券商晨会精华：A股步入“两会”窗口 股票ETF连续6周净赎回

财联社5月18日讯，周末市场诸多重磅消息。华为被美国进一步封锁的消息引发了资本市场的广泛关注；中芯国际晶圆厂获得国家大基金二期超百亿注资；此外，西部大开发迎政策大礼包。

今日券商晨会上，国金证券艾熊峰预计财政政策的力度或超市场预期；粤开证券殷越点评西部大开发政策认为，这对当地基建股将有一定拉动作用。

国金证券：A股步入“两会”窗口 风险偏好或进一步提升

A股市场逐渐步入两会窗口，当前市场对于财政政策的力度存在一定的分歧。国金证券策略分析师艾熊峰预计财政政策的力度或超市场预期。总体来说，财政刺激力度将显著加强，其中赤字规模、专项债规模和特殊国债规模等措施的总体规模或接近十万亿，较去年或增加4-5万亿，其中消费和基建是重点发力方向。

在此背景下，A股市场风险偏好或进一步抬升。从股票风险溢价来看，当前A股股票风险溢价仍处在比较高的位置，也就是在疫情冲击下，当前市场风险偏好并不高，后续在刺激政策的催化下风险偏好有望迎来修复。此外，以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境。综上所述，当前时点对A股市场维持相对乐观的观点，核心逻辑在于经济恢复和政策刺激下的风险偏好修复，以及对新兴市场有利的全球流动性宽松的外部环境。

行业配置建议聚焦“消费+基建”等供需两端受益的行业：1）消费：商贸零售、休闲服务、食品饮料等。2）基建：建材、建筑、机械等。

粤开证券：西部大开发与粤港澳双轮驱动 外围扰动或致市场先抑后扬

粤开证券殷越点评西部大开发新政认为，对于当地基建股将有一定拉动作用；强调加强可再生能源开发利用，清洁能源诸如风电、光伏板块有望提振；另外，强调深化要素市场化配置改革，提升了区域内的企业融资方面的便利程度，对区域内的实体企业整体形成利好，同时券商、投行类金融中介机构的业务收入也将得到提升，带来新的业绩增长点。

《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》发布，重点关注以下投资方向：1、金融业前景广阔，广州本地金融股、期货概念股、绿色金融有望受益；2、大湾区国际贸易、投资便利化，利好数字化服务、区块链、大数据相关板块；3、融资便利化能够推动区域内高新技术企业发展，拥有核心技术的板块将优先受益，如先进制造、电子、计算机、医药等。

开源证券：ETF流出背后的逻辑

数据显示，截至2020年5月15日，股票ETF已连续6周净赎回，其中5月15日当周净赎回约132亿元，为6周以来最大净赎回，类型上，宽基ETF净赎回最多，主题ETF次之；行业上，科技ETF净赎回最多。

配置型机构通过ETF近几周净买入消费、金融地产等行业，5月15日当周开始买入少量科技板块，净卖出医药行业；个人投资者在大幅减持科技行业，同时少量买入部分金融地产。

开源证券牟一凌认为，内外资行为存在较大分歧，当下内外资行为组合和2019年9月较为相似，同时目前内外资在行业配置上分歧较大，结合潜在的外部贸易摩擦，市场或维持震荡，不同类型投资者或仍在基于各自信息与偏好进行交易配置，但仍有一定共识。

对于投资者较好的消息是，对于科技板块而言，在经历本轮市场的交易后，前期的拥挤度有望进一步下降，但还需要一定时间的酝酿。