有才天下猎聘（6100.HK）：疫情之下，互联网产品矩阵加速多元化人才服务渗透

5月29日，中高端人才在线招聘平台-----有才天下猎聘（以下简称“猎聘”）公布2020年第一季度业绩报告。财报数据显示，一季度，猎聘实现总收入3.43亿元，同比增长10.4%；经调整经营利润2600万元，同比增近14倍。

总收入逆势增长，主要系B端的人才获取服务业务增长驱动。财报显示，一季度，猎聘人才获取服务业务同比增长约10%至3.2亿元，占总收入比重达93.2%。此外，C端业务也实现了同步增长。一季度猎聘来自个人用户收入同比增长15.9%至1900万元。

在收入增长基础上，盈利能力得到显著提升。一季度，毛利同比增长13.2%至2.8亿元；对应毛利率同比增加约2个百分点至82.3%；经营利润为149.0万元，较去年同期亏损1170.0万元实现大幅扭亏；而扣除非经常性项目（包括股权激励支出、无形资产摊销）损益后，经调整经营利润约为2600.0万元，较上年同期大增近14倍。

销售费率下降，研发投入力度加大。一季度，综合费率同比下降1.9个百分点至89.6%，主要系销售费用占比下降推动。一季度，销售费率同比下降约5.3个百分点至54.4%；。而研发费率则同比增加约3.1个百分点至16.6%。猎聘一直保持着远高于国内同业的研发投入强度，甚至在整个国内互联网行业都处于较高水平，这也是其重要竞争优势之一。

在市场投入减少的同时，猎聘依旧实现了“铁三角”（个人用户、企业用户及客户、猎头）模式的全面增长，并再创新高。财报数据显示，一季度，而验证企业用户数同比增加约2.2万名至58.2万名；个人注册用户规模净增210万至5630万；验证猎头数净增781名至15.9万名。

盈利能力扩张、用户规模上升以及销售费率下降，主要归结为销售效率提升之下，规模效应继续显现的结果。

截至2020年一季度末，猎聘手握现金类资产（包括账面现金及现金等价物、银行定期存款）约25.2亿元，现金比率高达257.0%，完全不用担忧短期债务风险和现金流压力，而且富余的流动性储备也为猎聘维持高强度的研发投入，以及通过投资并购谋取长期发展，提供了基础支撑。

猎聘通过围绕多元化人才服务，打造互联网产品矩阵，在2019年已构建起“一纵一横”的战略布局。纵向战略布局即在招聘业务上，以中高端招聘（“猎聘网”）为核心向上覆盖至高端招聘（国际高端猎头公司“CGL”），向下覆盖至大众招聘、校园招聘（“猎聘校园”）；横向则分别连接B端和C端，面向C端提供简历修改、面试辅导、生涯咨询等个性化职业辅导服务，向B端输出包括提供灵活用工解决方案平台（“勋厚人力”）、员工测评与培训平台（“乐班班”）等人力资源服务以及视频面试工具（“多面”）、在线问卷调查平台（“问卷星”）等SaaS工具产品。

疫情期间，由于线下招聘或面试活动受限，企业和求职者对招聘及人员管理流程线上化、信息化、智能化需求空前迫切，猎聘顺势切入，旗下互联网产品平台充分受益，其中“勋厚”、“问卷星”等表现尤为突出。

报告显示，“问卷星”在疫情期间成为学校、医疗保健机构、政府及社区在中国收集有关健康状况及行踪纪录的重要渠道，亦协助中国劳动和社会保障科学研究院进行有关新冠疫情爆发的影响的社会调查。截至2020年第一季度末，调查问卷总数超过10亿份，远超去年收集的调查问卷数量。

另外，猎聘在报告中表示，2020年第一季度封城期间，公司与人力资源和社会保障部合办在线工作招聘，以帮助其企业客户识别合适人才及纾缓人才对失业的担忧，且该举措自此开始延续至第二季度。

猎聘携互联网产品矩阵，展开多元化的人才服务，积极把握疫情期间，人才跟企业之间供求关系向线上迅速渗透的趋势，有望推动其“铁三角”生态规模的进一步扩张，加速其业绩增长。

小结

面临疫情大考，一季度，宏观经济明显承压，就业市场整体遇冷，猎聘依旧实现逆势增长，延续了去年的不俗表现，再度超越市场预期，充分展现出猎聘在商业模式、市场定位及产业链布局上显著的优越性，同时也将奠定全年的业绩增速基础。

对于猎聘的不俗表现，市场正显示出持续的信心和兴趣。在港股市场整体疲软背景下，猎聘股价自4月初以来逆势反弹，至今涨幅超过23%。

尽管疫情重创诸多行业，短期对整个人才招聘市场的需求造成冲击，在经济不明朗情况下，有需求的雇主将更青睐以结果为导向的平台，猎聘提供的“闭环服务”以快、全及结果导向为核心特点，优势更加凸显。另外，猎聘凭借互联网产品矩阵多场景覆盖优势，顺势把握疫情催化的人才服务线上化增长红利，为业务增长提供了交叉销售的机会。值得留意的是，近日，猎聘宣布更名计划并称已经完成从单一科技公司到多元科技集团的升级，可见其加速扩张的野心。

目前，各行业基本处在逐步复苏阶段，而且政策“稳就业”预期强，对就业市场的加速回暖起到提振作用，有助于板块估值的修复。猎聘作为在线招聘平台中“精英集散地”，具有行业风向标意义，其未来的投资变化依然值得密切关注。

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