国内经济逐步复苏，好孩子国际能扭转业绩颓势吗？

港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

疫情冲击下，好孩子国际(01086-HK)生产的儿童推车因不属于生活刚需，所以销量出现了明显下滑。

按照集团报告货币港元计算，好孩子国际在今年一季度收入约16.40亿港元，同比下降16.9%。品牌产品方面，好孩子国际旗下的品牌产品均出现不同程度的下滑，其核心战略品牌CYBEX、gb和Evenflo整体收入较2019年同期下降14.1%(按恒定货币口径增下降10.6%)。

整体收入下降，均是受到生产供应链或门店暂停营业带来的冲击。尤其是在今年3月底，好孩子国际欧洲及美国CYBEX品牌的零售渠道开始关闭，这进一步影响了业绩。在此种情况下，好孩子国际线上业务抵消了线下业务的一部分影响，整体销售额下降幅度有所收窄。

国内经济复苏能否抵消整体低迷？

在疫情得到有效控制后，我国经济正稳步复苏。央行数据显示，4月末，广义货币(M2)余额209.35万亿元，同比增长11.1%；4月份社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元。4月份国内信贷、社融数据同比增长，且好于市场预期，数据总量与结构理想，显示国内经济复苏回暖态势明显。

在大环境的改善下，好孩子国际在国内的经营状况正恢复正常。今年3月底，好孩子国际的国内工厂达到了正常产能。在线上收入增长及线下收入复苏的前提下，好孩子国际在今年3月的收入下降正减缓。

那么，国内经济复苏能否抵消好孩子国际整体业务的低迷？答案是充满挑战的。

好孩子国际属于全球化公司，有遍布全球的网络和设施，销售中心遍布中美欧，工厂则在中国、美国和墨西哥。2019年度，好孩子国际在国内的收入为31.06亿元，占总营收比重为35.39%；以欧美市场为主的海外地区收入比重超过了60%。而如今，欧美地区先后成为疫情的震中心，直至目前还未得到有效控制，经济发展和社会消费近乎陷入停顿。在海外市场这个营收重要来源地，好孩子国际在今年一季度亚太地区的下滑可能被欧美等地的增长所抵消，但二季度中国市场并不能从根本上抵消海外市场的低迷。

而中国市场虽然经营环境有所改善，但并不意味着好孩子国际能够依靠中国市场打翻身仗。好孩子国际的产品依赖新生儿市场，而我国新生儿数量增速不断放缓。2019年，中国人口出生率是10.48‰，这是有史以来最低的数值，延续了过去多年来出生率下滑的趋势。

人口出生率下滑，表明我国婴儿车市场规模增速亦将出现放缓。此外，我国婴儿车市场竞争亦十分激烈，除了好孩子国际外，还有小龙哈彼、星辉、宝宝好、永久、凤凰等国产婴儿车品牌，在中国这个规模增速放缓的市场中激烈竞争。在2019年度，好孩子国际在中国市场录得收益31.06亿港元，同比减少1.1%，竞争成为业绩小幅下滑的一大因素。

疫情之下弹药不充裕

2019年度，好孩子国际宣布不进行派息，这也是好孩子国际连续两个年度未对股东分红。而在2018年及2019年，好孩子国际分别取得1.64亿港元及2.02亿港元的净利润。

好孩子国际在年报中指出，于2020年上半年的财务表现将不可避免地受到COVID-19疫情的影响，COVID-19在全球的任何进一步或持续的大范围传播都可能影响公司未来的全球商业运营。因此不难看出，好孩子国际此次不分红，或是为了留下一定的现金储备以防市场环境充满不确定性的2020年。

那么，好孩子国际的弹药充裕吗？2019年底，好孩子国际账面的货币性资产仅为10.79亿港元，其中现金及现金等价物为9.45亿港元。而公司在2020年到期的短期借款为8.92亿港元，2021-2023年到期的长期借款为18.61亿港元。所以，公司手头现金刚够覆盖短期借款总额，并不足以应对疫情冲击下的2020年。受COVID-19疫情影响，好孩子国际线下门店成交能力有限，国外市场深受打击，造成存货变现能力不强，因此对现金流的需求将会比往年更大。

作者：覃汉计