煤炭股跟随大市显出普跌！产业链复苏回暖仍需静待

6月12日，受隔夜美股暴跌的影响，国内股市的动荡也较为显著，其中，港A两市煤炭概念也走出了普跌之势。

在A股市场，云煤能源领跌，跌超5%，山煤国际、永泰能源、中国神华、宝泰隆等跟跌。

来源于：Wind

在港股市场，融信资源大跌超20%，金山能源跌超6%，伊泰煤炭、久泰邦达能源等个股有所下跌。

来源于：富途牛牛

整体来说，这一跌势除了受制于市场的颓靡，煤炭行业发展过程中现存的痛点也不容忽视，或将加深了人们对其走势的悲观预期。

具体来看，随着国内疫情的趋于平和，煤企开始加快复工复产，行业出现“产运两旺”之势，但基于市场需求还未正常释放，供需关系的不平衡在一定程度上使得煤价承压下跌，进而对入局的煤炭企业施以明显的负面作用。

根据相关数据显示，一季度全国煤炭消费量8.7亿吨左右，同比下降6.8%；而截至3月末，煤炭企业库存为5500万吨，同比增长2.2%；2020年前两个月煤炭行业亏损面达到42.3%，且一季度，全国规模以上煤炭企业实现利润总额421亿元，同比下降29.9%。“按照目前基本面预测，二季度煤价可能环比下跌10%至12%。煤炭行业上市公司中报整体业绩可能同比下降30%以上，二季度单季净利润可能下降35%至40%。”——中信证券

值得注意的是，为进一步有效解决上述行业痛点，山西省政府办公厅近日印发《山西省安全生产专项整治三年行动计划》，提出在2020年底前，年产60万吨以下煤矿全部退出，全省煤矿数量减少至900座以内，大型煤矿产量占比达到76%以上。

“建设智能矿山，打造一批能源革命标杆示范矿井。2020年年底全省煤矿淘汰高档普采采煤工艺，2022年年底力争智能综采工作面达到50个以上，建成10座智能煤矿。”——《山西省安全生产专项整治三年行动计划》

中信证券指出，随着疫情的负面冲击逐步减缓，经济活动有进一步恢复，煤炭需求改善明显，煤价反弹获得支撑。目前的板块估值已基本反映了悲观预期，后续行业预期继续改善的概率大，估值修复空间相对明确。

信达证券指出，当前阶段，市场两极分化明显，高估值与低估值（金融、地产、煤炭等）形成鲜明对比，从基本面、政策面出发，同时考虑均值回归，以煤炭为代表的低估值能源板块有望在经济加速回暖，迎峰度夏补库窗口背景下，继续保持相对收益优势，目前阶段仍是战略性配置煤炭龙头股的较好时机。

光大证券指出，2019年煤炭行业营收、归母净利同比增长15％/5％，现金流大幅改善同时资本开支维持低位，先进产能加速向头部企业集中、历史包袱出清是煤价下行周期企业盈利韧性的主要原因；2020年是山西国改收官年，焦煤集团与山煤集团合并事件使山西国企改革再次引起市场关注维持煤炭行业“增持”评级，行业建议遵循三条投资主线：（1）山西国改：山西国企改革正处于“收官年”窗口期，具有改革预期的低估值煤炭股具有较高风险收益比；（2）“类债券”龙头：在全社会回报率边际下行的预期下，经营波动较小、现金流稳定、分红率稳定、股息率较高的“类债券”股票对市场资金，尤其是风险偏好较低、对回报率要求不高的资金的吸引力在逐步增强；（3）受益需求改善的高弹性标的。