克利夫兰联储：传统预测方法存缺陷 美国失业率应在20%以下见顶

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，在经历了史上最长时间的扩张之后，由于新冠肺炎疫情的全面爆发以及随后的限制措施，美国劳动力市场正承受着巨大的压力，失业率更是节节飙升。官方数据显示，美国4月份失业率已经达到14.7%，是上世纪30年代以来的最高。

但克利夫兰联储近日发表报告称，传统的失业率预测方法（基于存量）有缺陷，默认劳动力市场是静态的，所使用的的数据也不全面，容易大大高估失业率。在该报告中，克利夫兰联储建议用基于流量（流入和流出的失业人群）的方法来测量失业率，得出的结论并没有许多主流预测那么可怕。

基于上述方法，克利夫兰联储得出：假设最严格的限制措施在6月解除，那么4月美国失业率将为12%，并在5月继续上升但会在20%以下见顶（约在16%左右），随后在今年下半年迅速下降，到年底时估计为7.5%。若限制措施再延长1个月，失业率的高点可能会再上升1个百分点，并要到6月才会见顶。

以下为原报告的编译：

报告首先指出，在常见的劳动力市场指标中，最典型也最常用的是美国劳工统计局（BLS）发布的首次申领失业救济金人数。该指标统计的是美国第一次申请领取失业金的人数，人们很容易把这一数据与“失业工人的增幅”混淆，并以此为基准来预测下个月的失业率。

基于存量计算

以该指标为例，首次出现大规模失业迹象的是截至3月21日当周的数据（逾330万人），即使在经济深度衰退时期，这也是前所未有的数字（图1）。在随后的几周中，首次申领失业救济金的人数继续飙升，6周内累计达3031万，已经是过去50多年中最糟糕数据的12倍以上。

具体而言，为了计算4月份的失业率，首先根据3月份的初请失业金人数估算失业人数（约为220万人），再加上3月失业人数的存量（700万人），得出4月失业人数将为2900万人。接着，用失业人数除以劳动力人数（假设与3月持平，约为1.63亿人），得出失业率为18%。考虑到并非所有失业工人都有资格或确实申领了失业救济金，4月份的失业率可能远高于20%，甚至高达35%左右。

但克利夫兰联储指出，该计算方法存在缺陷：它认为劳动力市场是静态的，并假设失业工人永远不会离开“失业队伍”。但事实上，劳动力市场是流动的。工人源源不断地流入失业人群，随后又从失业人群中流出，对失业率有影响的是净失业人口，而非流入失业人群的总人数。此外，首次申请失业救济的人数只反映了失业人口的一小部分，因为大量工人可能在没有申请失业救济的情况下就失业了。为了说明上述方法并不可靠，该行对大衰退和1980-1982年的衰退也进行了上述计算，结果发现，这种方法大大高估了实际失业率。

基于流量计算

尽管基于存量的失业率计算方法很常见，但克利夫兰联储认为关注失业人口的流量更可取，因为它可以更清晰地展示失业状况的演变。此外，初请失业金人数与流入失业人群的人数之间的关系并不像上述计算的那样简单。在衰退期间，随着越来越多的工人在劳动力市场恶化的情况下申请了失业救济金，符合资格工人的占比大幅上升。由于在“关怀法案”（CARES Act）的帮助下，失业保险的覆盖范围已经扩大，因此，这一比例进一步上升的可能性更大了。

克利夫兰联储的方法是基于失业率的存量-流量动态变化的。从这个角度来看，当更多的人失业（即流入失业队伍的人增加）或失业人口失业的时间比以前更长（即失业人口流向就业或劳动力外流的现象减少）时，失业率就会上升。

因此，使用基于流量的方法来计算失业率路径的第一步是对预测期间的潜在流量进行可靠的估计：

1.失业流入率：利用初请失业金人数和失业流入人数之间的关系。这两种是密切相关的，因为失业人数的激增通常伴随着初请失业金人数的急剧上升。图4显示了自1970年以来这两种数据的演变情况：

尽管两者之间存在显著的共同之处，但它们在水平和周期性方面表现出差异。考虑到这些差异，为了更准确地估算两者的关系，该行利用“log(st )= 0 + 1log(Initial Claimst / Covered Employmentt ) + t ”公式进行了计算，并推算流入率将跃升至10.3%，是1948年以来的最高水平的两倍。然后，这一比率将在5月份降至8.1%，然后在6月份降至3.4%。

2.失业流出率：鉴于失业流出不仅包括了找到工作的工人，还可能包括那些脱离劳动力大军的人。在克利夫兰联储的基本预期中，基于最严格的限制措施将于6月解除，假设了2种失业流出率水平，分别为0.2（乐观预测）和0.1（悲观预测）。

失业率预测

接下来克利夫兰联储根据以上比率，预测了4月到6月的失业率。

在乐观预测下（流出率为0.2），克利夫兰联储预计4月美国失业率将为12%，并在5月继续上升但会在20%以下见顶（约在16%左右），随后在今年下半年迅速下降，到年底时估计为7.5%。到2021年，随着经济的复苏，失业率将在7月降至5%。

在悲观预测下（流出率为0.1），且在经济复苏的前提下，流出率仍持续疲软，克利夫兰联储预计失业率将在5月达到18%的峰值，到今年年底降至7.8%，并在2021年7月达到5%。

该报告还假设严格的限制措施再延长1个月，则上述悲观的流出率情景就会多持续一个月，而失业率的高点可能会再上升不到1个百分点（从18%升至18.9%），并要到6月才会见顶，但不会影响2020年底的失业率。

报告指出，以上三种情景凸显了流出率在确定近期失业动态方面所起的作用。

最后，克利夫兰联储量化了经济复苏力度对失业率预测的影响。在其基本预期中，下半年经济活动的复苏将使失业率明显改善，预期的失业率所有升幅中将有一半（约6个百分点）在10月份兑现。显然，如果经济复苏更加强劲，失业率也将会更快地恢复正常。相反，如果复苏非常微弱，那么在整个预测周期内，失业率可能会顽固地保持在10%以上。图8突出显示了在不同的增长预期下，失业率路径的差异。

综上所述，克利夫兰联储表示，失业率可能会在20%以下达到峰值，并在今年最后两个季度迅速下降，但前提是劳动力市场至少能部分恢复运作。此外，若将最严格的限制措施额外延长1个月，失业率的峰值可能会再上升1个百分点，并将推迟至6月见顶。

不过，该行还强调虽然其基于动量的预测可能是当前最可靠的预测，但它仍存在相当大的不确定性，特别是考虑到围绕新冠病毒大流行的不确定性。

重要的是要记住，其估算是基于这样的假设：新冠疫情对经济增长的冲击是暂时的，就业破坏和就业创造将缓慢恢复正常，与典型的衰退相符。否则，如果开始看到企业破产和其他永久性混乱的迹象，又或者如果公共卫生紧急状态不能很快过去，那么对劳动力市场的影响可能与该行当前的预测完全不同。