政府工作报告｜引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年

财联社（北京，记者 姜樊）讯，今日，政府工作报告发布。政府工作报告中提及，稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量（M2）和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受财联社记者采访时表示，政府报告中之所以如此提及，实际上是为了对冲疫情对实体经济的影响，逆周期调节力度也将持续增大。这意味着未来一段时间，货币政策将相对处于相对宽松的状态，包括降息、降准在内的全方位政策将进一步支持实体经济。

M2和社融已高于去年

政府工作报告中提及，引导M2和社会融资规模增速明显高于去年。

值得注意的是，今年1-4月份，M2和社会融资规模的增速就明显高于去年。4月末，M2同比增长11.1%，分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点，增速上升较多；同时，4月末，社会融资规模余额同比增长12%，为2018年6月以来最高水平。

央行在此前答记者问中表示，整体来看，当前稳健的货币政策更加灵活适度，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供了精准的金融服务。一是金融机构进一步加大对实体经济的信贷支持。二是金融市场对实体经济提供的直接融资增多，企业债券和股票融资在社融中的比重明显上升。三是金融体系积极配合财政政策发力，推动政府债券融资大幅增加。

曾刚也表示，引导这个显著高于去年意味着进一步加逆周期调控的力度，来对冲疫情的影响，为经济的复工复产和未来的稳步增长，创造一个适宜的货币金融条件。

“从目前来看，疫情对经济层面这种挑战依然比较大，所以我国有必要加大逆周期调控的力度。”曾刚表示，货币政策是逆周期调控的主要手段之一，在这种情况下，首先要保证流动性的充裕，然后进一步加大对实体经济的支持力度。

降息降准仍有必要和空间

进一步保证市场流动性充裕，就需要各种货币政策工具。政府工作报告中写明，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导M2和社会融资规模增速明显高于去年。这里是否意味着未来还将有更多的降息降准的空间？

曾刚认为，目前中国在降息降准上的空间是客观存在的。未来一段时间，逆周期调节力度要显著增大，这样的货币政策指引之下，未来的货币政策将处于相对宽松的状态，目的也是为了对冲疫情影响，为实体经济的复苏创造更好的条件。“未来，包括降息、降准在内，更大力度支持实体经济的货币政策工具应该是全方位运用的。”

渣打则认为，今年央行或允许 2020 年社会融资总量增长达11-12%，并通过向市场注入流动性和降息引导市场利率下行。“我们预计今年社会融资总量的增长将超过名义 GDP 增长 7-8 个百分点。我们的计算结果显示截至 2019 年底， 中国总体债务占 GDP 的比重达 255%；我们预计 2020 年信贷增长与 GDP 增长间缺口 的扩大，将导致债务率上升约 20 个百分点。”

创新直达实体经济的货币政策工具

除了降息降准之外，更多的货币政策工具也将综合运用。政府工作报告中写道，创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

曾刚表示，“六稳”、“六保”这是目前我们创造宽松货币金融环境要达到的目标。要保证资金真正能够用到实体经济中实现上述目标，而不是将资金用到别的地方，进一步疏通相关传到机制。

“这意味着要进一步保证实体的企业借款的便利性，同时要保证资金投放的精准度，要进到和六稳六保相关的领域中，同时必须要切实的进一步降低实体经济融资成本。”曾刚表示，现在资金环境相对比较宽松，企业融资成本实际上已在有效地在下行。未来还会进一步的通过各种方式，包括风险的分散，用这种数字化的手段去降低成本。

曾刚认为，目前来看，更重要的要进一步的提升融资的便利性，金融机构怎么样去触达更多的客户等，这个里面就涉及到我们货币金融传导的“最后一公里”，提高精准性和效率。

新网银行首席研究员董希淼也认为，下一步中国要用好结构性货币政策工具。完善货币政策传导机制。

实际上，近年以来，央行创新推出借贷便利类工具、定向降准、抵押补充贷款、定向再贷款、再贴现等结构性货币政策工具，向特定金融机构、行业或领域精准投放流动性，促进金融资源更多流向经济和社会发展的重点领域、薄弱环节，应继续用好这些结构性货币政策工具。特别是，应基于“三档两优”存款准备金率政策框架，继续对中小银行实施定向降准，支持中小银行更好地服务中小微企业。同时，支持中小银行资本工具创新，在风险可控的原则下，鼓励中小银行发行优先股、二级资本债券、永续债等工具补充资本。

在完善货币传到机制上，董希淼认为，要进一步改革完善LPR相关机制，深化贷款利率市场化改革。当前，要抓紧推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作，以改革的方式疏通货币政策传导渠道，推动企业融资成本逐步下降。在银行盈利增长受到影响的情况下，可适度下调存款基准利率，降低银行负债成本，增强银行提升服务的意愿。对中小银行而言，更重要的是帮助拓宽负债渠道，丰富负债来源，并允许采取更有弹性的利率浮动空间。同时，在流动性合理充裕的情况下，要坚守“房住不炒”定位，保持房地产金融政策稳定。