业绩增速放缓再遇疫情冲击 口子窖一季度净利腰斩

财联社（合肥，记者 刘梦然）讯，4月28日，口子窖（603589.SH）发布2019年年报，报告期内公司实现营业收入46.72亿元，同比上年增长9.44%；实现归属于上市公司股东的净利润17.20亿元，同比增长12.24%。

口子窖位于皖北地区，是安徽省内白酒行业的龙头企业之一。在产品分类上，高档白酒仍然是公司收入和毛利贡献最高的产品，报告期内营收为44.23亿元，营业收入较上年同期增加8.94%，营收占比达95.78%。中档白酒和低档白酒分别实现营收9749.49万元和9714.51万元三档产品中，高档白酒毛利率最高，为76.27%，比上年增加0.6%；其余两档产品毛利率分别为53.01%和36.31%。

不过，在分产品的营收增速上却呈现相反情况，高档白酒报告期营收增速为8.94%，远不及低档白酒39.19%的增长速度。在销售情况上，五年窖、六年窖等高档白酒是三档产品中唯一出现销量下滑的产品，近年来白酒高端化浪潮在口子窖身上表现并不明显。

在分地区情况上，口子窖在安徽省内市场营收38.35亿元；省外市场营收7.82亿元，同比增长18.13%。公司表示，2019年公司在安徽省内市场进一步实施渠道下沉，推进县级及县级以下区域市场深度运作，省外市场寻求与重点经销商的战略合作伙伴关系，保障了市场良性发展。

不过，从历年口子窖历年财报来看，2019年口子窖营收和净利增速大幅下滑。2016年至2018年，公司营收分别为28.30亿元、36.03亿元和42.69亿元，同比增长9.53%、27.29%和18.5%，归属于上市公司股东的净利润对应为7.83亿元、11.14亿元、15.33亿元，同比增长29.41%、42.15%、37.62%。

而营收地区高度集中带来的弊端是净利润增速下滑的重要原因。2017年至2019年，口子窖在安徽省内的销售收入占比居高不下，分别为85.40%、84.31%，83.06%。

由于安徽市场容量有限，且竞争激烈，口子窖近年来不断加大全国化布局。以近三年广告费支出为例，公司在2017年—2019年全国性广告费分别为1.79亿、1.97亿、2.72亿，而对应同期地区性广告费分别为1622万元、1503万元以及1730万元。此外，口子窖还采取鼓励省内龙头经销商外拓市场的策略，通过形成战略合作伙伴关系，将省内经销商陆续进驻省外重点市场。

从实际成效开看，口子窖全国化布局成效还不明显。事实上，全国化布局几乎是所有二线酒企的战略执念，其中能顺利突破地域限制的少之又少。而地域限制对企业而言也意味其风险抵御能力有限。

在披露2019年报同时，口子窖同时披露今年一季度报告，报告期内实现营业收入7.77亿元，同比下滑42.92%，归母净利润2.43亿元，同比下滑55.36%，同比腰斩，经营活动产生的现金流净额为-2.95亿元，同比下滑554.92%。营收下滑主要系公司高档产品销量、收入减少所致，净利润下滑主要系本期营业收入减少所致。

有白酒行业分析人士向财联社记者表示，受疫情影响，水井坊、老白干酒、迎驾贡酒以及古井贡酒等白酒股均在一季度出现营收、净利双降的局面。对于口子窖而言，在省内消费不振的情况下还要面对外来品牌的涌入，对于口子窖而言全年业绩面对的压力会更大。