麦格理：中概股回归潮的投资机遇

港股5月份累挫1682点或6.8%，五穷月已应验。接下来的6月，恒指阻力位在24800点，支撑位22000点，走势或较波动，市场人士宜做好风险管理。

近日中概股回港上市掀起新一波热潮，除京东和网易(09999)外，多家中概股纷纷考虑赴港第二次上市。由于瑞幸造假事件触发纳斯达克收紧上市标准，中概股回归料成趋势，对香港交易所(00388)的业务前景将带来正面作用。

问：甚么是中概股？它们近日为何另觅上市地？

林泓昕：中国概念股公司 (简称中概股) 是指在海外注册和上市的公司，在中国金融改革下，该些公司以在海外上市来获取境外投资的一种方式。目前境外上市的主要目的地包括港交所、纽约证交所、纳斯达克、美国证券交易所、伦敦证交所等。

现时以美国为主上市地的中概股逾200檔，由于美国强化上市监管，有机会令中概股重新考虑是否继续保留在美国交易所上市，甚至转投其他市场，香港会是其中一个选择。潜在回流方式计有 : (一) 美国退市，重新A/H股上市，(二) 保留美国上市地位，在A/H市场双重上市，(三) 保留美国上市地位，在A/H市场第二上市。

问：假如中概股选择在香港上市，对港交所有甚么影响？

林泓昕：中概股选择回归港股或A股上市，可能考虑的因素包括为业务发展融资，股票流动性，获得更好的估值，以及在中美关系新形势下，降低自身面临的监管风险等。无法改变香港作为对外开放的市场，以及本地金融市场的规则，故此香港对中概股仍具吸引之处。

港交所在2018年4月底修订上市规则，允许内地企业以第二上市形式在港挂牌，但要求企业必须在英美等地上市，而市值不少于400亿港元，或市值不少于100亿港元以及最近一年收益至少10亿港元。在新规则生效后，阿里巴巴(09988)去年11月成功在港二次上市，集资净额约129亿美元，占港交所全年所有新股融资额的三分之一 。

保守估计，现时约20檔中概股初步符合回归港股的条件，在中概股加快回流步伐下，按阿里的例子推算，将可望带动港交所收入。如果它们重新上市，而非阿里的第二次上市，可以为港交所带来的收入会更多，中概股回归概念对港交所相信将会带来正面影响。港交所近期受追捧，股价自5月中旬由250天线起步，近日升至290港元之上，逐步迈向2018年高位，成交亦有所增加。

* 数据截至2020年6月3日，资料仅供参考之用。

呜谢： 林泓昕 - 麦格理资本股份有限公司衍生工具部

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