前4月投行大爆发！IPO收入增九成，中金国金收入增长超8倍抓眼球，中信长江等不增反降

财联社（北京，记者 高云）讯，券商投行业务迎来大爆发！

今年前4个月，33家券商首发承销保荐84家，同比增78.72%；募集资金989.85亿元，同比增131.5%；承销及保荐收入40.26亿元，同比增90.44%。

从今年前4个月首发承销业务收入排名来看，中金公司、中信建投、国金证券、光大证券、中信证券位居行业前五，收入分别为6.03亿元、3.75亿元、3.26亿元、2.87亿元、2.53亿元，同比增幅分别为990.48%、124.07%、801.97%、无、-44.89%。

投行人士何南野向财联社记者表示，近期，券商投行有三大动向。一是，是各大投行团队目标都很明确，那就是以科创板IPO、创业板IPO业务为优先，重点推进和保障上述项目的承揽、执行工作。二是，监管审核更加严格，惩罚力度加大，对券商投行内部风险管理及投行从业人员提出了更高的要求。三是，预期各大投行团队这两三年都将比较忙碌，因为IPO市场在实实在在的放开，股权融资大时代在快速来临，这是给券商投行及从业人员的重大机遇和挑战。

在券商首发承销保荐业务大行其道之时，另一项承销业务收入出现了下滑。Choice数据显示，今年前4个月，28家券商承销3273家债券，同比增加25.31%；承销保荐费合计5.37亿元，同比下滑27.43%。28家券商今年前四个月承销债券募集1.87万亿，相较去年37家券商承销募资额下滑4.1%。

33家券商IPO承销保荐收入超40亿元

Choice数据显示，今年前4个月，33家券商首发承销保荐84家，同比增78.72%，去年同期为47家；募集资金989.85亿元，同比增131.5%，去年同期为427.59亿元；承销及保荐收入40.26亿元，同比增90.44%，去年同期为21.14亿元。

从前四个月环比情况来看，受疫情影响，首发承销家数在二三月份小幅下滑，由一月份（春节前）的24家，降至二月份的19家、三月份的18家，券商承销保荐收入在三月份下滑至低点，15家券商三月份收入8.6亿元。

随着国内新冠肺炎疫情的有效控制，券商4月份首发承销恢复至疫情前即一月份的水准，甚至在收入上面攀升至今年以来新高。具体来看，19家券商首发承销23家，承销保荐收入总计11.94亿元。

从今年前4个月首发承销业务收入排名来看，中金公司、中信建投、国金证券、光大证券、中信证券位居行业前五，收入分别为6.03亿元、3.75亿元、3.26亿元、2.87亿元、2.53亿元，市场份额分别为14.97%、9.31%、8.09%、7.12%、6.29%，承销保荐收入同比增幅分别为990.48%、124.07%、801.97%、无、-44.89%。

需要指出的是，中金公司、国金证券均出现大比例增长，光大证券去年前四个月并未有承销保荐，今年前四个月成绩斐然，中信证券下滑较为严重，今年前4个月仅为2.53亿元，去年同期收入4.59亿元。

此外，去年位列首发承销收入第3名的长江证券、第4名的招商证券，今年均跌出行业前五，今年排名分别为第25名、第9名。长江证券的首发承销保荐收入大幅下滑62.83%，仅为0.48亿元，去年同期为1.29亿元。

今年前4个月，IPO首发审核无论是数量还是通过比例均有大幅提高。具体来看，今年前4个月首发审核公司83家次，同比增167.74%；通过77家次，同比增185.19%；通过率92.77%，同比增加5.67个百分点；未通过1家次，占比1.2%，同比下降11.7个百分点。

债券承销保荐费下滑近三成，中信证券市场份额最高

在首发承销保荐业务“开疆拓土”时，债券承销今年前四个月出现同比下滑。

Choice数据显示，今年前4个月，28家券商承销3273家债券，同比增加25.31%；承销保荐费合计5.37亿元，同比下滑27.43%；去年同期37家券商承销了2612家债券，承销保荐费合计7.4亿元。28家券商今年前四个月承销债券募集1.87万亿，相较去年37家券商承销募资额下滑4.1%。

从市场排名来看，债券承销收入前五的券商分别是中信证券、中信建投、华泰证券、东兴证券、东亚前海证券，相应收入分别为8691.10万元、3725.45万元、3998.75万元、3035.83万元、3283.00万元。

上述五家券商在28家券商中的市场份额分别为16.19%、6.94%、7.45%、5.66%、6.12%。

近期，债券承销费率下滑成为市场关注的焦点。4月份，海南股权交易中心发布的一则公告引发市场关注。公告表示，称海南省发展控股有限公司公开选聘中期票据的主承销商，中信证券与兴业银行中选，但承销费率竟低至0.03‰。交易商协会火速调查，在公告宣布的次日，多家承销机构就收到了《非金融企业债务融资工具承销机构自律公约》草案。

展望2020年中期，华金证券发布行业研报表示，注册制、退市制度、先行赔付等资本市场改革逐步推进，头部券商优势愈加明显，投行收入集中化趋势不断加强，但承销费率持续走低值得警惕。

投行人士何南野曾表示，中期票据、债券等承销费率不断下滑，是近几年愈发明显的一种趋势。背后有两大原因：一是行业竞争越发激烈，竞争对手之间杀价的情况已是常态化。二是相比股权项目，票据、债券等项目承做门槛很低，难度很小，本质上任何持牌金融机构都能有效完成，因此在费率方面，难以获得较高的溢价。除两大原因之外，有些项目可能是券商投行的战略性项目、战略性客户，往往也会收费比较低。但这也让监管对潜在风险的担忧加大，不得不出具相关罚单以整治这种竞争乱象。

国盛证券认为，当前，在实体经济融资成本下行，叠加注册制实施带动债券发行效率提升，以及监管拓宽中小企业融资渠道的情况下，债券承销规模有望稳步提升。

创业板注册制增厚投行收入，寡头竞争阶段来临

今年以来，多项资本市场改革政策对券商投行业务产生重大影响。包括，新证券法修订全面推进注册制，涵盖科创板、创业板、债券等；再融资方面，定价底线由9折变8折；将锁定期由现在的36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月；扩大创业板再融资覆盖面；并购重组松绑，取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，将首次累计原则的累计期限进一步缩短至36个月；允许创业板“借壳”。

创业板试点注册制的改革对投行业务影响显著，各大投行予以高度关注。4月底，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。

天风证券认为，股权融资时代，券商将直接受益于注册制改革。注册制将深刻影响投行竞争格局，投行将从通道发行回归定价与销售本源，投行业务也将呈现多元化。预计有核心竞争力的投行将在未来 3-5 年迎来业绩快速增长期，投行业务将进入寡头竞争阶段。IPO 是券商机构业务的流量入口，对于优质企业的获取将深刻影响未来投行的机构业务，继而影响整个投行的收入结构以及盈利稳定性。

从长期角度看，创业板 IPO 集中度提升是大趋势。因为创业板注册制是存量改革，在未来 2 年时间内影响各家投行业绩的主要是现阶段的项目储备。截至 2020 年 4 月 16 日，证监会披露的 197家创业板排队企业情况中，中信建投（15 家）、民生证券（14 家）、海通证券（11 家）、中信证券（11 家）项目储备靠前。未来，创业板的 IPO 承销预计将与现阶段的科创板情况相似，头部券商的承销份额将会进一步提升。

投行人士何南野向财联社记者表示，创业板注册制改革，对券商投行而言，有利有弊，好的方面是业务收入将大幅提升，创业板IPO企业数量和发行规模都将显著提升，不好的方面是机会窗口稍纵即逝，拥有先发优势的券商将成为创业板注册制市场的引领者，这逼迫着各大券商在创业板ipo受理通道开闸之前储备尽可能的客户。

接下来一年，毫无疑问，投行的业务成绩将显著超越去年，一是由于上市公司再融资业务将全面爆发，二是创业板年内将有首批企业挂牌。向头部券商靠拢的趋势不可逆转，本质上在于定价更加市场化，销售能力逐渐成为各大券商投行的核心竞争力，也将成为客户选择券商团队的首要标准，因为只有头部券商，才有更丰富、更优质的投资者结构，才能使得企业在最终发行时获得更高的发行价，并引入一些优质的机构投资者与公司共同发展。

银河证券认为，创业板注册制改革提升上市包容性、加快项目审核节奏，增厚投行收入空间。考虑到 2019 年科创板承销保荐规模占券商投行IPO承销规模比重达32.53%，注册制下投行项目发行节奏明显提升，对投行收入贡献明显。创业板注册制改革将进一步为券商投行带来增量业务需求，持续提振投行业务收入。注册制全面实施，对券商定价能力、综合实力提出更高要求，承销保荐业务集中度将进一步提升，头部券商有望率先获益。

再融资新规落地也将投行业务带来深远影响。国盛证券认为， 预计2020年定增规模将提升至1.2万亿左右，按照1%的承销费率来看（19年券商行业整体作为主承销商的承销费率为1%左 右），预计仅定增恢复将为券商行业带来的业绩增量贡献在1.6%左右。