券商5月业绩环比集体下滑，或受自营、经纪业务双重拖累

截至6月5日，共有34家上市券商披露5月经营数据。整体来看，相较于4月的业绩大爆发，5月份券商营收普遍“滑坡”，营收净利均环比大幅下降。同比上分化明显，不过整体呈上升趋势，有六成券商营收与净利润实现了同比增长。

综合排名上，5月份广发证券以18.1亿元的营收、9.46亿元的净利润摘得第一。另据广发证券公告显示，5月母公司确认下属子公司分红收入人民币5.38亿元。而龙头券商中信证券此次营收跌出前五，以10.24亿掉至第6名。

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营业收入方面，除第一创业外，33家上市券商5月份营收均为正值。共有6家上市券商5月份营收超10亿元，分别为广发证券、国泰君安、申万宏源、海通证券、招商证券、中信证券。其中，仅广发证券营收突破15亿元。

而4月份，有12家券商的营收规模突破了10亿元，其中4家超过15亿。相比之下，5月头部券商业绩回落明显。另外，东北证券、中原证券、山西证券单月营收不足1亿元。

具体来看，头部券商中，广发证券的同比和环比涨幅均居首位，分别为230.09%、24.51%。除此之外，超过9成的券商营收环比皆为负值。其中，东北证券环比下滑近82%，东兴证券、中原证券等跌幅也都在70%以上。

营收同比增幅最高的是国元证券，增幅近500%，其次是兴业证券及财通证券，同比增长均超300%。

值得一提的是，6月3日才正式登陆资本市场的中泰证券表现较为突出，第一份上市月报显示公司单月实现营收4.06亿元。

净利润方面，34家上市券商5月净利润共实现净利润65.71亿元。广发证券以8.95亿元排在第一，申万宏源、海通证券、国泰君安、中信证券分别为7.98亿、6.85亿、6.12亿、4.04亿，紧随其后。此外，国金证券、方正证券、天风证券等19家券商净利不足1亿元。

业绩增长上，财通证券增速最大，同比增长达1121.09%，净利润1.24亿元。主要因为去年同期该公司盈利规模基数较低，仅1016.14万元。另有8家净利润同比增长超100%。其中，中信建投达到897.77%，兴业证券679.95%。

环比表现上，除广发证券、西南证券以及国投资本这3家外，其余各大上市券商均呈下跌趋势，尤其是龙头中信证券的环比跌幅达到74.06%。

回顾5月份A股市场，市场各指数呈窄幅震荡态势。上证综指下跌0.27%，深证成指上涨0.23%，沪深300、上证50、中证100分别下跌 1.16%、1.93%、1.56%。券商自营业绩受此影响而下滑。

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另一方面，推动上市券商4月自营业绩爆发的债券市场出现回调，中债综合全价（总值）指数下跌 1.08%，去年同期上涨 0.47%，4月上涨0.99%。以10年期国债期货为例，从4月底的103.26一路下挫至5月底的101.64，累计跌幅1.57%。券商5月在债市的投资不利或成为拖累净利下滑的重要原因。

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此外，5月市场成交额进一步下降。据最新数据，沪深两市5月市场成交额为1.2万亿元，环比下降14.9%；日均成交额6660亿元，环比下降0.8%。市场成交额的下跌进一步拖累券商经纪业务收入下滑。

因此，自营业务和经纪业务的同步下降或是上市券商5月业绩环比下滑的直接原因。

与此同时，券商板块5月表现也不佳。申万证券板块下跌4.09%，跑输大盘。板块内个股跌多涨少，仅有6股区间涨幅为正，剔除新股后涨幅排名前三的为财通证券（+4.08%）、国金证券（+1.34%）、浙商证券（+0.31%）；跌幅排名前三的为海通证券（-10.40%）、招商证券（-10.17%）、中信建投（-8.60%）。

来源：同花顺

渤海证券认为，资本市场深化改革加速推进，券商作为重要参与者，对政策具有较高敏感性。 2019 年以来，监管层围绕 IPO 注册制、再融资、并购重组、新三板等的改革政策不断出台，近期包括拓宽券商融资渠道、创业板注册制进程和市场基础制度（T+0）等多个方面政策在加速推出，利好政策在提升市场风险偏好的 同时也将直接增厚券商业绩，券商迎来新一轮创新发展周期。

天风证券也认为，现阶段政策将是驱动券商估值提升的核心因素之一，判断后续利好政策有望超预期。