利率回升、权益回暖、保费改善促保险股全线上涨！中国人寿领涨 行业经营短期拐点确认

财联社(上海，记者 丁艳）讯，保险板块继昨日全线上涨后，截至午间收盘，继续集体走强，上涨1.64%，收报1351.69点。

具体来看，中国人寿涨幅最高达3.87%，收报27.90元/股；中国平安紧随其后，上涨1.67%，收报75.52元/股；新华保险、中国人保分别上涨1.27%、0.95%，分别收报46.25元/股、6.40元/股；而中国太保上涨幅度最小，仅上涨0.03%，收报29.48元/股。

港股方面亦是全线飘红，友邦保险上涨4.95%，收报70.60港元/股；中国财险紧随其后，上涨3.22%，收报7.06港元/股；众安在线亦上涨1.04%，收报29.15港元/股；中国太平上涨幅度略小，仅上涨0.98%，收报12.32港元/股。

对于保险股集体上扬的原因，多数业内人士认为主要系4月保费改善、利率回升，叠加沪深300等蓝筹指数的逐步回暖，投资收益得以提振。

而一位中小型险企资产管理中心、研究与配置室负责人对保险股是否具备持续上涨动力不看好，“近期保费增速回暖主要是银保和续期拉动，能够体现保险价值的个险渠道新单今年依然是负增长，同时此次利率回调支撑因素尚未明确，后续能否继续上升现在依然看不清。”

利率回升+权益稳定+保费改善促保险股上涨

“保险指数早盘涨幅一度达3%，主要受益于利率提升与权益市场回暖。10Y国债收益率达2.82%，5月以来涨幅已达30bps，有效缓解市场前期对保险股利差损的悲观预期；叠加沪深300等蓝筹指数的逐步回暖，投资收益得以提振。”华泰证券非银分析师陶圣禹在其研报中表示。

对于今日保险股集体走强的原因，一位券商非银分析师对财联社记者表示，“目前保险股上涨较大驱动因素是国债利率走势，国债收益率的上行利好保险股，且近日上行幅度还不小。”

记者查阅wind数据发现，今日新发国债最新价皆处于上涨状态，其中一年期新发国债上涨74BP，收报1.90元；十年期新发国债上涨4.88BP，收报2.83元。

（图片来源：wind）

从十年期新发国债的最新历史走势来看，其在4月中下旬有过短暂下跌后，自5月1日起基本处于一路震荡上扬状态。

（图片来源：wind）

一位中型财险公司固定收益投资经理亦指出，“保险股上涨原因主要是利率水平上升以及权益上涨，资产端投资收益提升。寿险保单卖出后，现金流是确定的，市场利率提高以后，现金流流出的现金现值降低(负债)，保单内涵价值就提高了。”

一位大型险企资管人士直言，“前期保险股经历回调，主要是行业经历多年快速增长后其高价值业务增速放缓，叠加今年以来的疫情影响行业出现不同程度的负增长，以上因素使行业内涵价值增长放缓。”

同时其表示，“近期随疫情缓解，行业产能和新单价值逐渐恢复。中国快速老龄化对年金保险、重疾、健康等保险产品的需求，头部保险公司向健康、养老领域的拓展，以及数字化建设带来的销售和服务模式的转变等因素，长期看好龙头保险股。”

天风证券非银分析师夏昌盛在其研报中表示，受债市基本面及供需因素影响，我们判断长端利率难以继续下行，前期压制保险股估值的利率因素已明显边际好转。目前保险股估值低位，隐含的长期投资收益率假设过低，考虑资负两端同时改善，我们判断保险迎来重要配置机遇。

上述券商非银分析师直言，“目前保险股上涨走势没有太多支撑，但是保险股的估值已经非常低了。”

4月人身险保费同比增长4.6% 行业经营短期拐点确认

天风证券非银分析师夏昌盛在其研报中表示，4月保险保费数据同比改善显著，后续线下展业的恢复+保障需求的提升+各家较积极的业务推动策略将继续带动保单销售，新单和价值有望拐点向上。

据财联社记者统计，从以集团上市险企来看，仅一季度净利润增逾五成的中国太保前4个月原保费收入同比增长3.43%，实现原保险保费收入1535.37亿元。

而中国平安、中国太平首4个月保费收入增速皆为下降状态，前者原保费收入合计约3212.01亿元，同比下降3.15%，后者实现保费收入为780.01亿元，按年下跌2.15%。

但从4月寿险单月来看，保费环比增速大幅改善。中国人寿环比增速居前达32.0%，其次为新华保险，环比增速达23.8%；中国太平环比增速亦超20%，达23.8%；中国太保、中国平安环比增速分别为10.3%、4.9%。

华泰证券非银分析师陶圣禹在其研报中亦指出，负债端来看，4月全行业人身险保费同比增长4.6%，增速较3月环比提升；其中寿险增速1.48%，健康险增速20.54%。疫情影响逐步消散，代理人展业逐步恢复，行业经营短期拐点确认，看好大型险企竞争优势，推荐中国平安、中国人寿、新华保险。

值得注意的是，一位中小型险企资产管理中心、研究与配置室负责人坦言，“我对于保险股是否具有持续上涨动力前景并不看好，近期保费增速回暖主要是银保和续期拉动，能够体现保险价值的个险渠道新单今年依然是负增长；另外此次利率回调支撑因素尚未明确，后续能否继续上升现在依然看不清。”

而在今年4月，汇丰研究曾发表报告指出，普遍下调内险股目标价，仍然对内险股长期具结构性吸引力抱正面看法，但目前仅低估值的因素未足以支持更乐观看法，目前低息和市场波动仍是宏观面的不利因素，而由下而上的基本因素亦未见突出。

同时其指出，“寿险的新业务价值前景未见亮点，预期下半年前业务量不大可能复苏，影响产品和代理策略。投资回报方面虽然暂时保持，但整体及净回报前景看来仍具挑战性。”

而在近日，大摩发研报表示，相信友邦保险股价会于未来60天上升，概率有60-70%。其认为友邦股价近日连续下跌，使该股短期估值具有吸引力，虽然公司短期受疫情影响，但该行相信基本面仍然健康，市场下调公司估值主因内地游客减少所致。

大摩预期，公司下半年会恢复正常，主要催化剂包括上半年的业绩指引、内地再有更多省份开放以及大湾区的进一步融合。该行予友邦“增持”评级，目标价85港元。

截至午间收盘，友邦保险股价上涨5.03%，收报70.65港元/股，换手率为0.27%，市盈率为16.49倍，净资产收益率为13.78%。