美国资本集团：动荡时期应多关注债券 多元和保本功能更可贵

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，资产管理逾1万亿美元的美国资本集团日前发表报告提醒投资者称，尽管美国国债收益率创下了历史新低，且五大“核心+（Core+)”债券基金在3月均出现了下跌，但越是在这种动荡时期，就越是要牢记债券投资组合的功效：“多元化”和保本。

报告指出，过去几周资产价格的重新调整是由对经济衰退的担忧推动的。而随着时间的推移，这种担忧将变为经济增长大幅放缓和企业盈利大幅下降的现实。

以史为鉴，对投资者而言，要想安然度过动荡时期，最好的办法往往是坚持自己的投资计划。在股市方面，流行的观点认为，你应该坚持自己的长期投资目标，并在经济衰退期间利用美元成本平均法（DCA，这是一种策略，允许投资者定期购买相同金额的投资。无论资产的价格如何，都会进行购买）。然而，在债券市场，现在是时候仔细看看你拥有什么了。

利率前景：“更低更久”

随着美联储将政策利率下调至零水平，美国国债收益率也创下了历史新低。美国是否会进入负利率时代？这一问题又成为了热议话题。

美国资本集团指出，尽管“负利率”并非其基本预期，但鉴于美国利率目前接近零利率下限，如果该环境持续时间较预期更长，美国利率仍有下调空间。

杠杆率仍然很高

在经济衰退时期，信贷势必受到挑战。但在这次衰退中，信贷市场中风险最高的部分（BBB级投资级公司债、高收益信贷和杠杆贷款）占GDP的比例达到了25%，为20年来的最高水平。值得注意的是，BBB债务在投资级信贷市场中所占的比例也已激增至约50%。这一“起点”无疑是雪上加霜。

解决这种不平衡需要时间。美国资本集团预计，流动性不足将继续加剧市场风险和重新定价。在最初的价格下跌中，银行就迅速达到了资产负债表风险的极限。多年来一直盲目追随信贷浪潮的投资者一直无法平仓，即使他们希望这样做。

与2008-2009年的金融危机相比，此次经济衰退中流动性的缺乏更为严重。尽管已经采取了一些措施来缓解金融系统的压力，而这些措施也起到了一定的作用，但就目前而言，不太可能恢复到新冠病毒危机前的“充足状态”。

买入机会

美国资本集团表示，市场可能会从推动近期资产价格反弹的“希望”阶段，转向反映美国经济当前疲弱状态的“现实”阶段。尽管各国央行已经全力以赴，但由于仍有许多未知因素，利差仍有可能再度扩大，特别是在那些以前没有得到央行购买或贷款计划支持的市场领域。随着时间的推移，信贷利差的进一步扩大可能会带来诱人的买入机会。

坚持“核心”

美国资本集团认为，就现阶段而言，投资者应在其固收配置中加强“核心（Core)”、保持风险意识、避免追逐收益诱惑。尽管美国国债收益率处于历史低位，但投资者应明确债券投资组合的功效：“多元化”和保本。

在这一动荡时期，许多投资者惊讶地发现，他们的债券基金未能发挥预期的作用。例如，最大的5只核心+债券基金在3月份全部下跌，平均亏损3.3%。甚至一些短期债券基金也陷入了困境，出现了负回报。

请注意，以“核心+”、“总回报”或“收益”为标签的债券基金，往往会增持评级较低的企业信贷、新兴市场债券和结构性产品，而且可能会大幅减持美国国债。这并不是说你不应该持有这些类型的基金，因为它们可能是整个债券配置的重要组成部分，但它们确实不应占据多元化投资组合的最大份额。

美国资本集团强调，投资者应明确、并且牢牢记住：固定收益投资组合能够在动荡时期吸收冲击，并在需要的时候提供一定程度的稳定性。