别再自欺欺人！美银：货币超宽松只会导致通缩

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，美国银行（Bank of America）在其最新报告中仅用一张图就“道破”了多年来众所周知却又无人敢承认的事实：超宽松的货币政策不仅不会导致通货膨胀，而且会直接导致通缩，并鼓励消费者增加储蓄。央行越是通过货币政策推动通货膨胀，通缩的结果就会越明显，周而复始的恶性循环终将使央行无路可走。

传统观点认为，要推高通胀率，并为疲软的经济赋能，各国央行就必须压低利率，使储蓄具有“惩罚性”，迫使消费者外出消费。因此，包括日本央行和欧洲央行在内的几家主要央行纷纷效仿，甚至不断延长其疯狂的货币政策。更有甚者，日本央行持有的ETF市值接近全日本ETF总额的80％。

然而，年复一年，日本央行不仅没有达到通胀目标，而且似乎还在不断走低，欧洲央行、瑞士央行和其他任何实施负利率的银行也类似。这让所有经济学家和央行官员感到困惑：利率都已经降为负值了，为什么还会出现这种情况？为什么消费者不把钱从银行取出来消费，从而推高通胀？

事实上，正如美银的一份报告所点出的那样：负利率国家的家庭储蓄率不仅没有下降，反而还上升了。为什么？

美国银行研究投资委员会在最新报告中仅用一图就“道破”了其中玄机。如图所示，虽然较低的利率确实会刺激消费，并导致储蓄减少，但这种效应在10年期国债收益率达4%左右就达到了临界值，效果就会出现逆转，即消费倾向急剧下降，储蓄率上升。

可怕的是，这张图还证明了一个许多人知道却不敢承认的事实：超宽松的货币政策不仅不会导致通货膨胀，而且会直接导致通缩，并鼓励消费者增加储蓄。这对央行来说是灾难性的，因为它们对外公开推出超宽松货币政策（包括量化宽松和负利率）的初衷是为了刺激通胀。

美银总结称，由于低增长和低通胀使得低风险资产收入稀缺（例如来自政府债券的收入），家庭被迫减少消费，增加储蓄，以满足退休目标。而这种强制储蓄会进一步抑制需求，形成恶性循环。

这意味着，央行推动利率越低（且越负），支出越低（而非越高），储蓄率越高（而非越低），通胀越低，形成通货紧缩就越容易，进而迫使央行进一步降息，增加量化宽松，控制收益率曲线，购买垃圾债券，购买ETF，或者采取其他一系列对消费者心理更具破坏性的货币政策，迫使更多的储蓄，导致更大的通货紧缩……周而复始，不断地恶性循环。

简而言之，货币宽松就是通货紧缩！一旦被负利率政策所困，就没有出路了，央行越是通过货币政策追求通货膨胀来抵消通货紧缩，通货紧缩的结果就越明显，进而又会导致央行实施更多的通货紧缩“刺激”!