燕京啤酒的一季度：销量下降近50%，由盈转亏至2.46亿

港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

疫情当下，人们的聚餐大大减少，啤酒也因此失去了曾经的风光。所以，啤酒行业在疫情爆发以来遇到了严峻的“冰冻期”。

其中，燕京啤酒(000729-CN)成为啤酒行业受冲击最大的企业之一。

5月4日，北京控股(00392-HK)发布了附属公司燕京啤酒今年一季度业绩报。业绩报显示，燕京啤酒营业收入为20.05亿元(人民币，下同)，同比减少41.86%；亏损2.46亿元，而上年同期取得溢利5884.5万元。此外，燕京啤酒在一季度实现啤酒销量60.34万千升，同比下降幅度达到了48.88%。燕京啤酒在公告中表示，营收下滑主要系报告期内受新冠肺炎疫情影响，销量较上年同期同比下降所致。

在燕京啤酒于4月30日的一季度业绩报出炉后，北京控股股价于5月4日应声下挫，跌幅达4.54%。

对比同行，燕京啤酒业绩表现显然最遭。在今年一季度，青岛啤酒(00168-HK，600600-CN)、重庆啤酒(600132-CN)、珠江啤酒(002461-CN)的净利润分别同比下降33.48%、60.20%及31.06%。燕京啤酒一季度由盈转亏，啤酒销量是一个因素，那么其产生巨亏的其他原因是什么？

回款难，销售费用高

燕京啤酒在广告方面很舍得砸钱，成为2022年北京冬奥会和冬残奥会的啤酒赞助商就可见一番。

虽然对比国内啤酒龙头青岛啤酒的广告费有明显的差距，但燕京啤酒的广告支出对于其体量来说是相当高昂的。2012年-2019年，燕京啤酒广告费用累计达到了约30.7亿元。

而在今年疫情肆虐的一季度，燕京啤酒依然维持较高的销售费用支出。期内，燕京啤酒的销售费用为2.83亿元，同比下降14.39%。在销售费用中，包含职工薪酬、广告宣传费、运输费用和其他费用。因疫情导致供应链及销售端低迷，燕京啤酒的运输费用在今年一季度或有较大幅度下降，职工薪酬也因疫情因素或有小幅下降。所以可以看出，燕京啤酒一季度的广告宣传费依然不低。相比低迷的净利润而言，过高的广告宣传费用还是成为了燕京啤酒的掣肘。

而回款难也成为燕京啤酒一季度业绩不佳的原因。在营收及多项支出下降的情况下，燕京啤酒一季度的应收账款不降反升，期内应收账款为3.28亿元，同比大幅增加33.79%。应收账款增加主要是报告期内受新冠肺炎疫情影响，应收账款回款较慢所致。

此外，因长期应付职工薪酬的辞退福利增加，燕京啤酒期内长期应付职工薪酬同比增长71.17%至5.19亿元，从而削弱了公司当期的净利润。

高端啤酒业务有待提升

在2011年，燕京啤酒净利润达到了9.17亿元的巅峰，此后整体不断缩水，2019年净利润下滑至2.63亿元。燕京啤酒在财报中多次将业绩波动归因于市场竞争激烈、需求动力不足等多种因素影响。

近年来，高端市场成为啤酒行业发力重点。竞争对手均加大市场投入以获取高端市场份额，而燕京啤酒明显错失抢占高端份额的时机。

当前，华润啤酒宣布与百威在高端啤酒领域正面交锋，青岛啤酒亦不断加码高端啤酒。

在2019年，青岛啤酒推进产品向高端化、多元化、特色化消费升级，旗下奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒等高端产品共实现销量185.6万千升，同比增长7.08%。喜力与雪花的高端就形成了“国际品牌+中国品牌”的组合，能够在高档场所、夜店、餐饮给消费者带来很好的互动体验，这是双品牌主要协同的地方。

为提升盈利能力，与青岛啤酒等行业巨头一样，燕京啤酒亦加入了高端啤酒的俱乐部，试图走中高端产品的路线。

不过，燕京啤酒在进军高端啤酒的过程中明显落后了对手，起步较晚。2012年，燕京啤酒正式发力高端酒，不过公司并未在之后的财报中列出高端酒的经营数据。2019年度，燕京啤酒的毛利率同比提升了0.5个百分点至16.1%，其中销售高端啤酒占比增加是一个重要因素。2019年，燕京啤酒陆续推出燕京U8、燕京7日鲜、燕京八景文创产品等中高端个性化新品，但这些新品在市场上并没有带来可喜的市场反响。

目前，燕京啤酒市场上的燕京啤酒仍是以中低端产品为主，高端化仍需加把劲，其试图多次通过赞助体育赛事来提高自己的知名度。今年5月，燕京啤酒将推出9 元/瓶的“优8”，明确将其作为战略大单品打造。所以，今年将是燕京啤酒在竞争激烈的高端啤酒市场应战的一年，若在起步阶段被竞争打压下来，燕京啤酒的盈利能力将会继续受创。