金银比为何波动？知名金融作家：人类“脑补”是根本原因

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，金银比表示一盎司黄金可以购买的白银数量，在过去几十年该比率的均值为60附近，一般高于或接近80说明白银被低估。“金银比究竟能否传递有效信息？”这个问题一直在黄金交易圈中被广为争论。

怀疑论者认为，最初的金银比为15（源自美国18世纪的双贵金属体系）只不过是亚历山大•汉密尔顿（Alexander Hamilton）凭空捏造出来的政治数字，因此在今天毫无用处。还有人提出，黄金是纯货币性金属，而白银既有工业品属性又有货币属性，这就像是拿苹果换桔子，因此不能作为未来价格参考的指标。

“上述两个论点似乎都合乎逻辑，但不必为此争论。”知名金融作家John Rubino在其网站DollarCollapse.com上发文称：“多年来，金银比之所以会在一个明确定义的宽泛范围内波动，真正的原因在于，人类具有生动的视觉想象力。”

John Rubino曾与GoldMoney创始人James Turk合著有《货币泡沫》（The Money Bubble，2014）和《美元的崩溃与如何从中获利》（The Collapse of the Dollar and How to Profit From It，2007）等书。在获得纽约大学金融MBA学位后，20世纪80年代他先后在华尔街担任过交易员、股票分析师和垃圾债券分析师。

具体运作方式

在贵金属牛市初期，人们对避险资产的需求持观望态度，因此流入该领域的资金大多流向了超级安全的“黄金”。黄金相对于白银上涨，金银比随之上涨。

金价持续上涨带来了新的资金流入（其中很大一部分是被金价的涨势所吸引，而非对货币本质的理解），推动金价进一步走高。

早期的黄金投资者获得了巨大的收益，并开始有些洋洋自得，因此更愿意承担额外的风险以博取更大的收益。他们开始四处寻找“下一个黄金”，然后发现了白银，另一种货币金属，正在相对较低的价格附近徘徊。

值得一提的是，他们之所以觉得白银在相对低位，主要是受到视觉想象的影响。他们会将一盎司金币和一盎司银币要花费的钱做对比，然后经脑补发现，以一枚金币的价格可以换回两把闪闪发光的银币，银币显然非常便宜。

转而又想到，银币的使用性似乎比金币的更强，因为它面额较小，可以充当20美元的钞票（人们可以用白银购买杂货和子弹），不像金币动辄1000美元以上，流动性相对不佳。

至此，投资者突然意识到白银的优势，并得出结论，在当前的相对价格下，购买白银是一个不需要思考的必赚买卖。

“目光转回此次新冠病毒大流行，”Rubino指出：“此次疫情期间的金银比走势也反应出了人们的这一脑补过程。”如下图所示，在避险情绪爆发的初期，金价飙升，涨势远远超过白银，金银比自然随之上涨，一度创下历史新高。随着金价到达了瓶颈，投资者又逐渐将目光转向了白银，此后白银上涨，金银比随之回落。

未来将如何？Rubino指出，从历史上看，银价后期的上涨速度会快于金价，直到投资者认为一枚金币比一堆银币更有价值。而目前还尚未到达这个转折点，因此他预计未来几年投资者的想象力将对白银有利。