影院按下“重启”键，猫眼娱乐今年还能盈利吗？

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这是一场漫长的无电影岁月。当然我指的电影是坐在352平方米巨幕前，轰着环绕立体声，手中捧着爆米花，还能与家人好友一起看片的享受。那种趴在家中沙发上，捧着12英寸屏幕看腾讯视频的，不算！

据IMAX中文官网披露信息，全球拥有逾1,500家IMAX影院，而此次因疫情影响在中国境内暂停营业的IMAX影院就约700家。4月24日，IMAX中国(01970-HK)发布盈警，预计今年一季度公司拥有人应占净亏损约2,600万至2,800万美元，而在上年同期录得拥有人应占净利润约1,100万美元。4月29日，中国国家电影局召开电影系统应对疫情工作视频会议，宣布因新冠疫情影响预估全年票房损失超过300亿元人民币。

对于一个普通中国电影观众来说，可能是4个月无缘大屏幕，但对于电影及相关产业的从业人员来说，这绝对是一场现实版的《流浪地球》。以中国最大的两家在线票务销售公司猫眼娱乐(01896-HK)和阿里影业(01060-HK)为例，自1月20日钟南山宣布疫情年会人传人之后，两家公司股价均经历暴跌。

疫情受控之后，国内开启复工潮。3月26日上海举行的市新冠肺炎疫情防控工作领导小组新闻发布会，宣布上海影院将从3月28日起对外营业。3月27日国家电影局就赶紧表示：所有影院暂不复业，已复业的立即暂停营业，具体复业时间等待通知。

经历了一次失落后的影院工作人员近期或将真正迎来复工！5月8日，国务院发布指导意见，提出按照指导技术指南，在落实防控措施前提下，可以采取预约、限流等方式开放影剧院。

在线电影票务企业受利好消息提振，猫眼娱乐股价开启反弹。截止5月16日收盘，猫眼娱乐自本轮低点累计涨幅达55.01%，而阿里影业累计涨幅仅有15.7%。

将两家公司做个比较，2019财年猫眼娱乐实现收入42.68亿元人民币，较阿里影业收入30.34亿元高出40.7%。从归母净利润来看，阿里影业2019财年亏损2.54亿元，而猫眼娱乐已经实现首次盈利，达到4.63亿元。需注意，猫眼娱乐财年为截止12月31日止年度，阿里影业财年为截止3月31日至年度。但即使按阿里影业2019/20中期报披露，公司的收入依然是同比下降2.0%至15.01亿元人民币，归属公司所有者亏损同比扩大156.6%至3.90亿元人民币。

在中国线上电影票务市场的蓬勃发展下，2015至2019年猫眼娱乐收入的年复合增长率达到63.5%，2019年实现收入42.68亿元，同比增长13.7%。按总成交额计算，猫眼娱乐在线上电影票务市场的份额超过60%，成为当之无愧的国内首位。

2019年公司的娱乐内容服务业务扩张迅速，期内实现收入13.97亿元人民币，同比大增30.7%，占公司总收入的份额同比增长4.2个百分点至32.7%。

在成本端，猫眼娱乐的营销及推广开支由2018年的17.39亿元降至2019年的12.83亿元，降幅26.2%。这带动公司的收益成本、销售及营销开支及一般行政开支总额同比下降6.6%至36.06亿元。收入的增长及成本的下降推动猫眼娱乐实现了上市以来的首次盈利。

猫眼娱乐实现扭亏为盈的同时，公司近年来也有意降低负债。公司的总负债在2018及2019年连续两年下降。从历史数据来看，2015至2019年，公司的总资产负债率分别为294.2%、99.1%、38.8%、37.1%、27.0%。持续优化的资产负债在疫情期间抵御了公司的整体风险。

5月12日，江苏省文化和旅游厅印发《关于做好疫情防控常态化条件下文旅场所有序开放工作的通知》规定，剧院等演出场所的观众人数不得超过剧场座位总数的30%，观众需间隔就坐，演职人员保持一定距离。此通知令市场猜想国内影院或将在严格防疫标准下重开营业，国内的电影及相关产业将重新激活。那么问题也就来了，喜欢电影的你会第一时间去电影院吗？

随着猫眼娱乐运用平台化去聚合文娱产业链的能力的增强，其正向电影、电视剧、网生内容、短视频等产业链上下游延展。但是在整体文娱行业增长不及预期的背景下，如何深度挖掘文化娱乐行业的商业价值，加快"互联网+娱乐"平台的战略步伐，将是猫眼娱乐未来能够持续盈利的关键点。

作者：卓奥友

编辑：彭尚京