投行竞技新三板精选层储备项目，申万宏源家底最厚，建投中泰位居二三，转板四季度或有实质推进

财联社（北京，记者 陈靖）讯5月28日，申万宏源证券举行了新三板精选层线上投资策略会。

目前，新三板公开发行并在精选层挂牌审核工作有序推进，获得受理的精选层申报企业不断扩容。截至5月26日，168家表达精选层意向的新三板公司有58家督导/保荐辅导券商，TOP10券商的项目数量占比达45.8%，已申报的36家公司有22个保荐券商。

申万宏源新三板首席分析师刘靖表示，创业板注册制和精选层平稳运行一段时间后，预计转板制度最早在今年四季度有实质性推进。新三板精选层业务对投行的挑战初步显现，承销能力更关键。

对投行挑战初步显现

全国股转公司监管一部总监助理时晋表示，“欢迎’三好’企业进入到精选层，也就是盈利好、成长好、创新好。具体到《分层办法》规定的精选层进入条件，企业符合4套标准当中的1套，就可以申请公开发行并进入精选层。

刘靖表示，科创板强调科技属性，在此前提下，允许未盈利、0营收生物医药企业上市；创业板对创新的包容性更强，放宽要求的同时偏向于已盈利企业，防控风险；精选层对行业包容性最强，发行门槛最低，制度最灵活，投资者门槛最高，总体倾向于孵化创新型中小企业

他进一步表示，创业板注册制和精选层平稳运行一段时间后，预计转板制度最早在今年四季度有实质性推进。

新三板精选层业务对投行的挑战初步显现，承销能力更关键。刘靖称，对投行的挑战主要来自于承销，网下询价对象小而散的情况下，挑战更大。投行可能面临的有战投寻找能力、研究定价能力、余额包销能力以及方案制定能力四方面。

申万宏源项目储备位居榜首

根据申万宏源统计，截至5月26日，168家公开表达精选层意向的新三板公司有58家督导、保荐辅导券商。其中，项目数量排名前10券商的项目数量占比达到45.8％，已申报的36家公司有22个保荐券商。

从手中项目储备数量来看，新三板最大的主办券商申万宏源在精选层储备项目拔得头筹。截至目前，申万宏源辅导企业数量最多，达到23家，总数超过“三中一华”。其中已申报3单，辅导中18单，表达精选层意向2单。

大券商中表现较好的是中信建投，有11家项目，排在第二，已申报项目7单，辅导完待申报1单，辅导中3单；中泰证券在手项目共7单居第三位，其中已申报项目1单，辅导中4单，表达精选层意向2单。

值得注意的是，头部券商撤离新三板时也留了一手，部分优质项目当IPO“ 苗子” 来培育。当精选层推出之后，这些项目转道精选层也不失为一个好选择。以中信建投为例，其辅导的翰博高新、润农节水、永顺生物都是从IPO 转道精选层的。

刘靖认为，由于网下投资者结构特殊，大资金参与偏谨慎，增加了投行承销难度。“新三板精选层业务对投行的挑战初步显现，承销能力更关键。在网下询价对象小而散的情况下，挑战更大。”

他预计，首批项目发行人和承销商不会主动设置分类询价与配售规则;可事先积极寻找战略配售，锁定部分资金，增强网下投资者信心;同时，偏谨慎的投行可能希望第二批发行，理由是首批制度红利显现后，第二批相对好发，投资者也更明确。

建议提前组建保荐团队

截止到5月26日，共有36家公司 申报精选层，共计划募集资金 117.4亿。

申万宏源普惠金融总部业务一部负责人胡晓明建议，所有拟上精选层的挂牌公司，提前组建保荐团队，按照IPO的要求，对自身财务合规等各方面情况进行梳理，真正提升自身财务基础、内控机制和规范运作意识，避免出现光看利润指标但实际进场发现不符合条件的状况。

在券商IPO业务强者恒强的时代，精选层对于中小券商们来说，是千载难逢的机遇。 但能否抓住机遇，还要看各券商的实力，毕竟被称为“小IPO”的精选层公开发行的难度并不亚于A股，这对中小券商们提出了一定的挑战。