美团点评-W(3690)市值首次超8000亿港元，1季报业绩超预期

5月26日，美团点评-W的股价早盘持续飙升，盘中一度涨至138港元，市值再次创出上市来新高并一度突破8000亿元大关，截至发稿，股价报137.2港元，成交超过30亿港元。

在昨日5月25日盘后，美团公布2020年Q1业绩，核心财务数据显示均超出了市场的预期。其中Q1营业总收入167.54亿元，市场预期为161.14亿元，去年同期为191.73亿元。净亏损15.7亿元，市场预期净亏损16.41亿元，去年同期净亏损14.3亿元。经调整后净亏损2.163亿元，同比减少79.4%。

从收入构成来看，2020年第一季度美团的佣金收入108亿元，占营收的比例为64.5%；来自在线营销收入为28.64亿元，占营收的比例为17.1%；来自其他服务及销售（包括利息收入）为30.89亿元，占营收的比例为18.4%。美团来自非佣金的收入占比进一步提升。

按业务划分，美团的收入可以分为餐饮外卖、到店酒旅、新业务及其他三个部分。根据财报，公司2020年第一季度来自餐饮外卖的收入为94.9亿元，同比下降11.4%，主要由于餐饮外卖日均交易笔数同比减少18.2%至1510万笔；餐饮外卖业务的交易金额同比减少5.4%至人民币715亿元；到店、酒店及旅游收入30.95亿元，同比下降31.1%%，主要由于酒店业务亦受疫情严重影响，平台上的国内酒店消费间夜量同比下降45.5%；新业务及其他收入41.68亿元，同比增长4.9%，主要是由于美团“万物皆可到家”品牌认知加深，美团闪购及小额贷款业务收入增加。

整体看，虽然美团的1季度业绩有所下滑，但无论是营收还是净亏损规模，都好于市场的预期，尤其是经调整后的净亏损，同比大幅减少近8成，这在肺炎疫情对经济造成全面冲击的大背景下，表现可谓非常出色。

在1季度财报电话会议上，王兴在展望未来三个季度时表示，挑战和不确定性依然存在。短期盈利从来不是公司的最高优先级。今年剩余时间里，公司将保持聚焦，并投入大量资源，帮助商家恢复经营、提高效率，并将运营数字化。

王兴表示，在供给端，3月底活跃的外卖商家数量超过了疫情前水平的90％。截至4月下旬，我们已经看到，包括新商家在内，活跃外卖商家的数量已完全恢复，尤其是品牌和高品质餐厅的数量继续增加，使我们能够进一步扩大高端选择，为过去几个月的恢复提供支撑。

在需求端，第二季度的外卖日订单量继续逐渐恢复。我们已经看到，对火锅、烘焙和其他消费者通常无法在家制作的类别的需求快速恢复。午餐和下午茶的消费恢复速度超过了晚餐和夜宵，而工作场所订单的恢复速度继续高于居家订单。一般而言，低线城市的消费复苏领先于高线城市。

关于盈利能力的问题，王兴表示，疫情期间较高的平均订单价值等积极因素可能会正常化，货币化率将继续受到商家支持计划的影响。用户补贴已经再次提高，以进一步推动消费信心。