股指反弹券商“肥”！4月“翻身仗”，中信证券营收33亿拔得头筹，中小券商成倍猛增

相比3月的低迷，大部分券商4月业绩有所回暖，红塔证券等中小券商更是“突飞猛进”。整体来看，券商业绩分化明显，小券商不及大券商业绩零头。

截至5月12日，36家A股上市券商4月业绩出炉，中信证券以33.16亿元营收、15.57亿元净利润稳居行业第一。申万宏源以22.81亿元营收、15.2亿元净利润紧随其后。

多家机构分析，券商4月业绩反弹，跟3月份低基数有关，但更多是受益于4月主要股指反弹，带动券商自营业绩回暖。中小券商因权益自营投资中方向性投资占比较高，业绩反弹更为显著。此外，4月股票质押收缩、IPO环比回暖等，也是券商4月业绩环比大幅增长的主要原因。

业绩“普暖”

东方财富Choice数据显示，4月实现营收在10亿元以上的一共有13家券商，3亿元以下的8家，最低为0.74亿元；净利润在5亿元以上的有12家，1亿元以下的有6家，最低为0.11亿元。

中信证券、申万宏源、中信建投、海通证券4月业绩排名居前。其中，中信证券以33.16亿元的营收稳居第一，同比增长150.04%，环比增长18.23%；净利润以15.57亿元遥遥领先，同比增长195.79%，环比增长26.65%。

此外，招商证券、国泰君安、中国银河、国信证券、广发证券、华泰证券等券商业绩表现也很不错，营收均在10亿元以上，净利润均在5亿元以上。

整体来看，行业4月业绩“普涨”，至少32家券商营收同比为正数，涨幅超过100%的有14家；至少15家券商营收环比为正数，涨幅超过100%的有11家。30家券商净利润同比为正数，涨幅超过100%的有18家；26家券商净利润环比为正数，涨幅超过100%的有14家。

由于3月份业绩基数较低，一些中小券商4月业绩表现“突飞猛进”。例如，红塔证券4月业绩环比大幅增长，营收环比增长近1560%至3.75亿元，净利润环比增长近587%至2.12亿元。兴业证券4月实现营收11.48亿元，同比上涨169.92%，环比上涨860.48%；净利润为3.12亿元，同比增长176.83%，环比增长223.88%。财通证券4月营收环比增长581.66%至3.96亿元，净利润环比增长362.07%至1.54亿元。此外，东吴证券、天风证券、中原证券、第一创业等券商业绩反弹也很明显。

自营业务“修复”

方正证券在研报中分析，券商营收与净利同比、环比的大幅增长，主要是受益于4月市场回暖带来的权益自营投资收益的回暖。其中，中小券商因权益自营投资中方向性投资占比较高，业绩反弹更为显著。

具体来看，一是4月受海外疫情反复影响，国内交投活跃度下行，券商经纪业务承压。不过，股市回升明显，券商自营业绩得以修复。二是4月份两融余额保持高位，股票质押收缩。三是IPO环比回暖，创业板注册制改革有望带动全年IPO业务发展，而受3月高基数影响，再融资、债券发行环比缩量明显。四是资管业务持续收缩。资管新规清通道、资金池整治以及大集合向公募化改造，因此资管业务规模承压。

天风证券也表示，4月业绩环比改善，除了3月份低基数以外，主要还有以下几个原因：4月主要股指反弹，带动券商自营业绩回暖；投行业务中，IPO承销规模翻倍，债券承销略有放缓。“2020年5月境外机构投资者新规落地，有利于外资参与国内金融市场；创业板注册制改革配套政策衔枚疾进，我们判断后续各类衍生品业务推出等利好政策有望陆续落地，政策利好叠加流动性改善有望提振券商股估值。

对于QFII/RQFII投资额度限制取消，业内人士告诉《国际金融报》记者，这对券商的经纪业务将有一定的提振作用，券商是最大的一批直接受益者，更多的增量资金入场会带来相应的佣金分仓收入。券商平均大约有三分之一甚至更多的收入来自经纪业务的佣金，是其最大的收入来源之一。券商应当做好基础研究工作，研究能力决定了佣金议价能力和客户获取能力，这或是外资在选择通道时最重要的考虑因素之一。

国泰君安非银团队看好头部券商，随着复工复产的持续推进，经济复苏景气度有望超预期，进一步带动股市回暖。资本市场改革持续推进，随着金融市场的进一步对外开放，龙头券商有望持续受益于政策红利。