创业板注册制落地！七大交易规则改革，同股不同权可上市，下周一正式受理，股市将怎么走？

在6月12日晚，深交所正式下发创业板注册制改革系列制度规则，这意味着创业板改革正式落地。同时也伴随着创业板股票异常交易监控标准以及交易制度改变。

这些改革都很重磅，直接影响投资者的现有交易习惯。

深交所此次集中发布的主要业务规则包括《创业板股票发行上市审核规则》等8项；还同步发布18项配套业务细则、指引和通知，主要涉及交易类、持续监管类、发行上市审核类、发行承销类等四方面主要规则及要点。所以在这里，对于制度改革规则核心，一一做解读。

一、投资者最关心的交易规则类

1、创业板股票及相关基金产品的涨跌幅限制放宽至20%，提高创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制到20%。同时，同步放宽相关基金涨跌幅至20%。包括跟踪指数成份股仅为创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的指数型ETF、LOF或分级基金B类份额，以及80%以上非现金资产投资创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的LOF涨跌幅调整为20%，具体名单由深交所公布。

至于实行日期，6月15日即下周一起，深交所将受理创业板注册制发行股票申请，等到第一个注册制创业板公司上市那天，所有创业板股票变为20%涨跌幅！

2、对于首次公开发行上市的股票，上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制。买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，5日后涨跌幅限制比例为20%。

3、提高单笔最高申报数量，限价申报单笔最高申报数量调整至30万股，市价申报调整至15万股。设置单笔数量上限能够减少抬打压股价以及盘钱大额封涨跌停这些异常交易行为，有效抑制股票短期炒作行为。

4、盘中临时停牌设置涨跌30%、60%两档停牌指标，各停牌10分钟，停牌期间可以挂单撤单。

5、引入盘后定价交易方式，时间为15:05-15:30分，此时成交价位固定收盘价，允许投资者在竞价交易收盘后，按照收盘价买卖股票，也可以从9:15开始至15:30分都可以加定价单，到盘后低于收盘价的买单和高于收盘价的卖单均无效（定价委托和竞价交易委托是不同的系统）。

6、龙虎榜名单规则：当日收盘涨跌超15%的各前五，当日振幅超30%的前五，当日换手率超30%的前五。

7、开户要求：新开户的需要2年交易经验+20日日均账户资产超10万元。如果再今年4月28日前开户，还需补签新版风险提示书，这两种方式均可以再各自券商网上、app上完成操作。

二、IPO审核类规则

1、发行时间来看，明确发行上市审核和注册程序，深交所审核期限为二个月，证监会注册期限为十五个工作日。同时，针对“小额快速”融资设置简易程序。

这样的话能够提高企业上市效率精简优化发行条件，缩短上市时间，有助于加快IPO速度，将更大程度提升资本市场资源配置效率。

2、修订后的《上市规则》为境内不存在表决权差异的企业设置了三套市值及财务标准，发行人应当至少符合其中之一：

（1）最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元；

（2）预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元；

（3）预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。其中，第三套标准一年内暂不实施。简单来说未盈利企业上市标准一年内暂不实施。

3、允许红筹企业和同股不同权企业上市，单独设立两套标准：

（1）一是预计市值不低于100亿元，且最近一年净利润为正；

（2）预计市值不低于50亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元。具有表决权差异安排的企业上市标准与红筹企业相同。

这其中红筹企业上市条件关于“营业收入快速增长”的标准明确为：最近一年营业收入不低于5亿元的，最近三年营业收入复合增长率10%以上；最近一年营业收入低于5亿元的，最近三年营业收入复合增长率20%以上。

4、设立负面清单，不是所有的企业都能来创业板上市

此次对于创业板的定位，规则给出的答案是围绕“三创四新”，其中传统行业比如农林牧渔业、房地产、交通运输、仓储和邮政业等等原则上不支持其申报在创业板发行上市，与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外。

四、深交所发布创业板股票标识改革通知

为配合此次注册制改革。深交所亦发布关于创业板股票及存托凭证证券简称及标识的通知。具体包括：

1，首次公开发行上市股票及存托凭证上市首日证券简称首位字母为“N”；上市后次日至第五日，其证券简称首位字母为“C”。

2，发行人尚未盈利的，其股票或存托凭证的特别标识为“U”；发行人首次实现盈利的，该特别标识取消。

3，发行人具有表决权差异安排的，其股票或存托凭证的特别标识为“W”；上市后不再具有表决权差异安排的，该特别标识取消。

4，发行人具有协议控制架构或者类似特殊安排的，其股票或存托凭证的特别标识为“V”；上市后不再具有相关安排的，该特别标识取消。

四、优化退市制度，增设*ST、ST制度

这个制度跟主板类似，上市公司出现财务状况或者其他状况异常，导致其股票存在终止上市风险，或者投资者难以判断公司前景，其投资权益可能受到损害的，深交所有权对该公司股票交易实施风险警示。

创业板退市改革充分借鉴了科创板制度，按照注册制理念，取消了暂停上市、恢复上市环节，交易类退市也不再设置退市整理期。同时新增“连续20个交易日市值低于3亿元”的退市指标。

以前在创业板退市的企业仅仅有两家：大华农，被温氏股份吸收合并；欣泰电气，因欺诈发行被退市，是唯一一家被强制退市的创业板上市公司，其他则是形成创业板炒壳卖壳的现象。改革之后在未来，退市的企业将会大幅度增加。

五、注重专业机构投资者角色

6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请，6月30日接收新申报企业。

看重机构投资者角色，以首次公开发行询价对象为证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者和私募基金管人等7类专业机构投资者，同时将网下初始发行比例调高10%，提升回拨后网下投资者配售比例，提高中长期资金优先配售比例。

保留直接定价方式。发行数量2000万股（份）以下且无股东公开发售股份的盈利企业，可直接定价确定发行价格，降低中小市值公司发行成本，提高发行效率。

同时通过发行定价约束机制压实市场主体责任，要求对四类特殊企业实施跟投，设置限售期引导网下投资者审慎报价，发行人和主承销商可采用摇号限售或比例限售方式，对一定比例的网下发行证券设置不少于6个月的限售期。

这些做法一个是完善新股发行定价方式，再者充分发挥专业机构投资者定价能力。而在2015年散户对市场成交量的贡献一度超过90%，当前仍然占据着重要的角色。那么从此之后，这类情况会逐步下降。

十一年风雨，创业板当前情况如何？

桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯，创业板从2009年首批28家公司到如今811家，总市值39464.35亿，占整个A股的6.4%。历经十一年时间风风雨雨。

具体来看，创业板各企业总市值当中，100亿以下的企业就达到665家，占创业板总数81%，千亿市值企业有7家，均是市场上明星股，宁德时代3516亿市值居首，其他个股分别是迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、温氏股份、东方财富、芒果超媒。

从行业分布来看，创业板在医药生物、计算机、电子、电气设备、通信企业的市值占比来看，这几个行业合计达到了64%。生物医药的行业占比最高达到占了22%，计算机占14%，电子占12%，电器设备占9%等等。

盈利方面，根据万得数据显示近十年来净利润复合增长率25.17%，2017-2018年是创业板业绩承诺到期的高峰期，受计提商誉减值影响，创业板公司整体净利润出现明显下滑。

自2019年之后，创业板企业的盈利特点慢慢转变，盈利向头部集中，亏损企业的分布较为分散，同时自2016年以来创业板亏损企业的数量不断上升，所以，这也是须实行注册制的一个重要原因。

股票发行制度主要有三种：审批制、核准制和注册制，每一种发行制度都对应一定的市场发展情况。而注册制，是目前成熟的股票市场所普遍采用的模式。

在注册制下，有证券监管部门公布股票发行的必要条件，只要达到所公布的条件的企业即可发行股票。监管机构只对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性作合规性的形式审查。

这种情形下，对于市场来说，有利有弊，监管部门把门槛放宽之后，相当于少了一道非常重要的过滤，届时无法确保发行人的质量到底如何，这个判断将由市场来承接，无疑会大大提高市场参与者的决策判断分析能力。

但注册制必然是个大趋势，在监管机制越趋完善的背景下，上市公司能更好更容易利用融资平台放开去发展，市场的规则逐步靠向加速新陈代谢，优胜劣汰，长期来看对市场一定是个利好。

下周一，创业板开局很可能又是一个牵动人心的热闹时刻，到时候行情将如何风云变幻，一起期待吧！

最后，附创业板注册制上市规则图：