券商晨会精华：风格切换开启 科技板块比较优势显现

财联社6月17日讯，由于疫情的影响，北京对所有小区全面实行严格封闭式管理，对重点区域和重点人群全面进行核酸检测并扩大检测范围；隔夜美国三大股指收盘涨幅接近2%。

今日券商晨会上，多家券商认为A股的风格切换或已开启，东吴证券王杨认为6月是从消费到科技的过渡期；开源证券牟一凌亦表示，站在当下，A股风格切换已经开启。

东吴证券：6月是风格从消费到科技的过渡期

东吴证券分析师王杨认为，目前消费板块风险收益比变差。经历了3月下旬以来的持续上涨，消费的风险收益比已经较不合理：一方面，消费估值已经处在高位，另一方面，消费内部的结构轮动已经较为充分，4月以来行情轮动已经从受益于疫情的必需消费，演绎到了受益于复产复工的线下消费。

对于科技板块而言，比较优势逐步显现。其一，相较于医药和食品饮料，3月下旬以来，科技板块的调整已经较为充分；其二，科技股的主逻辑是国产化和5G提速，疫情和或带来短期波动，但难以改变产业趋势；其三，相关领域景气边际改善，包括欧美复工，信创和IDC不断迎催化剂，云计算延续高景气等。此外，从估值来看，尽管科技估值绝对水平较高，但从历史比较来看，科技本身估值波动大，且整体仍处合理水平。

开源证券：市场风格切换已然开启 券商板块估值逐渐修复

开源证券策略首席分析师牟一凌认为，疫情以来，A股分三步走，从估值驱动到交易复苏、抱团确定性的松动，站在当下，A股风格切换已经开启。

复盘疫情以来的市场，牟一凌认为，疫情以来，A股处于流动性宽松+风险偏好低的市场环境，让前期极致化的成长/价值风格进一步极端化。后续看，无风险利率上行与经济复苏推动下，A股风格切换已经开启。

现在正在经历资金的“脱虚入实”。流动性进入实体的过程，一方面将伴随以国债收益率中枢上移为指示的金融市场流动性的边际减弱；另一方面，就是周期性板块迎来景气度的回升。投资者把经济周期是否开启过度聚焦于政策在地产、基建上的发力程度，而忽略了信用对总需求拉升的客观规律。这种预期偏差如果反应到数据上，就是在房地产、建筑、建材和家电等顺周期行业上分析师预期可能存在局部的低估。

板块方面，2020年上半年，在疫情影响下，机构对权益市场整体悲观，交易额持续回落，券商盈利不确定性增加，板块跑输市场。但一些积极的因素已经出现。开源证券研究所非银金融首席分析师高超指出，政策红利叠加经济复苏，券商有望迎来边际改善。

山西证券：把握复苏逻辑 短期扰动不改长期向好走势

中期来看，继续把握经济复苏和宏观政策主线，关注汽车、家电等可选消费板块以及5G、芯片、充电桩等科技类和新基建类概念。

板块方面，北京近期的疫情导致了一定的现场办公限制和一部分学生开学延后，网络游戏、互联网营销和网红经济等概念板块再次受到市场追捧，未来数周内如果北京维持较高疫情风险等级以及无法确定新增病例感染方式，以上各概念板块短期内或能保持强势。

另外，网络游戏具有一定的“口红效应”，在宏观经济下行压力增加的背景下，行业高景气度可期，建议中期继续关注相关概念板块行业龙头个股。旅游服务板块受最新疫情消息影响较大，连续出现大幅回调。最后，受疫情消息叠加常态化疫情防控政策，可继续关注该板块短期和中期机会。

指数方面，山西证券认为本周市场仍旧以震荡为主。从短期来看，疫情或成为影响市场走势的关键因素。目前北京及各省市均采取了有力措施，疫情二次爆发的可能性不大。但由于疫情短期走势不确定，规模不确定，由此对各板块的影响也较难估计。综合来看，本周市场的不确定性较高。