中金维持合景泰富(01813.HK)“跑赢行业”评级 上调目标价11%至15.04港元

6月3日，中金公司发布报告，表示合景泰富(01813.HK)销售额率先重拾增势，物业管理业务迈入快车道，维持合景泰富盈利预测和“跑赢大市”评级，上调目标价11％至15.04港元。

重仓粤港澳大湾区和长三角地区，销售进度领先同行

合景泰富2020年计划推货人民币1,700亿元，全年销售目标为人民币1,030亿元。尽管上半年新推货仅占全年新货的30-35%，中金预计上半年销售额能达到人民币380亿元左右(同比增长5%)，完成全年目标的37%。同时，中金预计合景泰富年初至今销售毛利率维持在30%以上。

城市更新业务进展顺利

合景泰富在2019年底已签约26个城市更新项目，潜在可售资源达人民币5,850亿元，且项目聚焦广州、佛山和深圳。中金预计今年下半年深圳的一个项目能够开始供货，且广州的三个项目已在今年初启动拆迁，预计可在明年释放约人民币100亿元的可售货值。

物业管理业务迈入快车道

中金预期合景泰富除自身项目交付以外，也将通过积极在广东和浙江进行收并购来实现在管面积的扩张。同时，公司也计划积极拓展增值服务，尤其是通过“一合”平台为商业地产提供增值服务。因此，中金预计2020年物管板块盈利增速为40-50％，由此在保守假设下估计板块公允价值分摊至当前流通股对应的每股价值约为2.0港元。

维持盈利预测和“跑赢大市”评级，上调目标价11%至15.04港元

物业开发销售重拾增速，物业管理板块价值释放为价值重估提供额外催化剂，中金维持合景泰富盈利预测和“跑赢大市”评级，并上调目标价11％至15.04港元。