#上市公司最新财报解读#市值跌破百亿！“电商导购第一股”去年实现净利1.19亿元，营收增长率持续下滑

日前，“电商导购第一股”值得买（300785.SZ）发布上市后的首份年度财报。财报显示，2019年度，值得买实现营收6.62亿元，同比增长30.43%，净利润1.19亿元，同比增长24.35%。

其中，值得买的主要收入来自于信息推广，去年整年，该项业务取得收入占全年总营收的67.79%，该项业务在2018年占比达到八成。

另外，值得买的另一项业务互联网效果营销平台的收入实现超1倍增长，2019年取得2.13亿元收入，上一年同期为9971.2万元。

柒财经旗下柒闻网注意到，信息推广、互联网效果营销平台基本上是值得买全部业务。

其中，值得买通过获取用户，并基于此为电商、品牌商等客户提供信息推广服务，收费分为电商导购佣金收入和广告展示收入。

而电商导购佣金收入是指通过网站和移动端展示电商、品牌商等客户相关商品和服务信息，将用户导流这些平台。广告展示收入顾名思义为客户提供营销服务。

另外，互联网效果营销平台服务是指值得买通过下属全资子公司旗下的星罗广告联盟LinkStars，为客户提供互联网效果营销平台服务。总而言之，值得买收入来源于“导流+营销”。

另公开资料显示，值得买处于行业产业链的中端，维系上端的电商平台，拿到一手消息，通过优化筛选再传递给消费者，使得消费者完成消费转化，为上游企业带来用户流量和成单量。

实际上，这一模式与医美界“新氧”有很多相似之处，不过在这之下，值得买营业收入增长率正呈逐年下滑的趋势。

具体而言，2016年—2019年，值得买取得营收分别为2.01亿元、3.67亿元、5.07亿元、6.62亿元，对应增速为107.2%、82.6%、38.1%、30.4%。

另外，相应的净利润（2016年—2019年）分别为0.35亿元、0.86亿元、0.96亿元、1.19亿元，增长率为84.2%、145.7%、11.6%、24.35%。

作为电商导购平台，值得买对大客户依赖程度相对很高。2018年前五大客户是：阿里巴巴、蓝标、京东、亚马逊、阳狮，五家总共占了2.27亿的销售金额，合计销售占比达65.25%。

值得一提的是，2016年到2018年，阿里巴巴、京东、蓝标均在值得买客户前五之列。换言之，值得买面临的问题不仅来自同行业的竞争，还有对大客户的依赖和营收模式单一的隐患。

另外，柒闻网注意到，值得买在资本市场上很受欢迎，自上市第二天起迎来13个涨停。截至4月20日收盘，值得买报170.22元/股，较发行价28.42元/股溢价近500%。

值得买股价曾最高时达到216.4元/股，市值一度超过百亿，时至今日已跌落至90亿元。（文 / 亚雪）

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