中金公司：一季度净赚12.77亿元，没被瑞幸“打脸”？

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前言：

回A前夕，中金公司在港股市场的一季报也随之出炉。

财报显示，截至2020年3月31日，中金公司（03908-HK）实现营业收入47.71亿元（人民币，单位下同），同比增长47.2%；实现归母净利润12.77亿元，同比增长40.5%，

一季度，中金公司实现手续费及佣金净收入25.52亿元，同比增长60.7%，主要因股权融资承销业务较2019年同期增加，使得投资银行业务收入增加；及一季度股票市场交易量与2019年同期相比有所增加，使得经纪业务收入增加。

其中，一季度经纪业务手续费净收入为10.87亿元，同比增长39.54%；投资银行业务手续费净收入为8.74亿元，同比增长200.34%；资产管理业务手续费净收入为1.65亿元，同比增长23.13%。

中金公司能交出一份这样的答卷没让市场失望，但并不意味着未来高枕无忧。

当前，全球经济金融形势复杂多变，资本市场行情低迷，“靠天吃饭”的证券行业仍需砥砺前行。

三年业绩稳健 自带“投行贵族”基因

证券行业被看作经济的“晴雨表”，券商的经营业绩与宏观大势往往存有较强的相关性。

如低迷的资本市场行情会对证券经纪业务佣金和手续费收入、投资银行业务承销和保荐收入造成不利影响，同时也会导致资本类业务的收益下降、各类金融产品违约风险上升，从而放大证券公司的经营风险。

经济下行对券商的冲击是巨大的。市场大幅波动下，多数券商的业绩也随之呈现较大起伏，鲜有表现稳定的佼佼者。

2018年，受全球经济不确定性因素增加的影响，A股市场表现持续低迷，年末上证综指收盘2493.90点，较年初开盘下跌24.75%，同期中国证券行业营业收入和净利润同比分别下跌14.47%和41.04%。

而在2019年，资本市场行情逐渐回暖。

彼时年末，上证综指收盘3050.12点，较年初开盘上涨22.11%，同期中国证券行业营业收入和净利润同比分别上涨35.37%和84.77%。

从中金公司近几年的财务状况来看，其稳健的盈利能力为公司“扛”住了不少风险，整体波动较小。

财报显示，2017-2019年公司分别实现营收112.09亿元、129.14亿元、157.55亿元，同期归母净利润分别为27.66亿元、34.92亿元、42.39亿元，连续三年保持正增长。

作为国内第一家中外合资的投资银行，中金公司背后强大的股权结构也在一定程度上提高了经营效率。

从最初由建设银行和摩根士丹利合资设立，到期间经过数次股权变更，中金公司的股东阵营日益强大。

当前，中央汇金直接持有公司19.36亿股内资股，占总股本的44.32%，同时还通过中国建投、建投投资和投资咨询间接持有中金公司0.06%的股份，合计44.38%，为第一大股东；海尔金控则持有公司9.12%的股份，为第二大股东。

以外，腾讯、阿里巴巴两大互联网巨头也相继加入，两家持股比例在5%左右。

瑞幸阴影犹在？

回A在即，即便自身条件颇为优越，中金公司未来仍具隐忧。

市场的一个关注点在于“臭名昭著”的瑞幸事件会否拖累到中金公司？

去年，瑞幸咖啡在多家明星机构的力荐中成功挂牌纳斯达克，中金公司便在其数名联席主承销商之中。

瑞幸的爆雷，虽多家券商被其蒙蔽，一度唱好瑞幸的投资价值，但捧高瑞幸最频繁的则当属中金公司。

在做空机构浑水前脚发布针对瑞幸的89页超长做空报告后，后脚中金公司就发表题为《匿名沽空指控缺乏有效证据》声援瑞幸，指出浑水沽空报告单店观察天数和小票等样本较小，数据代表性不足；沽空报告对在店消费的包装产品适用增值税税率理解有误，以及关于虚增广告费用和单店盈利的指控较为主观等。

“打脸”来得太快，瑞幸财务造假的自爆让中金公司的信誉度一扫而光。

同时，考虑到瑞幸事件引发的信任危机，中概股IPO亦或会进入一段低潮期，中金公司的业务也将受到一定影响。

加之，国内证券市场日趋成熟，券商数量快速增长，截至2019年12月31日，中国共有133家证券公司。

但由于我国证券市场发展时间较短，证券行业业务同质化严重，业务品种和目标客户群体类似，中金公司免不了要应对一场激烈的市场争夺战。

作者：冯雨瑶