【物管股回调，是低吸时机？】

物业管理股昨日有较大调整，不过中期而言，市场仍对其前景感乐观。

中信証券日前发表报告指，推算未来5年时间，就算撇除并扣获得的增长，龙头物业管理公司当前股价仍具备显著的长期投资价值。

不少人都会认为物管现价估值已很高，但信証指，若透过目前的市盈率（PE）和市销率（PS）估值，不仅没有办法反映出公司品牌扩张，甚至没有包含企业较为确定的储备面积预期收入，和基本确定的关联开发企业交付面积预期营入，更没有包括在政策支持背景下，未来几年基本无障碍的社区增值服务发展。

该行解释，要进行合适估值就要考虑物管股的「潜能营收」，即综合管面积可的年化营业收入、公司签约储备面积带动未来的年化营业收入、关联开发企业未来可以确定交付的面积所产生的确定年化营业收入、匹配这些面积的增值服务收入。

在得出「潜能营收」后，进一步结合「在5年时间能够新增，且不在当前合同面积的第三方在管面积、订单制合同年化营收、周期性非业主增值服务营收」等因素，从而得出合理股值下限。

报告指出，在稳健保守的预测下，以5年后收益计算，板块主要龙头的估值仍较低。该行相信龙头物业管理公司（如保利物业（06049））当前股价仍具备显著的长期投资价值，看好物业管理龙头，推荐保利物业、绿城服务（02869） 、中海物业（02669）、新城悦服务（01755）、永升生活服务（01995）和碧桂园服务（06098）。

整体而言，今年股价走势整体强于大市表现，在后市仍反覆的情况下，相信资金仍偏好防守性重的物业管理板块，投资者不妨在物管股调整时低吸。

来源：《香港经济日报》

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