融资类信托日暮途穷？监管强势引导信托公司转型

财联社（上海 实习记者 林汉垚 姜樊）讯，近日，银保监会下发了《关于信托公司风险资产处置相关工作的通知》（简称《通知》），银保监会有关部门负责人6月19日表示，《通知》体现了银保监会巩固乱象治理成果的决心。坚持“去通道”目标不变，继续压缩信托通道业务，逐步压缩违法违规的融资类信托业务。

上述负责人透露，监管政策不会一刀切停止信托公司开展融资类信托业务，而是逐步压缩违规融资类业务规模，直至信托公司能够依靠本源业务支撑其经营发展。

此番监管回应，对昨日闹得沸沸扬扬的“融资类业务全停”传言起到了一锤定音的作用。

6月18日下午，“融资类业务全停，截至今天中午未报备通过的融资类信托产品不准再继续开展”的消息引起市场热议，有媒体报道称，经银保监人士确认，的确有收到银保监会下发针对信托公司融资类业务的相关文件，也有部分信托公司收到相关消息。随后，中融信托相关人士对媒体表示，目前中融信托未收到要求暂停融资类业务的通知，正按照既定战略部署和工作计划有序开展各项工作。

据了解，2020年年初，监管部门就曾要求压降具有影子银行特征的融资类信托业务，但是是“对症下药”的一司一策式督导。此前已有信托公司被监管要求压缩35%融资类信托规模，另外也有信托公司主动暂停了融资类信托业务。

根据中国信托业协会最新数据显示，以信托资产功能来看，2016年第一季度末，融资类信托资产余额为4.12万亿元，占比24.85%；2017年第一季度末，融资类信托资产余额为4.409万亿元，占比20.07%；2018年第一季度末，融资类信托资产余额为4.425万亿元，占比17.28%；2019年第一季度末，融资类信托资产余额为4.618万亿元，占比20.49%；2020年第一季度末，融资类信托资产余额为6.178万亿元，占比28.97%。

从图中可以看出，2016年第一季度末至2018年第一季度末，融资类信托资产余额增长较为缓慢，占比下降，而2018第一季度末年至2020年第一季度末，融资类信托资产余额、占比均增长迅速，2020年融资类信托资产余额、占比均达到五年来最高水平。

而协会提倡的是，信托公司应顺应金融扩大开放、行业监管要求和大资管行业发展新趋势，改革组织架构和激励机制，调整业务结构，加速转型升级；逐步压降融资类信托业务，大力发展投资类、服务类和财富管理业务，提高主动管理能力。

有业内分析人士在接受财联社记者采访时称，对于融资类信托业务，监管的举措与协会的提倡均事出有因，一方面融资类信托具有影子银行特性，资管新规也是严格限制非标投资；另一方面近年类融资类信托业务风险频发，需要加强治理。

但是该人士也表示当下融资类信托业务依然是信托公司的核心业务，对于信托公司的收入贡献大，此类业务受到限制将从根本上影响信托公司的经营发展，并逐步深刻改变整个行业业态。

融资类信托是指将受托资金以融资的方式借给资金需求方，多属于类信贷业务，以利差作为信托报酬，具有“影子银行”的特征。为了吸引投资者，信托公司向投资者支付预期固定收益率，类似于吸收存款，对受益人承担了类似银行的信用义务，但是却并没有受到与银行一直的存贷业务监管要求。一旦信托财产发生损失，信托公司便会承担对受益人的兑付风险，产生了“刚性兑付”，变相构成了信托业的负债，背离了资管新规的要求。

同时，随着企业融资渠道的增多，融资类信托业务的发展空间也将会受限。从融资成本角度来看，我国企业融资首选债券融资，这种融资方式成本较低，而且期限也较长；其次是银行贷款，融资成本也比较低；随后才是信托融资及其他表外融资方式。

因为疫情对经济产生较大冲击，2020年实体企业经营更加困难，与银行信贷相比，融资类信托的贷款成本要高很多，会加重融资企业的负担，从而导致较大的违约风险。

《信托公司资金信托管理暂行办法》（以下简称“《暂行办法》”）征求意见结束不久，有知情人士透露，“信托新规会在近期公布”。上述分析人士称，根据《暂行办法》，信托新规会既落实资管新规要求，同时也将针对近年来信托业务发展中出现的问题和矛盾，提出了新的监管导向。这是自2002年监管部门出台《信托投资公司资金信托管理暂行办法》、2007年制定《信托公司集合资金信托管理办法》之后，信托业务监管进行的新变革，有利于推动信托公司提高发展质量。

近期监管的一系列举措，大有强逼信托公司加快业务转型的意思。该分析人士认为，未来信托公司可以坚持三个方向。首先做优做精非标业务，信托公司仍具有贷款资格，这是其他资管机构所不具备的优势，也是信托公司在非标领域独特比较优势。《暂行办法》仍允许资金信托组合有一定的非标业务，在集中度受限的情况下，信托公司需要优化非标信托的额度配置。

其次要加快投资业务发展。投资信托业务决定了非标业务可实现的规模，如果投资业务做不大，那么传统非标的优势也发挥不出来。一方面要继续大力拓展证券投资信托业务，紧抓我国资本市场改革机遇，加强与债券分销等投行业务的联动，寻找合适的切入口，诸如母基金、现金管理产品等方向，培育核心团队和核心产品，打造市场品牌。另一方面要推动股权投资业务发展，优选行业赛道、优选合作伙伴、优选专业人才，提升股权投资能力。

最后要实现服务信托的突破。服务信托集中体现了信托制度优势，实现了信托公司与其他资管机构的差异化、特色化发展方向，信托公司需要善于通过信托制度解决社会难题，服务社会发展，扩大信托应用空间和应用水平。具体来看，需要针对我国老龄化进程加快的趋势，大力发展以家族信托、遗嘱信托、保险金信托为代表的财富传承业务；针对我国盘活存量资产、提高资金周转效率的需求，大力发展资产证券化、REITs等业务；需要针对我国居民参与公益和慈善事业意愿更加强烈，大力发展慈善信托和公益信托。