金徽酒将易主，豫园股份拿下第17家老字号，背后唱的是“复星醉酒”？

谜底揭晓，复星集团旗下的上市公司豫园股份将入主国内最年轻的白酒上市公司金徽酒。

5月27日晚间，金徽酒发布公告称，控股股东亚特集团与豫园股份于当日签署《股份转让协议》，前者拟将持有29.99998%的股份以12.07元/股的价格转让给后者，交易额达18.36亿元。此次转让完成后，金徽酒控股股东将变更为豫园股份，实际控制人也将变更为复兴集团董事长郭广昌。

同日晚间，金徽酒方面相关负责人在回应《国际金融报》记者采访时称，具体交易内容协议里写的很详细，至于亚特集团转让的原因并不清楚，“一切以公告为准”。对于豫园股份入主后，是否会对金徽酒的整体发展规划产生影响，该负责人一并表示，此项交易尚需履行前置事项，最终能否达成还处于待定之中。

5月28日，金徽酒开盘涨停，豫园股份涨逾3%。

“一箭双雕”

作为甘肃白酒龙头，坐落于甘肃省陇南市徽县伏家镇的金徽酒，是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。2006年底，甘肃亚特投资集团入主金徽酒。2016年3月，金徽酒以每股10.94元的发行价登陆上交所，成为国内第19家白酒上市公司。

根据招股说明书，亚特集团主要从事投资管理业务，在金徽酒上市之前，除持有金徽酒15477.85万股（持股比例73.704%）外，该集团还持有海南亚特、甘肃金徽矿业、金徽房地产、亚鑫房地产及亚特小额贷款等公司股权。

Wind数据显示，截至目前，金徽酒的十大股东有占股51.57%的亚特集团、占股5.37%的陇南众惠投资、占股5.15%的中信兴业投资，以及乾惠投资、怡铭投资分别持股3.15%，金徽酒第一期员工持股计划也位于十大股东之中，占股1.26%。

从财务数据来看，自亚特集团控股金徽酒至今14年间，金徽酒的营业收入从不足亿元，一路飙升至2019年的近17亿元。那么，该集团为何要抛售金徽酒近30%的股权？

5月28日中午，《国际金融报》记者就转让金徽酒股权的相关问题联系亚特集团方面，但是其公开电话一直处于无人接听状态。

品牌管理专家、九度咨询董事长马斐对《国际金融报》记者直言，资本的最终目的是赚钱，投资金徽酒以来，亚特集团已获较为可观的投资收益，加上亚特集团的主业并不在酒业，“让在酒业有想法、有前瞻性的新资本进来是好事”。

“金徽酒目前已经在陇酒行业占据了头把交椅，营收的快速增长主要源自与陇酒行业内的快速整合，作为龙头玩家，金徽酒获得了巨大的收益。”CIC灼识咨询执行董事王文华亦对记者表示，亚特集团这次抛售的原因可能是认为金徽酒在省内发展基本已经达到极限，而自己在全国范围的资源有限，对于金徽酒未来全国化拓展没有强大的助力，而复星系的豫园股份正好能满足金徽酒全国化拓展的未来发展战略布局。

根据金徽酒2019年年报，从地域分布来看，甘肃省内市场仍是其大本营，这一区域营收占比超过85%，其中包括陇南市、天水市在内的甘肃东南部仍占主导地位。截至2019年年末，该公司省外市场营收占比为12.9%。

值得注意的是，在亚特集团转让金徽酒股权的同时，其依然保留了近22%的占股，这在一定程度上保留了对金徽酒的投票权。在更多行业人士看来，亚特集团这一行为可谓“一箭双雕”，不仅可通过转让将大笔资产尽归囊中，还可缓解资金压力，降低金徽酒因高比例股权被质押所带来的风险。

根据金徽酒公告上的一组数字，截至5月27日，亚特集团持有其2.62亿股股份，累计质押股份达2.03亿股，占总股本的40.02%，占其持有股份总数的77.61%。

“复星醉酒”

实际上，自5月26日金徽酒发布停牌公告后，外界就对其在公告中提及的“控股权或发生变更”产生无限猜想。记者注意到，曾有投资者在社交投资平台雪球板块上猜测，金徽酒控股股东此次筹划的重大事项或与收并购相关。

如今，答案揭晓，不过以复星快乐时尚旗舰平台定位，有着沪市“老八股之一”之称的豫园股份作为“故事主角”出场颇令人意外。

相关资料显示，豫园股份的前身是豫园商场，于1987年获批成为上海商业系统首家股份制企业。1992年，其吸收合并豫园旅游、南市区饮食等十四家单位，并于同年在A股上市。2001年，复星入股成为其第一大股东。6年后，该公司收购上海星泓、闵祥地产等28家公司的全部或部分股权，同年，证券简称由豫园商城变更为豫园股份。目前，豫园股份的业务以涵盖黄金珠宝饰品、文化商业及旅游地产、海派餐饮等业务。

“这意味着，豫园股份旗下的中华老字号品牌家族将达17户，豫园旗下餐饮食品事业群在白酒赛道的产业布局也浮出水面。”5月27日晚间，豫园股份在其微信公众号中一篇名为《豫园股份拟18.3亿收购金徽酒29.9%股权》的文章开篇便如是表述。

根据王文华的表述，目前，豫园股份旗下的餐饮事业部的核心战略仍然是升级家庭快乐消费产业集群。白酒作为中国传统消费品中的重头，布局白酒赛道能帮助豫园股份丰富其餐饮食品类产业的结构。“豫园股份大消费产业中的餐饮业务在毛利上仅次于度假村业务，超过60%，白酒同时又是餐饮业中毛利极高的细分，对于餐饮食品事业部发展会有较大的帮助”。

事实上，若将时间线拉长一些，豫园股份此次入主金徽酒，与其背后的“复星系”资本有着千丝万缕的关系。根据相关资料，就在6个月前，复星全球合伙人、豫园股份执行总裁石琨，复星集团创始人、董事长郭广昌一行曾赴乾隆江南酒业考察。时间在追溯到更早一些，2019年9月，在2019中国宿迁绿色产业洽谈会上，石琨曾代表豫园股份与乾隆江南签订了战略合作协议。

此外，2017年12月，复星国际以66.17亿港币（约合人民币55.63亿元）的对价，从朝日集团控股株式会社买入青岛啤酒17.99%的股权，成青岛啤酒第二大股东。复星国际董事长郭广昌随后还为此写下一篇题为《我和青岛啤酒的故事》的文章，并对成为青岛啤酒的股东“感到很荣幸”。值得一提的是，根据今年2月青岛啤酒发布的相关公告，石琨当选该公司第九届董事会非执行董事。

那么，对酒类板块如“情有独钟”的“复星系”是否会继续“醉酒”？据白酒行业专家晋育峰推测，“不排除继续布局的可能”。其进一步表示，“只要能顺利发挥协同效应，复星系可以以金徽酒+豫园股份的双平台继续收购其他酒企，打造成一个全新的产业投资+产业运营平台。”