中国重汽：车市冰火两重天，重卡再创纪录

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2007年在香港主板上市的中国重汽（香港）（03808-HK）乃深圳上市公司中国重汽集团济南卡车股份有限公司（000951-CN）的母公司，持有后者的63.78%权益。今天我们要说的是香港上市公司中国重汽（香港）。

与在内地上市的子公司相比，香港上市母公司表现有点落后，在今年三月公布利润破纪录的全年业绩时经历了一波颇为可观的涨势之后就开始反复调整，即使子公司公布了利润大幅增长的2019年第1季业绩，也未能为其股价添光加彩。在2019年，中国重汽（香港）能否有所突破？

主营业务收入

中国重汽（香港）为中国领先的卡车制造商之一，专营研发及制造重卡、微卡以及卡车零部件，以整车制造为主，并自制发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件及总成，也就是说该公司是集研发、制造、销售于一身的卡车制造商。

说到重汽，及其背后的母公司，就不由得让人想到潍柴强人谭旭光，潍柴与杭州发动机厂的分家，以及中国重汽（香港）的身世，在此不赘述。与发动机行业龙头潍柴所不同的是，中国重汽（香港）生产的发动机主要满足自身整车制造的需要，其余则向独立第三方销售。

2018年，重卡业务收入（按香港会计准则，下同）同比增长7.2%，至484.44亿元人民币（下同），占总收入的78.4%；轻卡收入同比增长29.9%，至110.47亿元，占总收入的18%；发动机收入同比增长19%，至13.05亿元，占总额收入的2.1%；主要向其产品生产和销售相关人士及母公司提供金融服务的金融业务收入为9.88亿元，占总收入的2%左右。

也就是说，重卡和轻卡业务是该公司的支柱业务，贡献了大部分的收入，也是主要的盈利来源。2018年，在毛利率保持稳定的情况下，得益于维修保养成本下降以及行政开支得到控制，归母净利润同比增长43.7%，至43.45亿元，每股基本盈利为1.57元。利润表现超越了2017年，并再创新高。

商用车市场逆市造好

2018年，受购置税优惠退出的负面影响，乘用车市场节节败退，而与此同时，商用车市场仍保持增长，在货车需求增长的拉动下，全国商用车销量续创纪录，重型货车销量达到114.8万辆，再创历史新高。

在这样的市场环境下，重卡龙头中国重汽（香港）在2017年和2018年都保持相当不错的业绩表现（见下图）。2018年，该公司的重卡销量同比增长7.6%，至16.8万辆，其中国内销量同比增长4.9%，至13.2万辆，出口重卡（含联营公司出口）3.63万辆，同比增长18.6%。

2018年轻卡销量同比增长24.5%，至13.4万辆，销售收入同比增长28.2%，至114.45亿元。

那么，2019年重卡市场表现又将如何？

前景乐观

根据中国汽车工业信息网的数据，2019年3月，全国商用车产销数据再超预期，重卡销量更再创历史新高，2019年第一季，全国重卡产销同比分别增长2.2%和0.7%，至31.3万辆和32.5万辆，销量超越产量，或显示需求仍较为强劲。

根据这份行业报道，3月和4月为卡车的传统销售旺季，今年以来，各地基建投资陆续启动，工程车市场需求强劲，加上主流重卡企业和经销商开展一系列促销活动，都推动了3月份的销量增长。

推动重卡强劲增长的因素主要有两个，一个是“补短板”的基建投资加快，二是淘汰国三车型，所以业界普遍预期2019年重卡仍将维持强劲增长。

据报道，2019年，中国重汽（香港）的母公司重汽集团要在18.97万辆的重卡销量基础上攀登20万辆的销量目标。

根据中国卡车网的数据，2019年3月份全国重型货车销量同比增长7.1%，至14.88万辆，第1季度累计销量同比增长0.7%，至32.55万辆，其中母公司中国重汽集团的3月份销量同比增长17.3%，至2.42万辆，第1季度累计销量同比微降0.9%，至5.28万辆，已相当于全年目标的26.4%。

考虑到集团公司的理想表现，作为集团母公司主要的重卡上市旗舰，中国重汽（香港）2019年第1季的销量应该不俗，而为香港上市公司贡献了大半收入和盈利的深圳上市公司中国重汽集团济南卡车，季度业绩也相当理想，其按中国会计准则编制的财务报表显示，收入同比增长24.8%，至115.3亿元，归母扣非净利润同比大增57.6%，至2.92亿元，或意味着中国重汽（香港）今年第一季业绩或不错。

如前文所述，基建投资增长以及国III车型淘汰应该可以继续为中国重汽2019年的增长提供支持。除此以外，潍柴强人谭旭光回归母公司能为重汽带来多大的改变？这同样值得期待。谭旭光表示要坚定不移将改革进行到底，目前重汽的问题核心在哪里？止血——降成本；提升执行效率的同时紧抓营销，然后是“造血”，大面积投入新一轮技术改造，加快研究产品、技术、品牌的规划定位。“中国重汽只有建立了全系列整车的正向开发能力，才能实现走向世界一流的战略目标。”带领潍柴走向辉煌的谭旭光能否为中国重汽集团开创一片新天地？值得期待。以此来看，中国重汽（香港）的前景乐观。

百强

重卡需求保持增长，谭旭光回归母公司引领改革，也许能为香港上市公司中国重汽（香港）带来正面的憧憬。这家重卡龙头制造商今年能否借业绩强劲增长之势在「港股100强」的评选中入选？敬请留意2019年5月24日在深圳中洲万豪酒店举行的「港股100强」颁奖典礼。

作者：毛婷

编辑：彭尚京