传控股股东沽售2.2亿股，宇华教育股价高位大跌

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刚获大行给予22%涨幅的唱好，宇华教育(06169-HK)次日股价就遭遇大跌。

5月8日早盘，宇华教育大幅低开逾8%，盘中一度跌超10%，最终收盘跌8.85%。此次暴跌，宇华教育成交量巨大，达到了21.95亿港元的成交额，也创下了2017年11月6日以来的成交额新高。

由此看来，在大行唱好的背景下，市场仍充满疑虑，恐慌情绪不断蔓延。

该大行就是国信证券，国信证券在研报中指，宇华教育在2020年中期的高质量资产和出色投后整合优势显著，负债率大幅优化，在手现金充足。并对宇华教育给予“买入”评级，将合理估值区间由6.25~6.41港元上调至8.00~9.56港元，9.56港元较研报发出当日收盘价有22.56%的涨幅。

而宇华教育5月8日股价高位大幅回落，与一则市场传言有关。外媒引述销售文件指出，宇华教育控股股东光宇投资控股按每股7.18港元，比上日收市价折让7.9%，沽售公司约2.2亿股，套现约15.8亿港元。截止5月7日，宇华教育总股本为33.4亿股，若真如传言指出售2.2亿股，公司控股股东出售公司达6.59%的股权。

如何看待控股股东套现？

控股股东巨额套现股份，往往是因为企业发展存在一定程度的问题。但从过往几年发展轨迹看，宇华教育的发展可谓“蒸蒸日上”。

宇华教育是港股教育行业中细分领域涉足最广的一家企业，集高等教育、基础教育、学前教育于一体，现有从幼儿园到大学共29所学校，校区遍布河南、湖南两省10个城市。

因政策存在变数，宇华教育近些年缩减了幼儿园业务板块，并加码了高等教育。2017年以来，公司收购湖南涉外和山东英才两所全国顶尖民办大学，以及泰国的斯坦福国际大学，大大提升了公司的在校生人数和营收总额。通过业务结构调整，高等教育已成为宇华教育的主业。

在高等教育业务的贡献下，宇华教育2020年中期业绩增长亮眼。2020年中期，宇华教育实现收入12.6亿元(人民币，下同)，同比增57.4%；经调整股东净利润4.95亿元，同比增长45.3%；毛利率和净利率分别为58.1%和39.3%。

2020财年中期，该集团大学板块收入9.1亿元，同比增长93.62%，收入占比72.22%；K12业务收入3.24亿元，同比增长7.3%；幼儿园板块收入下降4.8%。

此外，宇华教育内生增长保持强劲趋势。2020财年中期，本科学费收入同比增长46.7%，学生人数增至3.3万人。2018年9月并表的山东博望高中增速喜人，学生人数增加15%，新生学费上涨22%，收入增长47%，净利润则增长150%。公司郑州工商学院新校区已经动工，新校区的一期工程有望在今年9月投入使用。

财务状况方面，截至2020年2月29日，宇华教育有息负债规模约3.02亿元；现金及现金等价物高达15.78亿元，同比增加37.2%；经营性现金流4.95亿元，同比增加58.1%，负债率得到改善，现金流也十分充裕，有利于公司进一步扩张。

综上，宇华教育有较强的并购整合能力，且内生增长方面实力突出，手头现金流充沛。这样的表现，在港股民办教育行业中十分显眼，未来增长潜力大。

而此次控股股东光宇投资控股若出售宇华教育约6.59%股权，并不影响对宇华教育的控股权。截止2019年8月31日，光宇投资控股持有宇华教育高达65.7%股权，若减持6.59%股权后仍持股超过60%，不排除控股股东或是引入新投资者。实际上，大股东减持上市公司股权很普遍，背后或有改善生活的需求或其他与企业发展无关的需求。例如，马化腾亦会时常减持腾讯(00700-HK)股权，但腾讯的长期股价并未受影响。

作者：覃汉计

编辑：彭尚京