超八成酒企去年增长放缓，今年行业分化或更明显

伴随着4月即将落幕，19家白酒上市公司的2019年财报已悉数披露完毕。

从营收来看，行业龙头贵州茅台仍独占鳌头，以854.3亿元的营收蝉联第一，五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒依次位列行业前五，古井贡酒则以104.17亿元的销售额超越顺鑫农业（酒类业务）成为行业第六。

就净利增速而言，除洋河股份、青青稞酒、金种子酒净利增速为负外，多数酒企均实现两位数的增长。其中，五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得酒业以及酒鬼酒的利润增速均超过30%，*ST皇台的这一数据更是达到三位数。

不过，根据《国际金融报》记者的统计发现，虽然2019年白酒行业整体表现不俗，但与2018年同期的高歌猛进相比，这一年白酒行业整体增速放缓趋势明显。此外，白酒板块的分化也愈加明显，在头部企业大放光彩的同时，部分区域性酒企的处境依旧很艰难。

雪上加霜的是，此轮新冠肺炎疫情中，大消费行业首当其冲，这也让原本处于销售旺季的白酒2020年一季度的经营变得更加困难。根据19家酒企披露的2020年一季报数据，除贵州茅台、五粮液、山西汾酒营利双增之外，其它酒企则出现了不成程度的下滑。其中，伊力特营业收入同比下滑70.45%，归母净利润同比下滑达94.42%。

那么，2020年还会是白酒行业的好年景吗？

业绩增速放缓

赶着4月的尾巴，白酒行业“探花”洋河股份披露2019年年报。报告期内，其实现营业收入231.26亿元，同比下降4.28%；净利润同比下降9.02%至73.83亿元，扣非净利润亦同比下降11.04%至65.56亿元。

这与同处第一梯队的贵州茅台、五粮液在2019年迎来的高光时刻相比，似乎有些不合时宜。战略调整是洋河股份业绩下滑的“元凶”。《国际金融报》记者从洋河股份方面了解到，自2019年5月起，该公司将转型重点放在渠道库存管控、市场价格恢复、经销商信心提振、组织架构等方面的营销体系的调整上。

“因目前疫情形势尚未稳定，暂时无法判断疫情对于调整周期的影响大小。就目前来看，疫情对于第一二季度影响较大，短期内抑制了白酒的消费需求，如疫情短期内结束，白酒行业仍然会延续向好的局面，相信行业向好对于公司本轮战略调整周期的缩短有积极的促进作用。”洋河股份方面如是回应。

事实上，除了洋河股份猛踩业绩“刹车”外，2019年超八成酒企的业绩增幅也有所回落。记者梳理发现，就营收层面而言，这一年，19家白酒上市公司中除*ST皇台、今世缘以及金徽酒之外，剩下16家白酒企业的营收增速均低于去年同期。其中，回落最为明显的当属徽酒四杰之一的金种子酒。2019年，营业总收入位列倒数第二位的金种子酒营收增速下滑超过32个百分点。

反观净利润层面，除迎驾贡酒、酒鬼酒及*ST皇台外，剩下16家白酒企业的净利增速低于2018年同期。其中，增速下滑幅度最大的两家酒企为金种子酒、老白干酒。特别金种子酒，处境更为糟糕，2019年其净利润同比暴跌300%至-2.04亿元。此外，老白干酒2019年净利增速为-66.42%，去年同期的这一数据为214.24%。

在白酒行业专家蔡学飞看来，业绩增速有所回落受多方面因素影响。一方面，受外部经济环境影响，2019年白酒行业复苏红利已渐渐褪去；另一方面，这一年，中国白酒企业仍在持续进行产品的高端化结构升级，但大量区域酒企由于自身品牌、渠道不足，已被逐渐边缘化甚至退出市场，这也直接表现为2019年整个中国白酒行业增速放缓。

“此外，早在2016年下半年开始，主要一线酒企在茅台的带动下，快速实现价格升级，而2019年价格升级已呈现出放缓的趋势。”据蔡学飞预计，2020年白酒企业的业绩增速将会进一步放缓。

行业分化或更为明显

上述说法通过各大酒企2020年经营规划的字里行间或可窥探一二。

首先是行业老大贵州茅台。该公司将2020年定调为基础年，全年规划收入增速10%左右。在此之前，其2019年的经营目标为增长14%左右，最终2019年营收增幅仅超过这一目标两个百分点。2019年营收增幅近26%的山西汾酒亦表示，“2020年，山西汾酒力争实现营业收入20%左右的增长。”

而五粮液在2020年公司经营目标的表述中，一改之前确切的数据，仅称“营业总收入实现两位数增长。”相比之下，洋河股份的经营目标则更为保守——“2020年是公司调整转型的关键之年，受疫情的叠加影响，我们将全力以赴把疫情的影响降至最低，2020年营业收入力争保平。”

有行业人士认为，虽然目前白酒行业的鎏金岁月来临，但前两年高歌猛进式增长已结束，随着整个营收基数的扩大，整体增速放缓趋势明显，2019年行业发展已进入深水区，2020年叠加疫情原因，各酒企经营目标“求稳”情有可原。

记者注意到，根据19家白酒上市公司2020年一季度业绩，两极分化异常明显。仅贵州茅台、五粮液、山西汾酒三家企业逆势上涨，实现营收净利双增。其中，山西汾酒以近40%的净利增速领跑整个行业。对此，山西汾酒将其归功于“在疫情期间，公司积极调整经营策略，减少疫情对公司经营发展的冲击”。

相比之下，包括古井贡酒、口子窖、舍得酒业等多达11家企业在原本属于白酒销售旺季的一季度出现营收净利双降。其中，类似青青稞酒、伊力特、金种子酒等区域酒企业绩下滑最为明显。

舍得酒业在回应《国际金融报》记者采访时解释称，由于疫情冲击餐饮零售业，导致白酒聚饮消费场景消失，一季度营收下滑只是短期现象。此外，疫情期间，公司捐赠了1000万元用于驰援新型冠状病毒肺炎疫情防治工作，从而导致一季度归母净利润减少了20%左右。

“我们相信随着国内疫情发展逐渐向好，消费场景会很快恢复。从长期来看，短期内疫情导致的业绩下滑对2020年全年的业绩不会有较大冲击。”舍得酒业表示。

浙商证券在一份研报中表示，预计此次新冠病毒肺炎疫情将对白酒行业产生的负面影响是阶段性的，但对白酒中短期的终端动销影响将是破坏性的。随着后续疫情影响边际减弱，疫情影响逐步退出后，白酒行业将重回量平价增阶段，中长期各类酒企间将呈现加速分化态势。

“从恢复速度来看，低端保持稳健，高端＞中高端＞次高端。”西部证券也在其近期一份题为《需求渐恢复，分化或加速——疫情对白酒行业影响跟踪专题》的研报中表示，疫情会导致部分小酒厂面临经营压力，市场份额进一步向大酒厂集中。特别是白酒行业300元以内产品销量占比90%以上，各区域行业集中度提升空间相对较大，优势地产龙头品牌最受益。