财报里的两颗"毒瘤"："长期不转固"和"一直在研发"

格隆汇 • 2020-06-20 14:55

作者熊大

数据支持勾股大数据

我们今天来谈下两家A股上市公司财报里一些有意思的事，这两家公司分别是宝莱特和蓝光发展。

当我们翻看上市公司的财报，有时还是会发现其中一些欲语还羞的秘密。

宝莱特迟迟未转固的南昌项目

自1月份新冠疫情爆发以来，国内医药股的整体股价已经是涨了很多，而宝莱特自2020年1月20日收盘至6月17日收盘，股价更是大涨了135.17%，市值翻了一倍多。6月17日，公司还因股价上涨幅度过快收到了交易所的关注函。

宝莱特总部位于珠海，号称是A股上市公司中唯一一家布局血液透析行业全产业链的企业，公司主营包括了监护业务及血透业务。

这家公司在A股医疗器械上市公司中算是体量很小的一家，疫情之前市值大概20多亿，2019年的营收约为8.26亿元，归母净利润约为6,471.28万元，其中血透业务占比很大，2019年占公司总营收的7成以上。

宝莱特从监护设备起家，通过投资并购进入血透领域，公司自2012年开始切入血透。

在2013年10月，宝莱特公告新设南昌全资子公司，拟投入8,653.17万元在江西南昌经济技术开发区管委会产业园区投建血液透析耗材产业化建设项目（即"南昌项目"），主要包括血液透析干粉及透析浓缩液产品，建设期两年。

从历年年报数据看，南昌项目一直在建设中，如下：

南昌项目2014年至2019年的工程进度分别为0.14%、4.35%、22.04%、32.86%、35.42%、35.49%，建设进度是"龟速前进"。

另外，对比宝莱特2019年中报与2019年年报发现，南昌项目的工程进度没有一点变化。截至2019年6月30日，南昌宝莱特厂房工程累计投入3,070.74万元，工程进度为35.49%，到了2019年底仍然纹丝不动，工程累计投资仍然是3,070.74万元，工程进度还是35.49%。

而南昌宝莱特厂房工程原计划达到预定可使用状态日期为2016年6月30日，2016年4月，宝莱特延长了项目达到预定可使用状态日期至2017年12月31日；2018年4月，再次延长至2018年12月31日。

据宝莱特在深交所互动易回复投资者的提问看，南昌项目至少在2018年1月就已经完成了基础建设，但到目前仍还处于"积极推进中"。

为什么一个原计划两年建完的项目建了6年了还没能建完投产？宝莱特在对外公告中并未有相关披露。

所以，宝莱特是否推迟了南昌项目的转固呢？这个项目建设了这么久，是否存在工程减值？还是有其他的猫腻呢？

蓝光发展一直在研发的3D生物打印业务

蓝光发展是川系房企大哥大，除了地产开发，它还有现代服务业业务、生物医药业务和3D生物打印业务。

不过，蓝光发展的3D生物打印业务从2015年说到现在，慢慢的在财报中要被遗失了。

蓝光发展2015年的年报披露，蓝光发展具有自主知识产权的全球首创3D生物血管打印机研制成功，奠定了蓝光英诺（蓝光发展3D生物打印研发子公司）在国内3D生物打印领域的领先地位。

2015年，因为在研发阶段，没有营收，蓝光英诺的净利润为亏损2,043.03万元。

2016年，蓝光发展披露开发拥有了自主知识产权的3D生物打印机，该打印机不但可实现去支架化的3D生物打印，同时能够实现在3D打印过程中细胞的存活，2016年12月生物打印血管植入恒河猴体内实验取得成功。下一步，蓝光英诺将向有关监管机构申请临床试验。

而2016年3D生物打印业务还在研发，蓝光英诺亏损了2,751.99万元。

2017年，蓝光发展披露3D生物打印技术持续突破，蓝光英诺启动3D生物打印血管项目FDA临床试验申报。

2017年蓝光英诺再亏损了2,459.76万元。

2018年，蓝光发展披露，"3D生物打印血管"项目的FDA临床试验申报根据审评意见，正在补充药学、药理毒理等相关研究资料。

2019年，在蓝光发展母公司财务报表主要项目注释中，已经是对蓝光英诺的长期股权投资全额计提了减值，而年报中对3D生物打印业务的进展披露也只字不提了。

另外，2018年及2019年，蓝光英诺的简要财务数据已经没有披露了。

为什么蓝光发展对负责3D生物打印研发的子公司蓝光英诺的长期股权投资全额计提了减值，而3D生物打印的研发进展在2019年年报中又绝口不提了呢？

到底蓝光发展的3D生物打印怎么样了呢？如果进展顺利，为何要全额提减值？可是，探雷哥在财报中也看不到任何说明。

从上面两个案例我们大致可以得出这么一个经验：

对于长期处于在建状况的工程或者长期处于研发状态的项目，如果多次延期且上市公司给不出合理的解释，这时候我们就要格外警惕，这往往预示着，一颗地雷即将引爆。