盲盒经济太疯狂！泡泡玛特冲击港股，两年收益暴涨近10倍，净利狂翻281倍

2019年8月，天猫发布的《95后玩家剁手力榜单》显示，潮玩手办位于“烧钱”爱好的榜首。如今，靠着盲盒手办Molly走红的泡泡玛特于6月1日向港交所递交招股书。

从披露财务数据来看，2019年，泡泡玛特总收益为16.8亿元（人民币，下同），比上年同期增长227.2%，录得净利润4.5亿元，较2018年的0.995亿元增长352.3%。

一个装满“未知”的小盒子可带来如此丰厚利润，甚至将泡泡玛特送到资本市场。而“只有少数幸运儿能买到隐藏款”这一设计更是为盲盒游戏增添诸多乐趣。

另盲盒带来经济效益也是显而易见的，上瘾的玩家不断投入金钱购买盲盒，甚至不惜花“重金”，以远远高出市价的价格在二手交易平台等上购买心仪玩偶，而企业顺势收割获利。

正因为上瘾的赌徒心理，“盲盒经济”在去年十分火爆，丝毫不亚于如今“地摊经济”。而在向港提交招股书前，泡泡玛特曾挂牌新三板，并在2015年、2016年一直处在亏损状态。

两年净利润暴涨281倍

据泡泡玛特提交招股书显示，2017年—2019年，其取得总收益分别为1.58亿元、5.15亿元、16.83亿元，净利润为0.016亿元、0.995亿元、4.51亿元。

由此可以看出，泡泡玛特2019年总收益、净利润较两年前（2017年）对应增长965.2%、28087.5%。而毛利率从2017年的47.6%增长至2018年的57.9%，到2019年上升至64.8%。

据公开报道，2016年4月，泡泡玛特创始人兼CEO王宁通过微博宣布，公司成为Molly大陆地区独家授权经销商及生产厂商。

三个月后，泡泡玛特首款产品Molly星座系列上市，首家IP店落户于上海。正因这一举措让盲盒开始逐渐火爆，泡泡玛特在2017年实现扭亏转盈。

据泡泡玛特曾新三板披露财报显示，2016年，泡泡玛特取得营业收入0.88亿元，同比增长94.2%，净亏损0.29亿元。而在2015年，其亏损为0.15亿元。

因为盲盒，泡泡玛特在资本市场上深受欢迎。今年4月，泡泡玛特完成了超1亿美元战略融资，由华兴新经济基金和正心谷资本领投。除了前述融资外，泡泡玛特先后进行7轮融资。

Molly一年卖出4.56亿元

在泡泡玛特等公司的推动下，盲盒迅速火爆起来。风口之下，盲盒爱好者玩起收藏，在二手交易平台对盲盒玩偶进行交换与买卖。而按“物以稀为贵”道理，一些隐藏爆款价格暴涨。

据闲鱼于去年7月发布数据显示，过去一年平台上有30万盲盒玩家进行交易，每月发布闲置盲盒数量较一年前增长320%。十大热门盲盒产品中，泡泡玛特的Molly排在首位。

而泡泡玛特的潘神天使洛丽价格一度被炒到2350元，狂涨39倍。另一款Molly胡桃夹子王子涨幅原价59元，在闲鱼上均价曾达到1350元。

泡泡玛特披露招股书显示，作为最大IP，Molly在2019年卖出4.56亿元，占总收益的27.1%。

时至今日，互联网金融新闻中心再次到闲鱼上查看时，前述Molly胡桃夹子王子价格仍在高位，有的卖到1399元，甚至有的标价到1699元。而潘神天使洛丽价格在1900元。

成于IP，败于IP

盲盒深受95后欢迎，可风险依然十足。泡泡玛特招股书中仅“风险因素”有40页。其中，最大风险就是IP。

泡泡玛特提到，作为潮流文化娱乐公司，无法保证能够设计及开发受消费者欢迎的产品，及保持成功产品的受欢迎程度。

招股书中提到，消费者的兴趣发展非常迅速，且不时发生巨大的变化。为了取得成功，泡泡玛特须预测吸引消费者的IP及产品，并快速开发及推出能够赢得消费者有限时间、受关注的产品。

而不断变化的消费品味及利益，加上消费者感兴趣及所接受消费品及内容的不断不变化及扩大，会使若干产品及内容无法被消费者接受，而其他产品及内容可能会在一段时间内受欢迎，然后迅速被取代。

“倘我们授权的IP的市场吸引力低于预期，或使用该等IP的产品的销售额不足以满足最低保证特许权使用费，我们可能无法实现授权的全部利益。”泡泡玛特在招股书中提到。

除了IP接受程度外，泡泡玛特还面临激烈的竞争。互联网金融新闻中心了解到，泡泡玛特主要与潮流玩具公司竞争，亦与国内外众多较小收藏品设计上级制造商竞争。值得注意的是，泡泡玛特与IP供应商的合作通常并非独家。这些供应商会与竞争对手或新参与者合作，对泡泡玛特产品构成竞争。