腾讯系上市公司再迎新成员，支付科技平台移卡冲刺港股IPO

作者 小熊猫

来源 格隆汇新股

数据支持 勾股大数据

5月10日，腾讯投资的支付科技平台——移卡更新了公司通过港交所聆讯后的资料集，公司将择日在香港主板挂牌上市，中信里昂证券、野村国际及农银国际为其联席保荐人。

无卡出行、移动支付已经成为当代人的写照，但看似简单的二维码支付背后，还有复杂的信息确认、资金流动等流程，这些通常会通过一站式支付服务提供商来完成，移卡便是这个角色。

1

腾讯系支付公司，

定位于以支付为基础的科技平台

1、第二大非银行独立二维码支付服务提供商

支付行业并非一个想进入就能进入的行业，尤其是近年来中国人民银行收紧对颁发支付业务许可证的控制，进一步提高了企业进入支付行业的壁垒。

移卡成立于2011年，于2014年获得中国人民银行支付业务许可证，自2016年起相关部门未再签发新的第三方支付业务许可证，仅已获得许可的企业方可申请重续，2019年移卡已经对支付业务许可证进行续期，成为全国仅有的16家同时拥有全国银行收单许可证及移动支付许可证的技术公司之一。

与大家熟知的微信支付、支付宝等附属支付服务商有所不同，移卡在第三方支付价值链中定位独特，具备独立性和开放性。具体来说，微信支付和支付宝专注于支付交易的消费者侧，且仅接受来自自身电子钱包的付款。双方的应用场景有所差异，微信支付加入了社交属性，可以用于微信好友之间的转账、红包，支付宝则是从阿里的电商场景中衍生的。另外，中国银联商务则专注于处理通过其控股公司中国银联共同发行的银行卡进行的交易。

移卡作为独立第三方接受来自不同发卡机构的付款，能够高效整合各种支付手段，其目标客户更多的是B端的商户。目前，移卡的二维码支付服务支持超过500款发卡机构的移动应用程序，其中包括微信支付、支付宝或云闪付，涵盖了国内大多数电子钱包。

根据奥纬咨询的数据，移卡是2019年国内交易笔数第二大的非银行独立二维码支付服务提供商，市场占有率约14.0%。

2、以支付为基础的科技平台

移卡定位为以支付为基础的科技平台，而非简单的支付服务提供商。通过科技平台，连接商户和消费者。

支付作为移卡的核心业务，积累了庞大客户群及数据资产，让移卡得以进一步提供丰富多样的科技赋能商业服务。移卡的商业服务主要包括：商户SaaS产品、营销服务和金融科技服务。

与其他独立支付服务商相比，移卡会更专注于非价格竞争，如提升商业服务能力、商户的用户体验以及产品创新。为迎合商户客户对营运过程中数字化解决方案等方面的需求，向他们提供超越支付的服务，移卡建立了一个自我强化且赋能数字化转型的生态系统。

众所周知，支付是大多数经济活动的起点，支付涵盖了大量的、丰富多彩的日常交易场景。因此，支付服务属于高频的业务，可以作为一个导流入口，帮助移卡以最低的边际成本为科技赋能商业服务获取客戶，形成生态上的良性循环。

3、获腾讯股东加持，日方股东加强与移卡协同效应

移卡是一家具有互联网基因的企业，核心成员来自腾讯财付通团队，具有多年第三方支付行业运营与管理经验。招股书显示，腾讯通过附属公司THLU持有移卡3.93%的股权。

除了腾讯的支持外，移卡也获得了其他强大股东的支持，包括Recruit Holdings、Adams Street基金、IVP基金、Greycroft GrowthL.P.及e.ventures GrowthL.P.等。

其中，Recruit Holdings为一家日本上市公司，重点投资技术赋能人力资源服务和SaaS相关服务，因看好移卡的强劲增长潜力以及与公司的业务协同效应，在移卡B轮和C轮融资中均进行了投资。

移卡与Recruit集团合作在2015年7月合作推出综合餐厅管理解决方案——智掌柜，产品包括智能点餐机及定制餐厅管理应用程序，能帮助商户完成精细化、数字化运营，降本增效。从为商户提供支付服务到提供SaaS产品等商业服务，移卡的生态系统不断完善，商户对移卡科技平台的粘性越来越强。

2

营收复合年增长率为172.2%，

收入结构持续优化

移卡正处于高速增长的通道中，根据公司招股书显示，2017-2019年移卡的营收分别为3亿、9.93亿、22.58亿元人民币，复合年增长率为172.2%；2020年第一季度，移卡的营收为5.35亿元人民币，同比增长15.1%。

通过数据可以看出，移卡的收入结构不断优化，来自科技赋能商业服务的收入占比越来越高，成为拉动移卡业绩增长的重要引擎。招股书显示，2017-2019年，移卡来自科技赋能商业服务的收入分别为520万、2490万和1.77亿元人民币，占总收入的比重分别为1.7%、2.5%和7.8%，占比持续提升反应出公司多元化发展具有成效。随着移卡推出更多的产品和服务，这样的多元化趋势预计还会持续。

从技术方面看，移卡为强化技术优势，持续保持研发投入，2019年研发费用为7840万元人民币，近三年的复合年增长率为79.6%。截至2019年12月31日，移卡拥有系统、基础设施大型分布式应用技术、大数据计算技术或人工智能方面的专才，产品研发团队成员占员工总人数的64.2%。据悉，移卡的系统可每日处理超过1亿笔交易，峰值处理能力达每秒逾1万笔交易。2019年，该交易系统未出现任何大规模系统中断。

从盈利能力来看，在高增长的同时，移卡已经实现了盈利，能够自我造血。具体来看，2017-2019年移卡的毛利分别为1.18亿元、2.69亿元、6.47亿元人民币；利润分别为-3.42亿、-1.83亿、8466万元人民币，经调整利润分别为-3351万、3950万、3亿元人民币。

从毛利构成来看，商业服务成为移卡重要的利润来源。公司招股书显示，2019年公司6.47亿毛利中有1.17亿是科技赋能商业服务业务所贡献的，占总毛利的比重达到了18.1%，而2017年仅为4%。

商业服务对利润的贡献要显著大于对收入的贡献，主要是因为商业服务属于高毛利的业务。国内第三方支付行业费率低，是毛利低但规模大的业务。商业服务则是高毛利的业务。2019年，移卡商业服务业务的毛利率为66.1%，显著高于一站式支付服务业务的25.5%的毛利率。未来，高毛利的商业服务收入占比不断提升，将持续推动公司整体毛利的增长。

3

已服务3.68亿消费者，

2019年总支付交易量增至1.5万亿

从公司的主要经营数据来看，移卡的一站式支付服务业务持续向好，呈现爆发式增长态势，成长性处于行业的前列。招股书显示，2017-2019年移卡的总支付交易量分别为2328亿、7789亿和15003亿元人民币，复合年增长率高达153.8%。单从2019年来看，移卡总支付交易量的增速为92.6%，远高于2019年中国消费者对商户支付市场16.3%的同比增速。

2019年，移卡的活跃支付服务客户已经由2017年的160万增至530万名，近三年的复合年增长率为80.3%。移卡通过支付服务覆盖的消费者由2018年的约1.42亿名增长至约3.68亿名。

值得注意的是，移卡拥有非常低的获客成本且获客成本仍在下降。招股书显示，2017-2019年移卡的获客成本分别为34元、20元和17元人民币。

凭借独立开放的支付服务，移卡积累了越来越多的客户群和数据资产，让公司以最低边际成本交叉销售具有高毛利的科技赋能商业服务产品。招股书显示，公司的商业服务客户数量已经从2017年的4千名增至43万名，越来越多的支付服务客户转化为商业服务客户。

4

结 语

作为独立的第三方支付服务商，移卡具有自己特有的优势，能够保持开放性，聚合各类支付方式，全方位为商户和消费者提供一站式支付服务。并以支付为起点，发力商户服务业务，完善生态系统。

2019年，移卡的交易规模和客户规模持续扩大，两大主营业务双轮驱动，推动收入和利润的快速增长。据募资用途显示，移卡IPO所募集的资金将主要用于国内及海外市场实施销售及营销计划，以扩展客户群及增加支付交易量、扩展科技赋能商业服务供应、提升研发及科技能力以及用作营运资金及其他一般公司用途。

值得期待的是，登陆资本市场之后，移卡是否能够“好风凭借力”，在支付行业的持续增长和企业数字化转型浪潮中再次扬帆起航？