控制服务，如压力测试、适配测试等，帮助客户及早发现产品问题，有效降低产品后续运营风险。

博睿宏远的应用性能监测产品（apm）主要分为主动式和被动式，其中主动式产品是目前营收的主要来源。博睿的主动式业务分为Bonree Net、Bonree APP 两款产品，这两款产品通过采集并分析模拟用户在使用网页、APP 等应用时的性能数据，帮助客户诊断和优化前端应用的用户体验。其中 Bonree Net 产品可分为 PC 端和移动端，Bonree APP 为移动端产品。

博睿主动式业务以Bonree Net的PC端监测服务收入为主。2017-2019年间，Bonree Net 的PC端监测服务收入金额分别为 9139.56 万元、9351.22 万元及 7512.63 万元，占主动式业务收入金额的比重分别为 80.98%、76.67%及67.58%。

由于移动互联网的出现，消费者的时间逐渐从PC端过渡至移动端，这使得博睿Bonree Net 的PC端监测服务的单价逐年下降，2017-2019年分别为 0.0189 元/次、0.0142元/次及 0.0125 元/次。

此外，apm行业发展初期由于互联网、CDN 与云服务客户更易接受主动式监测技术，因此博睿收入大部分来自于大中型互联网、CDN 与云服务公司。近年来由于 CDN 与云服务行业整合，以及部分互联网公司因自身问题进行业务调整，来自上述行业的收入金额开始出现下滑。

以上两点导致了博睿宏远在核心业务主动式产品上营收的下滑，2017-2019年间，该类产品营收分别为11285.72万元、12196.13万元、11116.67万元。

但好在博睿在主动领域对APP端进行了布局，其Bonree APP在同期的营收分别为2069.12 万元、2759.53 万元及 3563.34 万元，增速达到了33.37%、29.13%。

尽管这一定程度上弥补了PC端业务的衰退，但APP端领域的竞争风险亦在同时增加。由于市面上的各类移动APP应用极其多样化，且技术更新迭代频繁，导致APP应用的监控产品相应具有较高的技术复杂度，监测技术需兼容原生型、H5型以及混合型等各类APP技术框架，Android和iOS两大操作系统，各类手机品牌及型号等。

因此，博睿未来能否在APP端实现营收的可持续增长仍然充满着不确定性。

从行业竞争来看，博睿相对同行的规模优势并不明显：

在下游客户与产品构成上，基调网络与博睿宏远相似。自创立以来，基调网络一直专注于应用性能管理领域，为互联网、金融、运营商、交通运输、连锁商超、工业制造、政府、媒体、能源、军工、教育医疗等行业的客户提供应用系统性能监测及优化服务，以提供软件产品服务和销售软件产品为主要收入来源。

相近的营收与相似的产品结构意味着博睿宏远所处的APM行业门槛以及市场空间并没有太大的想象空间。

但值得注意的是，博瑞的主要客户构成有华为、腾讯、中国平安、百度、中信银行、搜狗等一线互联网企业，这在市场的关键节点或许能让其估价得到大幅地抬升。

总体而言，博睿宏远值得在合适的时刻投机，但暂时的投资空间有限，投资者应当做好权衡。

作者：周治玮