增长动力足 中国罕王估值有待突破

近期外围股市造好，港股获向上支撑，惟海外新冠肺炎疫情持续蔓延，市场不确定性风险较大，高增长、高派息资产投资价值凸显。据中国罕王（03788）2019年度业绩公告，宣派末期股息同比大增300%至每股0.08港元，未来三年内分红金额将不低于公司当期净利润总额的30%，公司吸引力增强。

中国罕王拥有金矿、铁矿及高纯铁三大业务板块，2019年实现持续经营业务收入约为22.52亿元（人民币，下同），实现持续经营业务年内溢利约3.32亿元。公司近年来业绩增长稳定，2017-2019年营业收入与净利润的年复合增长率分别为约46.03%和约59.81%。

公司铁矿资源禀赋较高，铁精矿品味稳定在69%左右，竞争力较强，2019年铁精矿平均销售价格为人民币773元/吨，同比增长19.84%。当前海外疫情尚未明朗，短期海外主要铁矿产区开采和运输受阻，有利于公司提升国内市场份额。

收购高纯铁厂获业绩增量

2019年4月，公司完成中国市场风电球墨铸铁第一大供应商——罕王直接还原铁的收购，将高纯铁业务并入财务报表，实现了铁矿业务价值链的延伸。注意到2019年4月中旬至9月末，罕王直接还原铁停产进行技术改造，高纯铁年产能由560千吨提升至660千吨，料公司今年收入将实现显著提升。

政策方面，2021年之后陆上和海上风电将不再享有国家补贴，因此2020年至2021年风电项目抢装概率很大。根据公开数据显示，中国已核准但未吊装的风电项目约90GW，风电行业高景气度将延续，公司有望持续从中受益。

金矿业务惹憧憬

公司的金矿业务具较强发展潜力。截至2019年末，公司拥有符合JORC规范的资源量约200万盎司黄金，平均品位1.1克/吨，储量约23万盎司黄金，平均品位3.9克/吨。据3月公告，公司位于北领地的高品位金矿项目Tom’s Gully环境影响评估已获批准。由此公司正式进入金矿开采审批阶段，并有望于2020年第四季度开始开采建设。

据最新公告，公司非全资附属公司罕王澳洲投资向若干罕王澳洲投资雇员授出395万份期权。此举为公司人才发展战略中的重要一环，为金矿业务的健康发展提供有力支持。当前全球市场波动加剧，黄金避险属性显著，亦为公司业绩稳定增长奠定了坚实基础。

公司市盈率9倍左右，主营业务发展路径明朗，仍具向上动力。当前国内经济加速复苏，“新基建”概念火热，利好该股发展，上望52周高位2.5港元，中长期突破可期。